刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？

　　红刊财(cái)经 文丨承承

　　编辑丨李壮

　　储(chǔ)能行刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？业(yè)景气(qì)度(dù)保持在高位，龙头股价(jià)年内涨幅达双位数。在(zài)股价企稳背后，储(chǔ)能龙头中报业绩呈现双(shuāng)位数增长(zhǎng)趋(qū)势。

　　在(zài)沪指寻(xún)底之际，细分行业(yè)却出现行业指数表现和板块内龙头走势相反现(xiàn)象(xiàng)。在储能(néng)行业，Wind储能(néng)指(zhǐ)数年内跌幅（截至9月3日，下同）为25.37%，对比前期高点即2022年8月24日创造的6614.52点以来的表现，则储能行业指数跌幅为(wèi)58.97%。但具体到龙头，比(bǐ)如阳光电(diàn)源，当前价格(gé)对比2022年8月24日表现回撤(chè)25.79%，年内涨幅则高达(dá)22.34%。

　　阳光(guāng)电(diàn)源是储能板块三家千亿级龙头之一，另两(liǎng)家龙头宁德时代、比亚迪年内股价涨幅分别达(dá)16.5%和26.32%。在龙头股“拒绝”调整的情况(kuàng)下，8月28日-9月3日，储能指数触底反弹，涨(zhǎng)7%。值得一提的是，阳光电源是广(guǎng)发基(jī)金知名基金经理刘格菘的长期重仓(cāng)股之一。

　　而储能龙头的股价表现与其基本(běn)面变化有着密切关系。据东方财富数据，307家储能概念股中报全部实现营收环比增(zēng)长，且归母净利润方面有234家公(gōng)司实现(xiàn)环比增(zēng)长，占比76%。而上述(shù)三大龙头中报业绩增(zēng)速均为双位数。

　　龙头公司海外收入增长明显

　　据东海(hǎi)证(zhèng)券研报数据，截至2024年上半(bàn)年，国(guó)内电力储能项目(mù)累计装机 规(guī)模达103.3GW，同比增长47%；其中，新型储能累计装机规模(mó)达48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄能装机占(zhàn)比继续下滑近10pct至(zhì)52.7%。从(cóng)新增(zēng)装机(jī)规模来看，2024年上半年(nián)，国内新增新型储能装机13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。

　　与国内情况相比(bǐ)，美国和新兴市场(chǎng)表现明显要好过欧洲市场。其中，美国大储（表前储能，用于电(diàn)源侧、电网侧及(jí)配电侧的大型储能设(shè)备）上半年累计装机4508MW，同比增(zēng)长了118%。据美国能源信息署的研究，如果所有计(jì)划新增的储(chǔ)能(néng)项目都能上线运营(yíng)，那(nà)么美国今年(nián)部署(shǔ)的电(diàn)池储能系统装机容量或将达(dá)到创纪录的15GW。

　　在新兴(xīng)市场以及欧洲市场，未来几年的储能项目储备(bèi)量也在大(dà)幅增加。因海外需求(qiú)依(yī)然保持(chí)高(gāo)位，据央视网报道，上半年中国储能(néng)企业签约(yuē)订单规
模超过80GWh，其(qí)中海外订(dìng)单签约规模超过50GWh。此外，下半年以来(lái)，又有企(qǐ)业签订大额(é)储能项目订单，譬如美国可再生能源公司Spearmint Energy就在8月(yuè)23日(rì)表示，公司与中(zhōng)国阳光电源达成合作，阳光电源将(jiāng)为其在德克萨斯州(zhōu)超过1GWh的电池项目提供储能解决方案。

　　在近年(nián)储能市
场快速发展下，国内(nèi)储能(néng)企业主营收(shōu)入和海外收入(rù)规模实现了明(míng)显增长。据东(dōng)方财富数据，2022年时，307家(jiā)储能概念股主营收入合计为18759.08亿元(yuán)，海 外收入规(guī)模(mó)合计为2887.29亿(yì)元，而到(dào)今(jīn)年中(zhōng)期时，307家储能概念股主(zhǔ)营收入合计(jì)达22319.11亿元，海外收入合计提升至(zhì)3969.26亿元。前后对比(bǐ)，规模分别增长了18.98%和37.47%。

　　考虑到307家储能概念(niàn)股中很多公司的主营业(yè)务(wù)最大来源不是储能业务，因此以中证行业分类的储能设备(bèi)公司（包括电池、电池(chí)部(bù)件及材料、其他储能设备三大类）为例，可发现，98家(jiā)储能设备公司(sī)中，规模超(chāo)过百亿元的公司达22家，低于50亿元的有50家
。就这些储能设(shè)备股来看，龙头公司的(de)出海能(néng)力明显强过规模偏小公司。其(qí)中(zhōng)，大市值公司宁德时代2022年中期时的海(hǎi)外收入还(hái)仅为222.54亿(yì)元，而到(dào)了今年中期则(zé)提升(shēng)至505.29亿元(yuán)；国轩高科由(yóu)2022年中期的7.72亿元提(tí)升至今年中期的(de)55.27亿元（见表1）；孚能(néng)科(kē)技海(hǎi)外收入由2022年(nián)中期的23.31亿元(yuán)提升至今年中期的52.16亿元。相比之下，小市值公司的海外规模(mó)增长(zhǎng)有(yǒu)限，比如(rú)总市(shì)值 21亿元(yuán)的长虹能源，今年(nián)中期的海外收入数据(jù)相(xiāng)比2022年中期只增加了1.2亿元。

　　表(biǎo)1 储能设备公司近几年海外收入变化情况

　　储能概念股中期业绩分化

　　相较储能行(xíng)业景气度维持在高(gāo)位，储能(néng)概念股今年中(zhōng)期的营收和业绩却是两极分化，半数公司营(yíng)收和业绩未能(néng)实现同比增长。更为(wèi)重要的是，今年中期，小(xiǎo)市值
公司相比行业龙头公司业绩弹(dàn)性更大。

　　据东方财富数据，A股(gǔ)307家储能 概念股(gǔ)披露的中期财报数据显示，今年上(shàng)半年(nián)实现营收增(zēng)长的公司共有165家，占比(bǐ)刚(gāng)过(guò)平衡线，达(dá)53.7%；归母净利润方面，实现同比增长的公(gōng)司有150家，占比不足(zú)50%，为48.86%。

　　储能概(gài)念股中(zhōng)，今年中期营收超过千亿元的公司有3家
，分别为比(bǐ)亚迪、中国能建、宁德时代，营收分别(bié)达到3011.27亿元、1942.62亿元、1667.67亿元(yuán)。中期营收(shōu)在100亿元-1000亿元(yuán)的公(gōng)司有42家，包括格(gé)力刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？电器、苏美达、四川长虹、阳光电源、特变(biàn)电工等。

　　值得指出的是，今年中期营收同比增长超过(guò)50%的储能 公司(sī)竟(jìng)然没有一家(jiā)的中期营收规模超过40亿元，多数公司的营收规模在10亿元以下。而营收超过300亿元的(de)公(gōng)司中，实现营(yíng)收负(fù)增(zēng)长或微增的并不(bù)在少数。

　　同样，在归(guī)母净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)上，今年中期(qī)归母净利润能(néng)够(gòu)实现百亿元以上的储能(néng)概念股共有(yǒu)4家，分别为宁(níng)德时(shí)代、格力电器、比亚迪、长江电(diàn)力(lì)，分别实现归(guī)母(mǔ)净利润228.65亿元(yuán)、141.36亿元、136.31亿元、113.62亿元。实现20亿元-100亿元的公司(sī)有11家，包括阳光电源、中国(guó)核电、特变电工、国电南瑞、亿纬锂能（维权(quán)）等知名企业。

　　同样，在(zài)归母净利润同比(bǐ)增速上，其(qí)表现与营收增长表现类似，增速同比(bǐ)超过200%的公司竟然没有(yǒu)一家市值超(chāo)过100亿元。市值居前的公司，归母净利润增速普(pǔ)遍不高或负增长。

　　当然，相比今年中期同比数据的表现平平，若(ruò)从(cóng)季(jì)度数据表现来看，单季环比数(shù)据要明显好(hǎo)看很多。据东方财富数(shù)据
，307家储能(néng)概念股今年(nián)第二季度营收全部实现环比(bǐ)增长(zhǎng)，归母净利润(rùn)方面也有(yǒu)234家公司实现环比增长，占比76%。

　　在第(dì)二(èr)季度业绩增长最快的公司中，金风科技、西子(zi)洁能、世嘉科技、能(néng)辉科技、天宸股(gǔ)份、中恒电气（维权）、科
大智能第二季度业绩同比(bǐ)增(zēng)长均在1000%以上，而环比表(biǎo)现上，国网信通、上海电(diàn)气（维权）、建研(yán)设计、锦(jǐn)浪科技的单季净(jìng)利润环比(bǐ)增长了1000%以上。

　　同样需要指出的是，储
能概念股中大(dà)市值龙头公(gōng)司在单(dān)季营收和业绩环比增长上(shàng)依然相(xiāng)对落后，即使我们将范围进一
步(bù)缩小到98家(jiā)储能设备股中，同样是小市值(zhí)公司的第二季度营收和业绩增长(zhǎng)表 现要好过大市值(zhí)公司(sī)。

　　机构持续(xù)重仓业绩领先公司

　　有意(yì)思的是，与业(yè)绩表现并不完全同步的是股价表(biǎo)现。据东方财(cái)富数(shù)据，2024年4月1日至9月2日期间，涨幅居前(qián)储能概念股主要是(shì)一(yī)些市值偏(piān)大
的公司，比如上能电
气、德业股份、海油发展(zhǎn)、长江电力(lì)等公司市值均超过百亿元。分(fēn)析背后原因，这与机(jī)构的长期 持仓态度有关。

　　仅以2023年中报、2023年年报、2024年中报来看，今年4月份以来(lái)表现居前的储能概念股基(jī)本(běn)都是(shì)基(jī)金重仓股，且多
数(shù)公司的持仓占比在(zài)近三期财报中(zhōng)一路(lù)上升，即使是持仓占比出现了下滑(huá)，也可以看到(dào)，除个别 公司外，多数公司(sī)的基金持仓(cāng)变动幅(fú)度还是非常小的。比如因参股浙江(jiāng)钠创(chuàng)新能源有限公司(sī)而(ér)具(jù)有储能(néng)概念的(de)浙(zhè)江医药，近(jìn)三期基金(jīn)持(chí)仓(cāng)就基本稳 定，基(jī)金最新持仓占(zhàn)比相比去年中期只下滑了0.54个百分点。同样，上能电(diàn)气也是持仓(cāng)稳定，基金持仓只变动了0.96%个百分点（见(jiàn)表(biǎo)2）。

　　表2 部分储能公司近三期财报基金持(chí)仓变化情况

　　此外，若从储能概念股市值(zhí)大(dà)小(xiǎo)来看，基(jī)金(jīn)对大市值公司近三期的持仓同样是保持稳定或增持状态(tài)的(de)。比如(rú)目前储能公(gōng)司中市值最大的宁德时代，2021年-2023年的年度(dù)归(guī)母净利(lì)润增长率分(fēn)别达到185.34%、92.89%、43.58%，近三年归母净利润复合增长(zhǎng)率为99.18%，正是业绩稳定和高成长性(xìng)，机构持续高仓(cāng)位持有，比如基金(jīn)在去年中期持仓占比为12.69%，而(ér)今年中期 上升为13.97%。

　　再比如排名第三(sān)的比亚迪，2022年、2023年的归母净利润增速(sù)分别达到445.86%和80.72%，近三年归母净利润复(fù)合增长(zhǎng)达到了92.15%。而(ér)基金持(chí)仓在去年中期为6.97%，今年中期(qī)上(shàng)升为7.95%。类 似的(de)还有长江电力(lì)、中国核电、德(dé)业股份、思源电气、三(sān)星医疗(liáo)、阳光电源等大市值(zhí)公司，基金(jīn)无不是保持着高持仓状(zhuàng)态。在市
值超过百亿的储能公司中，绝大(dà)数公司的机构持仓名单显示，持仓的基金家数基本都(dōu)超过了(le)百家。

　　值得一提的是，在储能公司中(zhōng)，阳(yáng)光电源是广发基金知(zhī)名基金经理刘格菘(sōng)的长(zhǎng)期(qī)重仓股。刘格(gé)菘掌管的广发行业严选三年(nián)自
2021年开始重仓持有阳(yáng)光电源。刘格菘成名于(yú)2019年(nián)，其凭借2019年的半导体增长，一举包揽主动权益类基金收益前三(sān)名。2020年，刘格菘(sōng)再度(dù)把握(wò)新(xīn)能源行(xíng)情，广发双擎升级A再度实现超过65%涨幅。而就在这一年以后，新能源股始(shǐ)终在刘格菘产品持仓中占据很高的权重。

　　据广发行业严选三年基金2021年年报(bào)显示，其(qí)当年持阳光电源999.5万股，占基金(jīn)净值比的9.38%，占阳光电源(yuán)流通(tōng)股(gǔ)本比的0.91%。经过三年的市场涨跌，虽然(rán)阳光(guāng)电源目前股价与刘格菘建仓时的股价变化不明显，但刘格菘依然看好(hǎo)，目前其持阳光电(diàn)源股份仍有1056.16万股(gǔ)，占基金(jīn)净值比的8.74%，占阳(yáng)光电(diàn)源流通股(gǔ)本的0.66%。

责任编辑：凌(líng)辰(chén)

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