铝价重拾涨势！假期将
至，重点关注这 些变量……

沪铝从清明节后(hòu)开始一路上(shàng)行，价格重心移至20000元/吨以上。受市场风险偏好变化以俄铝被制裁影响，沪(hù)铝期货自21000元/吨回调，确认20000元/吨关口支撑(chēng)后再度反(fǎn)弹。

“五一”假期(qī)即将来临，根(gēn)据(jù)历史经验来看，假期前后(hòu)商(shāng)品市场往往面临一定行情异动的可能性。统计数(shù)据显示，2013—2023年(nián)，在“五一”假期后的第一个交易(yì)日，5次上涨，6次下(xià)跌，涨(zhǎng)跌并无明显规律(lǜ)。近年来铝市波动率提高，绝对(duì)价(jià)格波动季节性减弱。

“从(cóng)当前宏观市(shì)场变化来看，4月底铝价重拾涨势！假期将至，重点关注这些变量……地缘政治不确定性因素极大，同(tóng)时我国金融监管加强，市场风险偏好降 低，避险(xiǎn)情绪或有明显回升态(tài)势。”国信期货首席有色分析(xī)师顾冯达说。

氧化铝方(fāng)面，山东、河南、山西、广西均价分别上涨至3360元/吨、3400元/吨、3370元(yuán)/吨、3435元(yuán)/吨。“目(mù)前有色板块氛围仍偏强，同时基(jī)本面下游电解(jiě)铝(lǚ)复产有望进一(yī)步提(tí)速，而矿(kuàng)山仍未复产(chǎn)。此(cǐ)外，期现套利空间持续(xù)存在，市场(chǎng)可交割货源偏紧提振(zhèn)北方现货价格，同时节前刚需补库 也(yě)有支撑(chēng)。短期氧化铝供需偏紧，预计延续震(zhèn)荡偏强走势。后续受制(zhì)于晋豫矿山复(fù)产预期，基差面临大幅走弱，投资者需警惕氧化铝回调风险，以观望为主，生产者可尝试(shì)逢高卖出保值。”海通期货有色金(jīn)属研究(jiū)员胡畔说。

据悉，近期氧化铝价格反弹，电力成本逐(zhú)渐进入(rù)全年较低(dī)值
区间，此消彼长之下，成 本或维(wéi)持震荡。值得注意的是(shì)，《碳排(pái)放权交易管理暂行条例》将于5月1日正式(shì)施行，对于高耗能、高排放的电解铝行业来说，这将是一个重要信号(hào)，未来或面临成本增加的风险，并通过价格(gé)将成本传导(dǎo)至下(xià)游加工
领域。近期铝(lǚ)价来(lái)到(dào)较高位，行业利润也向上修复至(zhì)3000元/吨附近。

从铝市供应边际变化来看，云南第一轮复产结束后，暂未有第二轮复产的明确消息(xī)，且近期云南省内大部分地区(qū)持续干(gàn)旱，气(qì)温偏高(gāo)，降水偏少，据悉目前(qián)不足以(yǐ)支持电解铝产能进一步复产。“二季度山东、内(nèi)蒙古将有部分
产能停(tíng)产，短期内整体供应增量有(yǒu)限。中长(zhǎng)期而言(yán)，还需注意海外(wài)俄铝流入中国市 场带来的冲击。”顾冯达说。

记者从贸易人士
处获悉(xī)，近(jìn)期铝价处于相对高位，下游需(xū)求已出现明显负反馈，随着旺(wàng)季需求逐步证伪，现实需(xū)求趋弱将对(duì)铝价形(xíng)成利空。而在消费品以旧换新的政策支持下，汽车、家电等铝终端(duān)需求预期(qī)向好 ，中(zhōng)长期对铝(lǚ)价形成支撑。此外，据SMM数据，截至4月25日，铝锭库存为80.7万吨，较4月18日下降3.7万吨(dūn)；铝棒库存为23.34万吨(dūn)，较4月18日(rì)下降2.33万吨。铝锭库(kù)存处于历史同期低(dī)位，此后若季节性去库存持续，将成为(wèi)铝价走强的动力。

电(diàn)解铝方面，国内铝锭社会库存节前维(wéi)持下(xià)降(jiàng)给(gěi)予铝价支撑。云(yún)南复(fù)产继续推进，预计目
前运行产能在4240万吨左右，5月(yuè)份或仍有(yǒu)产能增加。节前存在备(bèi)货需求，现货去库存提速(sù)支撑铝价，不(bù)过国际贸易摩擦升温，未来铝材(cái)出口环(huán)境走差。“短期
仍处
于去库存周期，支撑铝价，但后续面临 供应压力(lì)回升，铝(lǚ)价(jià)上方高度有限，关注下游需求、库存变化(huà)和宏观(guān)情绪变化。”胡畔说。

“‘五一’假期前市(shì)场价格波动风险提升，建议严格落实风控，对新订单加大套期保值力度。节前生产企业可适当备料，若备货面临供货不足或资金占用(yòng)等问题，可少量入场期货多单，节后视风(fēng)险情况可以进一步提高仓位。”顾冯达说。

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