8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报(bào)

　　8月金融数据公布。9月13日，人民银行发布2024年8月金融统计数据报告(gào)。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看(kàn)，增速较为平稳，金融总量合理增长；另(lìng)外信贷结构持续优化，8月信贷投放季节性环比改善，分部门看(kàn)对公端总体稳(wěn)定，居民端边际改善；此外，利率在低位水平继续下(xià)行。8月份，新发放企业贷款加(jiā)权平均利率为3.57%，比(bǐ)上月(yuè)低8个基点，比上年(nián)同期低28个基点。新(xīn)发放(fàng)普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低(dī)8个基点，比上年同期低34个基点，均处(chù)于历 史低位(wèi)。

　　信贷投放环比改善

　　金融统计数据显示(shì)，8月末(mò)，本外币贷款余额256.24万亿(yì)元，同比增(zēng)长8%。月末人(rén)民币贷款(kuǎn)余额252.02万亿元，同比(bǐ)增长8.5%。

　　前8个月人民币(bì)贷款增加14.43万(wàn)亿元。分部门(mén)看，住(zhù)户贷款增加1.44万亿元，其中，短(duǎn)期贷款增加1324亿元，中长期(qī)贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷(dài)款增加11.97万亿元，其中，短期贷款增(zēng)加2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元(yuán)。

　　具体到8月数据表现(xiàn)上，人民币贷款增加9000亿元，同比(bǐ)少增4600亿元，不(bù)过环比多增6400亿元。分部门看，8月信贷中，对公端总体稳定，居民端边际改善，非银贷款大幅减少，票据仍(réng)为重要支撑。

　　整体来说(shuō)，8月信贷投放季节(jié)性环比改善，尽管(guǎn)同比(bǐ)延续少增，但去年(nián)同(tóng)期(qī)高基数及金融供(gōng)给侧结构变化下
，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首席经济学家温彬指出，一方面，8月政府债发行提速(sù)下基建投资(zī)或有改善，科技创(chuàng)新和设备更新改造(zào)等政策对制造业投资也有支撑，对信贷需求形成一定(dìng)拉动，但(dàn)以地(dì)产(chǎn)、消费为代表的内生动能(néng)仍待修复和(hé)提振，有(yǒu)效融资需求不足依然是制约信用(yòng)扩张的主要矛盾。

　　另一方面(miàn)，7月降息组合拳落地，政策引(yǐn)导金融机构深(shēn)入挖掘(jué)有效信贷需求，加快(kuài)推动储备项目转(zhuǎn)化(huà)，维持合理(lǐ)的信(xìn)贷增长(zhǎng)仍为必(bì)要，但防(fáng)范资金沉淀(diàn)空转、提(tí)升运行效率以及经济结构转(zhuǎn)型下信贷需求转变也是重(zhòng)要(yào)方向(xiàng)。在此背景下，信贷短期有(yǒu)望维持相对稳定，但(dàn)难有明显回升。

　　光(guāng)大(dà)银行(xíng)金融市场部分(fēn)析师周茂华同样告诉北京商报记者，新增信(xìn)贷同比少增，主要是国内有
效(xiào)需求不足、信贷融资需求增长乏力，以及手工补息规范与资金空转治理影响仍在。     

　　具体看，房地产市场低(dī)迷，居民耐用消费品支出谨慎，居民加杠杆意愿不强。周茂华认为，部分企业面临市(shì)场需求复苏不够强劲、生产成本压力、海外市场需(xū)求(qiú)前景不确(què)定性等影响，企业(yè)投资(zī)扩张决策(cè)偏谨(jǐn)慎(shèn)。而另一(yī)方面，近年来，银行金融(róng)机构不(bù)断
降8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期(jiàng)低贷款利率(lǜ)，发(fā)力票据业务，供给偏强。

　　另从信贷结构看，居民信贷需求偏弱，企业信(xìn)贷增长温(wēn)和(hé)，票据(jù)融(róng)资偏强。周茂华指出(chū)，这也反(fǎn)映出国内实(shí)体经
济融资(zī)需求增长乏力，信贷供给相对较强，信贷(dài)资金融资成(chéng)本仍存(cún)在(zài)下行压力，这种环境将推动银行金融机(jī)构继续挖掘贷款利率(lǜ)让利空间，同时积(jī)极优化信贷结构，加大薄弱环节、重点新兴领域支持(chí)，拓展需求 空间；不断提升经营效率，推(tuī)动经营转型。

　　政府债(zhài)发行(xíng)支撑社(shè)融增长

　　受信贷需求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减少981亿元，环比(bǐ)大幅多(duō)增2.26万亿元。

　　从结构看(kàn)，政府债(zhài)发行提(tí)速对(duì)社融增长形成主(zhǔ)要支撑。8月(yuè)末，社融规模存量为398.56万(wàn)亿元，同比增长8.1%。

　　温彬认为，上半年政府债发行(xíng)进度总体(tǐ)较慢，为促投资、稳增(zēng)长(zhǎng)以及化解存量债务，8月以来大幅放量。截至8月
底，新增专项债(zhài)、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政府债净 融资(zī)达1.61万亿元，成(chéng)为社融的主要(yào)支撑力量。

　　后续看，强化政府投资引领作用、加(jiā)快专项债券发行仍为财政发力方向，9月政府债会继续保持加速发行节奏(zòu)，预计规模仅次(cì)于8月和5月，且9月信(xìn)贷投放(fàng)一般(bān)季节性走高，将共同对(duì)社融形成有效(xiào)拉动(dòng)。

　　“当前的重点(diǎn)是通过(guò)结构(gòu)性货币政策等政(zhèng)策工具强化对实体经济的精准滴灌，同时着力引导社(shè)会融资成本稳中有降，以(yǐ)此作为加大金
融对实体经济支持力度的主要发力(lì)点。”东方金诚首席宏观(guān)分(fēn)析师王青认为，展望未来，9月信贷、社融
等金融(róng)总(zǒng)量指标还将(jiāng)低位运行。接下来要重点关注(zhù)金融资源对科(kē)技创新和小微企业的支持力度，这对后期(qī)经济增速和就业状况有(yǒu)重要影响。

　　中国(guó)人民银行有关部门负责人在答记者问时(shí)也(yě)提到，8月信贷结构持续优化，信(xìn)贷(dài)资源更 多(duō)流 向(xiàng)重大战略、重点(diǎn)领域和(hé)薄弱环节，有力支持经济结构(gòu)加(jiā)快优化。

　　8月末，制造业中长(zhǎng)期贷款余额13.69万亿元，同比(bǐ)增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元，同比增(zēng)长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小(xiǎo)微贷款余额32.21万亿元，同比增长16%。以上(shàng)贷款增速均高(gāo)于同期各项贷(dài)款增速。

　　另外(wài)，利率在低位水平继续下行。8月(yuè)份，新发(fā)放企(qǐ)业贷(dài)款 加(jiā)权平均利率为(wèi)3.57%，比上月低(dī)8个基 点，比上年同期低28个(gè)基点。新发放普惠小微贷(dài)款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个(gè)基点，均处于历史低位。

8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期-style="font-L">　　仍需淡化对总量指标的过度(dù)关注

　　货币供应方面(miàn)，金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿(yì)元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同(tóng)比(bǐ)下降7.3%。流通中(zhōng)货币（M0）余(yú)额(é)11.95万亿元，同比增长12.2%。前8个月净投(tóu)放现金6028亿(yì)元(yuán)。

　　其中，存(cún)款结构出现相应变动(dòng)。M1主要是单位活期存款，也有观点(diǎn)将M1视为企(qǐ)业流动 资金状况的反映。对此，业内专家(jiā)表示，M1会受到短期特殊(shū)因素的扰动，近(jìn)期M1增速持(chí)续下(xià)降就主要与治理手工补息、存款向理(lǐ)财分流、存款定期化(huà)等因素有关。从存款整体来看，近期存款总量仍保持增长，但活(huó)期存款尤其是企业活期(qī)存款出现(xiàn)一定分流。

　　从金(jīn)融(róng)数据可以看出，“挤水分”效应与新旧动能(néng)转
换阵痛叠加(jiā)作(zuò)用下，信贷、社融和货币供应量较前期总(zǒng)体降速。但当前(qián)金融总量增长(zhǎng)的变化，实际上是我国经(jīng)济结构及与此关联(lián)的金融供(gōng)给侧结(jié)构变化的反映。

　　温彬指出，在房(fáng)地产市场供求关(guān)系发生重大变化、防范化(huà)解地方政(zhèng)府债务风险深入推(tuī)进的背景下，8月金融(róng)数据(jù)在(zài)高(gāo)基数上(shàng)仍保持了平(píng)稳增长，显示出金融对实体经济的支(zhī)持力度不(bù)减以(yǐ)及对新动能领域(yù)的有效助力。

　　业内一致认为，未来(lái)仍需淡化对总量指标的过度关注。市(shì)场(chǎng)专家表示，简单 观察金(jīn)融(róng)总量增速，已经不能全(quán)面、真实地 反映金融支(zhī)持实体经(jīng)济的成效。当(dāng)前，我国经济正在经(jīng)历转型升级(jí)并向(xiàng)高质量发展阶段(duàn)迈进，实体经济需要的货币信贷增长由供给约束(shù)转为需求(qiú)约束，一味追求金融总量增长难度(dù)较大，还可能产生资金空(kōng)转等“副作用”。

　　相较而言，“淡化总 量，重视质效”对于金融支持实体经济意义更大，盘活已有资金存量，健全市(shì)场(chǎng)化利率调控机制，提高货币政策传导效率，才能更好支持实体经济高质量发展。

　　着手(shǒu)推 出一些增量政策(cè)举措

　　针对
后续货币政策，人民银(yín)行也(yě)进(jìn)行了表(biǎo)态：将坚持支持性(xìng)的(de)货币政策立场，为经济回升向好营造良好(hǎo)的货币金融(róng)环境。

　　货币(bì)政策将更(gèng)加灵活适度、精准有效(xiào)，加(jiā)大调(diào)控力度，加快(kuài)已出台金融政策措施(shī)落地见效，着手推出一些增量政(zhèng)策举措，进一步降低企业 融资
和居民(mín)信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推 动价
格温和回升作(zuò)为把握货币政策的重(zhòng)要考(kǎo)量，更有针对性地满足合理消费融资需求。

　　持续增强宏观政策协调(diào)配合，支持积极的财政政策更好发力见(jiàn)效，着力扩大国内需求(qiú)，促进消费与投资并重(zhòng)，并更(gèng)加(jiā)注(zhù)重消(xiāo)费，淘汰落后产(chǎn)能，促进产(chǎn)业升级，支持(chí)总供给和总(zǒng)需(xū)求在(zài)更高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人士(shì)分析(xī)，结合实体经(jīng)济(jì)有效融(róng)资需(xū)求偏弱和(hé)金(jīn)融数据“挤水分”的背景看，当前金融总量数(shù)据是很不错的，体现出货币政策 逆周期调节力度(dù)加大(dà)。货币政策要继续把握好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外(wài)部的关(guān)系，加快(kuài)已出台政策(cè)措施落(luò)地(dì)见效。

　　未来还需要转变(biàn)宏观调控(kòng)思(sī)路，把(bǎ)经济政(zhèng)策着力点由扩投资(zī)转向消费与(yǔ)投资并重，并 更加注重消费，发(fā)挥政策合力(lì)推动国民经济实现(xiàn)良性循环，也(yě)有(yǒu)利于(yú)增 强金融服务的(de)着力点(diǎn)。

　　王(wáng)青则预计，综合(hé)考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏(hóng)观政策取向，四季度人民银行降息0.1—0.2个百(bǎi)分点的可能性比较大。另外，接下(xià)来政策面(miàn)将进(jìn)一步 加(jiā)大对房地产行业支(zhī)持力度，预计(jì)第二轮存量房贷(dài)利率下调(diào)将会启动，新发(fā)放居民(mín)房贷利率还有较大(dà)下行(xíng)空间(jiān)，这是扭转楼市预期的关键。

　　“降准方面，目(mù)前(qián)银行体系流动性还比较充裕，降准的迫(pò)切性不高 。”王青称，9月至年底MLF到期量很(hěn)大，估计人民银行会(huì)实施大规模续作(zuò)。另外，接 下来有可能出台加发(fā)国债等增量财政政策，人民银(yín)行四季度有可(kě)能降准，以(yǐ)支持(chí)政府债券发行。

　　北京商报(bào)记者 刘(liú)四红

责 任编(biān)辑：何松琳

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