复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？

专(zhuān)题(tí)：美联储近年最重要决议(yì)将来袭 “降息(xī)50个基点”预期重燃

　　财联社9月17日讯（编辑 冯轶）近期，在美联储降息预期影响下，港(gǎng)股行情受外围因
素 扰(rǎo)动较多。随(suí)着美联储本周降息愈发“板上钉(dīng)钉”，降息落地后又(yòu)将会如何影响 港股行情？

　　国泰君安
国际在最新的报告中指出，近期美联储官员沃(wò)勒提及的“前置(zhì)性”降息与上一轮(lún)美(měi)联储预防式降息相似，对港股表现最有借(jiè)鉴意义。

　　从历史上看，1974年至今，美联储实施过9轮降息周(zhōu)期(qī)。

　　分别在(zài)1970-1982年(nián)“大(dà)通胀”时期，美联(lián)储实施过3次降(jiàng)息(xī)，在1984-1990年实施(shī)过2轮降息周期，以及在1995-2019年实施过4轮降息周期。

　　目前美国部分经济(jì)数据已达(dá)到过去降(jiàng)息周期(qī)启动时的水平，仅通胀数据仍然偏高，掣肘美联储大(dà)幅降息。参(cān)照历史经验，国泰君安国际预(yù)计，美联(lián)储在9月(yuè)大概率是降息25个基点。

　　其中，对港股表现最有借鉴价值的一轮(lún)降复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？息发生在2019年8月1日。

　　当时美国(guó)的经济(jì)数(shù)据有韧性，劳动(dòng)力(lì)市场健(jiàn)康，消费维持动(dòng)能。议息会议中，美联储(chǔ)对美国经济形势的判断并未发生明显的变化，但强调了经济前景的不确定性，需要支持性政策避免经济降温，属于是预(yù)防(fáng)式降息(xī)，与近期美联储官员沃勒提及(jí)的“前置(zhì)性(xìng)”降息相似。

　　展望(wàng)后市，国泰君安国际表示，随着海外央行先后启动降息周(zhōu)期，结合当下港股(gǔ)已充(chōng)分(fēn)计入悲观因素，具(jù)备较高配置性(xìng)价比。

　　海外方面，美联储(chǔ)本月降息板上钉钉，流复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？动性改善对港股形成积极因 素，利率敏(mǐn)感行(xíng)业弹性最大(dà)，包括互联网龙头、医药和(hé)消费等行业。

　　国内方面，由于(yú)外围限制性货币(bì)政策(cè)逐步宽松，国(guó)内政策空间也将进一步(bù)打开，悲观预期(qī)已在港股市场中充分(fēn)计价，前期回调充分港股市场性(xìng)价比(bǐ)突显。

　　行业配(pèi)置方面，国
泰君安国际(jì)称，推荐近3年回调充分的港股互联网龙(lóng)头，前期(qī)悲观因素
计入充分，行业格局出清后企业利润率与投资(zī)回报率均有(yǒu)望提
升，流(liú)动性宽松环境下具备向上(shàng)股价弹性。

　　此外，中国新质生产力方向仍值得关注，科技制造业领域关注半导(dǎo)体、电子、汽车等；高(gāo)分红(hóng)股票配置价值仍突出，建议关(guān)注通信运营商(shāng)、银行、公用(yòng)事业等兼具稳定性与性价比品种。

责任编辑：张倩

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