信达证券：反弹的条件或已逐步满足

证券时报网讯，信(xìn)达证券研报指出，9月有望 反弹的理(lǐ)由较多，中报期结束、人民币升值、港股上涨、有色和黑色(sè)金 属价格反(fǎn)弹。这些(xiē)变化是5月(yuè)下旬(xún)以来较为密集的乐观(guān)变化，后续反弹大概率还能持续一段时间。但(dàn)如果要反转(zhuǎn)，则需要较强的盈利层面的逻辑，因为A股历(lì)史上，第一个底可以是政策流动性推(tuī)升，但第二个底大(dà)多需要盈(yíng)利驱动。2005年(nián)的底部，第一个底是股权分置改革形成的底，第二个底名义GDP已(yǐ)经回升。2012年底—2014年中，第一个底和第二个底都有盈利反弹的迹象支撑
，而最(zuì)终的第三个底（2014年中），是居民资金大幅流入推动的。2016年1月底市场的底部，是
去杠杆信达证券：反弹的条件或已逐步满足风险(xiǎn)过后流动(dòng)性的底和(hé)盈利改(gǎi)善的底同时出现。2018年底—2020年第一(yī)季度(dù)，第(dì)一个底是(shì)民营企业座谈会后的政策(cè)底，第二个底（2019年8月(yuè)初），部分行(xíng)业（半导体）盈利大幅改善，但整体盈利依然偏弱(ruò)，第三个底是2020年初(chū)疫情冲击的底，后续是疫后修复的(de)盈 利改善。目(mù)前来看，反弹的条件已逐步满足，但盈利改(gǎi)善的迹象相比历史上市场历(lì)次第二个底依然偏弱，所(suǒ)以反弹后估计还会震荡。

校对：王朝全

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