光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME上涨1.48%至9539美元(yuán)/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国(guó)上周(zhōu)首次(cì)申请(qǐng)失业救济(jì)人(rén)数意外下降至(zhì)21.9万人，为四个月(yuè)新低。但美国成(chéng光大期货：9月20日有色金属日报)屋销售创去年10月以来新低，房价再新(xīn)高，库存(cún)继(jì)续涨。经济和就业数(shù)据劈叉，但随(suí)着(zhe)美联储9月议息会议上超预期降息(xī)50个基点，市(shì)场对美软着陆预期有所增强，风(fēng)险偏好回(huí)升，美股继(jì)续走高，铜也保持反弹走势。基本(běn)面方面(miàn)，近期下游补库意愿使得社会库存超量去库，这也(yě)反馈下游订单(dān)实际良(liáng)好，现货升水下也再担心绝对价格同步走(zǒu)高。美联储略超预(yù)期的降息对美经济软着陆预期有利，金融市场(chǎng)也给予了正(zhèng)向(xiàng)反馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之(zhī)基本面正趋于好转（LME开(kāi)始去库(kù)、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍以震(zhèn)荡偏强(qiáng)看待，下游企业(yè)仍可逢低采购。

　　镍&不锈(xiù)钢：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨(zhǎng)0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库(kù)存增加(jiā)198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨(dūn)。升(shēng)贴水来看，LME0-3 月升贴(tiē)水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓(cāng)库存总量周环比增加0.68%至103万(wàn)吨；供应端(duān)，不锈(xiù)钢粗钢9月排产(chǎn)333.42万吨，月环比减少0.74%，同(tóng)比增加4.59%，成本端镍铁(tiě)小幅(fú)下跌。硫(liú)酸镍方面，原材料偏强，然需求(qiú)疲软成(chéng)为拖累(lèi)。基本面疲软，短期关注海外宏(hóng)观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝(lǚ)震荡偏(piān)强，隔夜AO2410收(shōu)于(yú)4056元/吨，涨幅0.7%，持(chí)仓减产3754手至13.5万手(shǒu)。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/光大期货：9月20日有色金属日报吨，涨幅(fú)0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧(yǎng)化铝价格涨(zhǎng)至3993元(yuán)/吨。铝锭现货升水转为贴水50元(yuán)/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨(dūn)，对无锡(xī)A00贴水130元/吨，下游铝棒(bàng)加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨(dūn)；铝杆1A60加(jiā)工费持稳(wěn)，6/8系加工(gōng)费上调33元(yuán)/吨。美(měi)联储超预期降(jiàng)息带动盘面重归20000大(dà)关，铝锭去库节奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显(xiǎn)，暂无超预期征兆(zhào)。近期氧化铝成(chéng)本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏观影响仍将主导市(shì)场情绪和铝价走向，建议短(duǎn)线逢(féng)低做多，谨慎过分(fēn)追高。

　　锡：

　　沪锡主(zhǔ)力涨1.14%，报259080元/吨，锡期货(huò)仓单8350吨(dūn)，较前(qián)一日减(jiǎn)少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场(chǎng)，对2410云锡升(shēng)水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌(pái)升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价(jià)差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减(jiǎn)产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低(dī)库存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月(yuè)差正套(tào)。

　　锌：

　　截(jié)至本周四（9月19日），SMM七(qī)地(dì)锌锭库存总量为11.45万吨，较 9月9日减少(shǎo)0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨(zhǎng)0.61%，报24090元/吨(dūn)，锌期货仓(cāng)单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加(jiā)4950吨。现货(huò)市(shì)场(chǎng)，上海0#锌对2410合约升水(shuǐ)140元 /吨(dūn)，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水(shuǐ)120-140元/吨，津市较沪(hù)市贴水10元/吨(dūn)。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价(jià)差+205元/吨(dūn)，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其(qí)中表现(xiàn)在短期(qī)国内锌供应减(jiǎn)产将导(dǎo)致锌库存(cún)持续走低，长期则因海外以及中国大型矿山以及(jí)冶炼厂陆(lù)续投产，锌无新增需求(qiú)亮点情况下，锌元(yuán)素端预期趋于(yú)过剩。但考虑到(dào)近几年内(nèi)外(wài)矿山投(tóu)产进度均不及市场预期，需(xū)要(yào)有确切实际看到国内加(jiā)工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾(dùn)无法解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下行(xíng)空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，内(nèi)外反套机会仍可关注。

　　工(gōng)业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元 /吨，日内(nèi)涨幅0.52%，持(chí)仓(cāng)增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参(cān)考(kǎo)价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升(shēng)至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至(zhì)10100元(yuán)/吨，现货升水扩至460元(yuán)/吨。降息余(yú)温下盘面空头开始谨(jǐn)慎离场，基本面(miàn)弱势拖累下反弹空(kōng)间(jiān)均较为有(yǒu)限。目前硅厂目前减产实际影响有限，需(xū)求亮(liàng)点不多、行业库存压力难解(jiě)、宏微分化后硅价或延续震荡(dàng)调整，关注基差收窄机(jī)会(huì)。

　　碳酸锂：

　　昨(zuó)日碳酸锂(lǐ)期货2411合约涨0.07%至75700元(yuán)/吨。现货价格方面，电(diàn)池级碳酸锂平均(jūn)下跌250元(yuán)/吨至7.41万元(yuán)/吨，工业级碳酸锂平均价(jià)下跌250元/吨至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元/吨。仓单(dān)方面，昨日仓单减少137吨至41897吨。供应端，周度(dù)产量虽环比(bǐ)仍然呈(chéng)现小幅增加，但目前(qián)进口已有放缓，资源(yuán)端(duān)已有减产消息。需求端，9月磷酸(suān)铁锂(lǐ)排产(chǎn)环比有增，三元材料环比小(xiǎo)幅下降；下游库存逐(zhú)渐消(xiāo)化，关注客供比例，若(ruò)出现(xiàn)下降，则市场活跃度(dù)增加或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍(réng)然维持较高占(zhàn)比。资源端已有停减产动作，短(duǎn)期或表现宽幅震荡运行，但目(mù)前的减产并无法引发供需(xū)格局的扭转，中长期对价格(gé)仍(réng)偏悲观。

责任编辑：李铁民(mín)

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