2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局

4月29日晚间，龙津药业（002750.SZ）发布2023年年报及2024年(nián)一季报。2023年公司实现营业收入(rù)8662.25万元(yuán)，归母净利润亏损7094.15万元。业绩(jì)的不利变动，一方面因为中成药集采持续(xù)执(zhí)行、非集采省份逐步(bù)执行集采价格联动政策，叠加管线新品尚未形成有效销售支撑，公(gōng)司营(yíng)收有所减少(shǎo)；另一方面，研发费用持续投入，现金管理投资收(shōu)益同比减少，资产减值(zhí)损(sǔn)失影响较大，综合导致本期亏(kuī)损增加。公司同步(bù)披露(lù)计提减值准备的公告，对应收账款、存货、无形资产(chǎn)、商誉等(děng)项目累计减值2657.16万元，对(duì)于利润表现也产生(shēng)了负面影响。

与此同时，因近一年净利润为负且营业收入低于1亿元，公司自5月 6日起将(jiāng)被交易所实施退市风险警示(shì)，股票简称变更为*ST龙(lóng)津(jīn)。然而业绩的不利表现(xiàn)，更多源于过去单一品种依赖及收购企(qǐ)业表现不佳(jiā)对(duì)利润表现的拖累，而随(suí)着(zhe)公司战略思路明(míng)晰，今天的龙津药业，业务发展也并(bìng)非毫(háo)无亮点，若公司能挺过难关，长(zhǎng)期来看或仍(réng)能够形成(chéng)较好的发展格局。

值得(dé)一提的是，从财务数据上看公司经营(yíng)正向好发展，2024年一季度营收(shōu)同比增长22.43%，达到(dào)2638.84万(wàn)元，归母净利润的亏损同比大幅收窄44.66%，净(jìng)亏损449.18万元(yuán)。

核心产品仍有增长(zhǎng)空间

在(zài)过(guò)去(qù)的几(jǐ)年(nián)间，作(zuò)为以注射用灯盏花素为主(zhǔ)要收入来源的龙津药业无疑经历(lì)了一段较为(wèi)困难的时期。受集采等行业政策影响，注射用(yòng)灯盏(zhǎn)花素销(xiāo)售(shòu)收入(rù)自2019年起持(chí)续(xù)下降。与此同时，公司虽已通过各种方式推动业务的多元化，但纵观2023年(nián)经营成果，化药、大健康领域的新布(bù)局均还(hái)在早期阶段，业绩贡献有待时日。

然而业绩表(biǎo)现短期的(de)不景气与长(zhǎng)期(qī)发展(zhǎn)前景并不冲突，灯盏花素仍有巨大(dà)的市场空间等待企业开(kāi)发。年报指出，灯盏花素是收录于《中国药典》的(de)五种中药注射剂之一，具有(yǒu)稀缺性(xìng)。公司旗下的注射用灯盏花素主治活血(xuè)化瘀(yū)，通络止痛，可(kě)用于中风及其后遗症，冠心病(bìng)，心绞(jiǎo)痛，疗效确(què)切、质量稳定，其不良(liáng)反应发生率已由2013年的“偶见(jiàn)”（0.143%）下降至罕见（0.069%），并被多种权威用(yòng)药指南(nán)收录(lù)推荐。

产品(pǐn)本身品质过关的同(tóng)时，下游需求端(duān)实际(jì)上也在(zài)持续扩(kuò)容(róng)。据2022年《中(zhōng)国心血管健康与(yǔ)疾病(bìng)报告》，中国心脑血管病患病率及死亡率仍处(chù)于上升阶段，推算心脑血管病现患人数3.3亿人，其中脑卒中1300万人，冠心病1139万人。随着我国老龄人口数持续上升，心脑血管用药市场无疑也会(huì)持续(xù)扩容。凭借出色的临床疗(liáo)效，公司产品也有望(wàng)为更(gèng)多心脑血疾病(bìng)患者带(dài)来健康。

另一值得关注的(de)方(fāng)面在于政策。2023年12月医(yī)保目录(lù)更新，26款(kuǎn)注射剂的医保限制解除或放松，龙津药业的注射(shè)用灯盏花(huā)素就(jiù)是其中之一。对比2022版医保(bǎo)目录，2023版目录的备注中去除了对于缺血性心脑血管疾病患者“有明(míng)确的急性发作证据(jù)”的限制，这大概率也将提(tí)升(shēng)公司这一核心(xīn)产品未来的使(shǐ)用需求。

面对营(yíng)收增长的压力(lì)，公司在年报中也明确表示已制(zhì)定新(xīn)的药品营销(xiāo)方(fāng)案，调整激(jī)励(lì)措施、销售策略，稳步提升核心产品销量，加大新近上市产品推广力度，并恢复部分(fēn)已有产(chǎn)品销售。在具体策略上，公司已加强对薄弱省份的渠道建(jiàn)设及推广力度，加强存量(liàng)产品的学术推广，并持续推进各省(shěng)标杆医院(yuàn)渠道建设。

多措并举克服单(dān)一品种依赖初显(xiǎn)成效(xiào)

不仅如此，龙(lóng)津药业近(jìn)年来已多措并举克服对单一品种的依赖。公司在年报中也明(míng)确指出(chū)，将加(jiā)快新(xīn)产品市(shì)场导入工作节奏，根据主(zhǔ)要目标市(shì)场(chǎng)，推进(jìn)七味糖脉舒胶囊、注射用比伐芦定等产品(pǐn)准入(rù)、招商、覆盖工作，并为(wèi)即将获批的(de)替格瑞洛(luò)分散片(piàn)等新产品提前做好上市规划。

其中最值得一提的是公司在化药领(lǐng)域的拓展(zhǎn)。围绕(rào)“仿创(chuàng)并举、内修外(wài)引”的研发策略，公司引(yǐn)入了先进技(jì)术及团队，实现多元(yuán)化平台构建，近年来研发投入(rù)占销(xiāo)售收入比重已达(dá)到10%。据2023年11月投资(zī)者(zhě)交流活动记录表，公(gōng)司表示，2023年至2024年每(měi)年可能有2到3个(gè)产品可(kě)以上市。

而回顾2023年，龙津的首款化药仿制药产品注射(shè)用比伐(fá)芦定已于5月获(huò)批(pī)注册。据悉，该产品是一种凝血酶抑制剂，主要用于预防血管成型(xíng)介入(rù)治疗不稳定性心(xīn)绞痛，及前后的缺血性并(bìng)发症。与公司核心产品注射用灯盏花素(sù)类似(shì)，该产品(pǐn)同样用于心(xīn)脑血管疾病。据米内网数据，近年来该品种销售规模呈现稳(wěn)步上(shàng)升(shēng)态势(shì)，市场已从2018年的3.9亿元扩(kuò)容至2020年的5.6亿(yì)元。

不仅如此，公司明确表示(shì)将(jiāng)继续坚持以(yǐ)产品为根本(běn)驱动，持续投(tóu)入新产品研发，加快产品投放(fàng)市场进度，以新产品探寻业务(wù)增长第二曲线。据披露，除(chú)比伐芦(lú)定外，公司旗下心脑血管类药品替格瑞洛分散片已处于ANDA审评阶段，心脑(nǎo)血管类药品(pǐn)奥美沙坦酯(zhǐ)氨氯地平(píng)片及代谢类(lèi)药品依折麦布片、枸橼酸西地那非口崩片也已(yǐ)完成BE临床(chuáng)试验并提交ANDA申(shēn)请获受理(lǐ)。

此外，基(jī)于成熟的智能制造、质量管(guǎn)理(lǐ)体系(xì)和受托生产(chǎn)经验，公司充分发挥智能(néng)工(gōng)厂优势(shì)，积极承接外部CMO业务，引进特色化学药和(hé)中成药MAH项目。年报指出，报告期内公司已取得受托加工订单(dān)，实现业务规模的稳定，并将在(zài)未来(lái)3年持续提高针剂生产线产能(néng)利用率。

值得一提的是，据年报披2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局露，2024年(nián)度公司(sī)规划种植工业大麻6000亩，并已与相关客户(hù)签订年2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局度合(hé)同。公司也将通过一系列的实验种植提高(gāo)雌麻占比，从而在增加亩产量的同时减少(shǎo)人工(gōng)投入(rù)。

展望未来，公(gōng)司核心产品仍具(jù)市场空间，化药领域研发(fā)成果也(yě)正陆续落地，CMO业务已有订单。从产品线及业(yè)务线层面，公司事实上已通过积极推动产品及业务的拓展(zhǎn)，初步实现了多元化的业务布局。

与此同时，公司(sī)也表示，将继续在制药、大健康领域寻找适合的投资标的，抢抓机遇寻找投资(zī)机会，实现公司快速健康发展，通(tōng)过研发、合作、投资并购(gòu)等(děng)多(duō)种途径丰富公司产(chǎn)品(pǐn)线、业务线，为公司发展注(zhù)入(rù)新活力(lì)。

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