连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？

今(jīn)年4月(yuè)底以来，碳酸锂(lǐ)迎来(lái)一轮近4个月的下跌行情。截至8月28日收盘，碳酸锂期货2411合约报收75750元(yuán)/吨，累计跌幅达(dá)34.7%。近期，期货日报记(jì)者再次走进(jìn)“亚洲锂(lǐ)都”江西宜春，深入了解碳酸(suān)锂上下(xià)游企业运(yùn连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？)行情况。

当前价(jià)格尚难(nán)言触底

今年(nián)4月底以来，碳酸锂迎来一轮近4个月(yuè)的下跌(diē)行情，一路从110000元/吨上方跌至近70000元/吨，跌破(pò)了此前市场(chǎng)比较认可的80000元/吨成本支(zhī)撑位。截(jié)至8月28日收盘(pán)，碳酸锂期(qī)货(huò)2411合约报收75750元/吨，累计跌幅达34.7%。据(jù)了(le)解，碳酸锂期货上市初期，就已经经历过一轮长达(dá)4个月的下跌周期，于去年12月初跌至85600元/吨低点(diǎn)。本(běn)轮下跌和上一轮下跌有何不同？当前价位是否已跌(diē)至碳酸锂价格底部？近期，期(qī)货日报记(jì)者再次走进有“亚洲锂都(dōu)”之称的江西宜春，围绕(rào)碳酸锂的上(shàng)下游企业进行了调研(yán)。

“去年还有(yǒu)不服气的心(xīn)态，抱(bào)有(yǒu)反弹(dàn)希望(wàng)，今年慢慢接受(shòu)了持(chí)续下跌的现实。”谈及面对两轮(lún)锂价(jià)下跌(diē)的不同感受，杨志（化名）感叹道。

杨(yáng)志是当地(dì)一(yī)家(jiā)规模较大的碳(tàn)酸锂生产厂家的销售负(fù)责人。正如(rú)他所(suǒ)言，此(cǐ)次调研中(zhōng)，上(shàng)游(yóu)企业(yè)纷纷表示，去年价格下跌时(shí)，他(tā)们尚有挺价的底气。比如价格跌破(pò)90000元/吨时，他们还能任性(xìng)地说出(chū)“价格这么低(dī)，我就不卖货了”之类的气话，但此轮价格下跌，企业的心态似乎已被现(xiàn)实磨平，开始慢慢接(jiē)受了锂价不断下跌的(de)事实。

杨(yáng)志(zhì)告诉记者，他之所以如(rú)此不看好碳酸锂的价格走势，是基于当前(qián)供过于求的基本面矛盾，市场对锂(lǐ)价的下跌毫无抵抗力。“去年以来，碳(tàn)酸锂价格中枢下移是市场的一致性预(yù)期，但由于市(shì)场提前(qián)交易供过于(yú)求的矛盾，导致价格下跌幅度超预期，所(suǒ)以后续我们还有扛价的底(dǐ)气。今年明显是基(jī)本面偏(piān)弱的现实在(zài)带动价(jià)格下(xià)跌，这是无法逆转的趋势。”杨志解(jiě)释称。

据了解，2023年以来，锂盐行业供需结构开始发生根本性转变，在(zài)上游产能加(jiā)速释放的情(qíng)况下，下游需求的(de)增速偏低，导致整个锂电(diàn)产(chǎn)业链陷入供过于求的状态。安(ān)泰科的分析报告称，2024年全球锂资源总供应(yīng)量预计为133万吨，全球(qiú)总需求(qiú)量预计为115万吨，全球锂资源供应(yīng)量超过需求(qiú)量18万(wàn)吨。

尽管当(dāng)前(qián)锂价已跌至较(jiào)低位置，但从基本面来看，业内人士认为，碳酸(suān)锂价格可(kě)能还会继续下行，低于70000元/吨也不足为奇。某上市公司旗下的锂盐厂高管钟浩（化名）坦言，尽管当(dāng)前碳酸锂价格(gé)下降趋势已逐渐减缓，外(wài)矿(kuàng)售价也出现成(chéng)本倒挂迹(jì)象，但目前说锂价触底为时尚早。

钟浩的判断依据，是当前供应端(duān)并未出现明显产能出清迹象(xiàng)。“矿端没有出现大规模减产，国内部分冶炼厂也只是处于减产状(zhuàng)态(tài)，并未倒闭。”钟浩解释称，碳酸锂生产线具(jù)备快速启动能力，停产后重新(xīn)开工的成本并不高，主要是回(huí)转窑的预(yù)热成本。据他(tā)介绍，在碳酸(suān)锂生产线重启时，预(yù)热过程中会耗费电或者天然气(qì)等能源，产能2万吨的碳酸(suān)锂产线重启一次，整体成本在(zài)50万元至80万元。“只要价格涨起来，那些停掉的生产(chǎn)线就能(néng)够快速重启。”钟浩(hào)表示，对(duì)企业而言，停产后再复产的主要挑(tiāo)战在于人员成本的重新配置及应付账款的管理，而非生产(chǎn)线本身的技术(shù)或设备障(zhàng)碍。

另外，尽管碳酸锂需求(qiú)端的发(fā)展存在逐步向好趋势，但当前(qián)需求增(zēng)速远不(bù)及供应增速。在市场供过于求压力较大(dà)的背景下，碳酸锂仍处(chù)于累库态势。SMM公布(bù)的数据显示，从今年4月中旬起，碳酸锂周度库存进连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？入快速累积状(zhuàng)态，5至6月周度(dù)累库3000余吨，7月份周度(dù)累(lèi)库4000吨以上。8月份累库速(sù)度有所放缓，但(dàn)当前逾13万吨(dūn)的库(kù)存量，仍(réng)给锂(lǐ)产业带来了较大的去库压力。

“大量消化库存，扭转供过(guò)于求的局面，需要碳酸锂生产企业大面积减停产的支撑(chēng)。”钟浩认为，尽管当前(qián)江西产(chǎn)区(qū)整(zhěng)体开工(gōng)率(lǜ)已经低于30%，但不少生产商出于维持长协(xié)订单等因(yīn)素考虑，仍维持一定(dìng)的开工水平，因此通过大面积减停产来消化库存压力根本不现实。而且(qiě)即便(biàn)江西所有生产企业都(dōu)停产，也很难在短时间内消化大量的库存。

更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，江西(xī)当(dāng)地(dì)居民的家里还(hái)“藏”了不(bù)少隐性(xìng)库存。“自2020年年(nián)底碳酸(suān)锂开始(shǐ)大幅涨价以来，就有不少人(rén)把碳酸锂当做投(tóu)资(zī)品，高价买入囤在(zài)家里(lǐ)，希望将来(lái)卖个好价(jià)钱。”钟浩告诉记者，他身边就有不少朋友(yǒu)，买(mǎi)入高价(jià)碳酸锂(lǐ)之后未能及时出手，眼看着碳酸锂价格越来越低，不愿意亏本卖掉(diào)，就(jiù)一直囤在家里。“这部分隐性库存也不可小觑。”钟浩说。

真正的“洗牌”仍未到来

锂价的不断下探，还考验着各家生产企业的成本控制(zhì)能力。此前，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为80000元/吨(dūn)是碳酸(suān)锂的重要成(chéng)本(běn)支撑位，但跌(diē)破该价位后，市场仍未出现明(míng)显的产(chǎn)能(néng)出清迹象，因此碳酸锂(lǐ)的成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)位置到底(dǐ)在哪里，也(yě)成为市场关注的焦点(diǎn)。

据了解，由于工艺路线、工艺方法、原料来源、人工(gōng)成本、能耗成本、折旧率等不一(yī)样，各家碳酸锂企业的生产成本也存在较大差异。目前生产碳酸锂主(zhǔ)要通过三种途径，即锂辉石、锂云母和盐湖卤(lǔ)水提(tí)锂。不同的(de)锂矿开(kāi)采、加工成本差异较大(dà)。目前，我国技术上运用最(zuì)为广泛的是锂(lǐ)辉石提锂。相关数据显示，2023年我国锂辉石、锂云母、盐湖卤水生产的碳酸锂分别占总供应量的56%、20%和(hé)15%。

期货日报记者在(zài)调研(yán)中了(le)解到，目前市场主流碳酸锂生产成(chéng)本(běn)在75000~85000元 /吨区间，一(yī)些低品位锂(lǐ)云母矿提锂(lǐ)项目完全成本(běn)在80000~90000元/吨，一体化企业生产成本约(yuē)为75000元(yuán)/吨。外购(gòu)矿项目(mù)成(chéng)本较高，有些甚至超过90000元/吨。一些有竞争力(lì)的项目成本可低(dī)至60000元/吨。比如，一家拥有3万吨(dūn)/年产能的锂电材料上市(shì)企业，曾在与机构投资者的电话交流会(huì)上透露，2024年一季度公司碳酸锂不含税完全成本已经降(jiàng)至60000元/吨以下(xià)。此外，盐(yán)湖类项目提锂的碳酸锂成本还可以做到(dào)更低。

这是否意味着(zhe)，只有当碳酸锂(lǐ)价(jià)格跌至60000元(yuán)/吨，甚至(zhì)低(dī)于盐湖提(tí)锂的成本价时才会形成有效支撑？国内一家规(guī)模较大的金属锂生产供应商业(yè)务负(fù)责(zé)人张华(huá)（化名）认为，成本低于60000元/吨的碳酸锂项目年产(chǎn)能有限，市场流通(tōng)量非常(cháng)小(xiǎo)，不足以形成成本支撑的参考价(jià)值。此外，盐湖提锂的供(gōng)应(yīng)量(liàng)占(zhàn)比较低，且受季节性影响较(jiào)大，也不具备作为成本支撑(chēng)的参(cān)考条件。更为重要(yào)的(de)是(shì)，就算碳(tàn)酸锂价格跌破成本线，也不意味着(zhe)企业就会停(tíng)产。张华明确表示，像他们公司，哪怕(pà)碳酸锂价格跌破60000元(yuán)/吨关口，为了维(wéi)系长(zhǎng)协订单，公(gōng)司也会保持一定开工(gōng)率。

杨志也认为(wèi)，不能单纯地把价格跌破成本支撑线当成产能出清的信号(hào)。“碳酸锂行业之前的辉煌大家仍记忆犹新(xīn)。从2020年年底到2022年的价格高(gāo)峰期，碳酸(suān)锂生产企业(yè)已经积累了丰厚的利润，能够支撑他们挨过一定时(shí)间的低谷期(qī)。”杨志(zhì)表示，碳酸(suān)锂价格(gé)波动具(jù)有周期性，目前处于产能投放周期，一直到2025年年底产能都比较充裕，一些企业仍对碳酸锂(lǐ)价格上行抱有幻(huàn)想，不会轻易离开这个行业(yè)。“行业人士(shì)常(cháng)说，2023年的目标是‘活着’，2024年的目标是‘还有(yǒu)一口气在’，2025年的目标是‘有机会活着’。”杨志认为，现在大部分企(qǐ)业还有现金流支撑，真正的(de)洗牌还没开始，到很多企业(yè)难以(yǐ)支撑时，才有可能(néng)出现产能出清迹象。

尽管当前碳酸锂价格仍(réng)处于下跌通道，但多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)明确(què)表(biǎo)示，从基本面角度看(kàn)，即使碳酸锂价(jià)格跌破70000元/吨(dūn)关口，但低于80000元/吨的局面仍不可持续。“在(zài)当(dāng)前价格(gé)下(xià)，我们虽然不会完(wán)全停产，但(dàn)9至10月仍(réng)会有大幅减产的计划。”据钟浩透露，大部(bù)分(fēn)生(shēng)产(chǎn)企业今年三季度有减产计划，再加上对旺季下游备货(huò)需求的期待(dài)，碳酸(suān)锂价格可能会在三季度迎来一波阶段(duàn)性反弹，且幅度(dù)不小。

产业积极拥抱期(qī)货市场

从更大的产业链周期来(lái)看，锂电产业的多轮(lún)调整引起了碳酸锂价格的多(duō)轮波(bō)动。在本轮调整之前，主要(yào)是2017—2019年的产业(yè)调整(zhěng)。SMM的历史(shǐ)报价(jià)显示，当时碳酸(suān)锂价(jià)格从180000元/吨的高点一路下跌至40000元/吨。2021年以来，新能源行业进入爆发式增长阶段(duàn)，电池级碳酸锂更是(shì)从(cóng)2020年年底的50000元/吨飙升至2022年年底的近600000元/吨历史高位(wèi)。随后，碳酸(suān)锂价格开始进入下跌通道，逐步下降至当前的低位。

长期来(lái)看(kàn)，对一些深耕(gēng)锂(lǐ)电赛道的企业而言，当初碳酸锂价格的飙(biāo)涨未必是好事，如(rú)今的价格下(xià)跌也不见得是坏事。在他们看来，价格保持稳定才能(néng)推动行业(yè)的健康发展。

期货日报记者在(zài)调(diào)研(yán)中了解(jiě)到，对锂(lǐ)盐厂而言，尽管当前锂价仍(réng)远高于历(lì)史低点（40000元/吨），但由于市场环境的(de)变化，他们的日子也不见得(dé)比那(nà)时候好(hǎo)过。“这几年(nián)锂(lǐ)产业扩张太快(kuài)了，涌入(rù)了太多跟(gēn)风的企业。”杨志无奈地表示，随(suí)着(zhe)越来越(yuè)多的(de)资本涌入该行业，优质(zhì)的资(zī)源也越来越少。最为明显的是，江西精矿品位普遍呈现下(xià)降趋势。以锂(lǐ)云母(mǔ)矿为例，由于原材料资源（414矿尾渣）减少及用(yòng)量需求的(de)提升，出于浮选的经济价值考(kǎo)虑，锂云母精矿(kuàng)的品位普遍从初期的3.5%~5.0%下降至如今的2%左右水平，品位2.5%的云连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？(yún)母(mǔ)精矿已算得上是优质资源了。

据了解，锂矿的品位直接(jiē)影响其生产成本，矿的品位(wèi)越(yuè)低，矿的单耗就越高，同时加工费也越贵，从而使得碳酸锂生(shēng)产成本提高。生产1吨碳酸锂通常需要(yào)150吨到200吨锂云母原矿，不同品位锂云(yún)母矿提锂差异较大。据了解，2.0%的锂(lǐ)云(yún)母精矿，30吨左右可生产1吨(dūn)碳酸锂；2.5%品位的锂云母精(jīng)矿，23至25吨可生产1吨碳酸锂；3.0%品位的锂云母(mǔ)精矿，16吨左右就可生(shēng)产(chǎn)1吨碳酸锂。以宜春414矿为例，该(gāi)矿山平均品位为0.4%，浮(fú)选后(hòu)精(jīng)矿品位为3%，选矿(kuàng)回收率约为70%，以414矿生(shēng)产1吨锂盐大约需要17吨精(jīng)矿。

更为重要的是，随着锂矿市场(chǎng)的飞速发展，宜春正面临着环保问题。据了解，平均(jūn)生产1吨碳酸锂要产生30吨至50吨锂渣，产渣比高达96%以上。相关测算数据显示，到2025年(nián)，仅宜春市的锂渣年产量就将达(dá)到(dào)1500万吨，跨入大宗工业固废级别，但目前针对锂渣的资源化综(zōng)合处理能力(lì)却不(bù)足90万吨，锂渣的(de)大量堆积会进一(yī)步加剧土(tǔ)地资源浪费、生态环(huán)境污染等(děng)问题(tí)。

此前，宜春相关锂企处理(lǐ)锂渣(zhā)过程(chéng)中存在较多违法违规行为。2023年以来，宜春锂电环保政策(cè)持续加码(mǎ)，要求当地(dì)锂(lǐ)企锂渣不得填埋、不得露天堆(duī)放(fàng)，锂渣的出路成了企业的难(nán)题。

“环保整治前，尾渣可以回(huí)收提锂，锂(lǐ)渣可以卖到100元/吨以上。但(dàn)随着碳酸锂价格的持续回落，锂渣提锂的利润已(yǐ)无法覆盖成(chéng)本，导致锂(lǐ)渣逐渐失去了价值。现在的废渣不仅无人问津，还要自己出钱送到水泥厂帮忙处理(lǐ)。”杨志告诉记者，尽管当前江西地区的环保(bǎo)风波已逐渐平息，但在环(huán)保整顿风波的推动下，为了符合相(xiāng)关(guān)标准，相关企业(yè)也不得不增加设(shè)备、人力投入，尾渣(zhā)处理成本显著增加，折(zhé)合碳酸锂成本增加2000~3000元/吨。因此对生产企业(yè)而言(yán)，无论是上涨还(hái)是下跌，只要价格(gé)波动频繁，都不利于产业的(de)持续健康发展。

另外，值得关注的是，随着碳酸锂期货的平稳运行(xíng)以及产业企业对期货工具的认(rèn)知逐步加深，产业企(qǐ)业也开始积极(jí)运用碳酸锂期货(huò)来规(guī)避碳酸锂价格下(xià)跌的风险(xiǎn)。“公司预感到今年碳酸锂价格要下跌(diē)，在3月份价格还算不错(cuò)的(de)时候，我们就(jiù)进行了套期保值操作，对冲了碳酸锂价格的(de)下跌风险。”某上市公司旗下的碳酸锂生产企业(yè)套期保值业务负责人谢(xiè)兰（化名）告诉记者，今年该公司不少业务都出现了(le)亏损，好在通过套期保值(zhí)业务，稳定(dìng)了公司的整体生产(chǎn)利润。无独有偶，杨志也(yě)表示，他们公司已(yǐ)全面布局期货(huò)市场，基本上靠套期保值(zhí)业务(wù)来(lái)提前锁(suǒ)定库存(cún)销售和(hé)稳定生产。据他透露，他们公司的套期保值业务已经(jīng)做到了10月份，提前(qián)锁定了几百吨(dūn)的产量。

对产业企业而言，期货市场无疑越来越重要。但现(xiàn)阶段，仍有(yǒu)不少企业因缺(quē)乏专(zhuān)业人才而做不好套期保值(zhí)业务。

记(jì)者在调研中留(liú)意到，当前很多产业企业并没有设置独立的期货部门(mén)，一些大企业的套(tào)期保值业务(wù)负责(zé)人大多由产(chǎn)销负责人兼任，一些小企业的(de)套期(qī)保值业务则由“老板”亲(qīn)自管理。但对产业企业来说，期货(huò)市场毕(bì)竟是一个专(zhuān)业赛道，要同时兼顾现货业务和期货业务难(nán)免有些力不从心。“年初和行业交流较多(duō)，增强(qiáng)了对市场的认知和信心，我们的套期保值(zhí)业务做(zuò)得还(hái)不错(cuò)，后(hòu)来公司(sī)增加了锂(lǐ)辉石生产线，分散了我很多精力，即使对市场价格走势判断正确(què)，也没能做好后续的套期保值业务。”张红（化名(míng)）表示，她同时负(fù)责公司(sī)的生产和套期保值业务，精力有限，但看到别(bié)的公司(sī)套期保值业务(wù)做(zuò)得不错，而她做得不好时，还(hái)是产生了深深的挫败感。

“期(qī)货是个专业市场，应该由专业人士来负责(zé)。”谢兰(lán)坦言，他们之所以能够在(zài)期货市场取得较好的成绩，是因为公司设(shè)立了独(dú)立的(de)部门，有专人负责套期保值业务。

随着碳酸(suān)锂(lǐ)期货逐步(bù)发(fā)展成熟，产业企业对期货市场的需求越来越大，对专业(yè)期货人才的需求也越来越迫切。据张红透露，这段时间她打算放慢(màn)脚步，好好研究应(yīng)该如何做好套期保值业务，也在考(kǎo)虑向公司申(shēn)请，把套期保值业务交给专业人士负责，逐步建立相关(guān)管理制度(dù)和体系，这样(yàng)她(tā)也有更多的(de)时间和精(jīng)力做好公司的现货业务。

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