时报观察：扩内 需亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经(jīng)济金融数据陆续公(gōng)布，现(xiàn)已发
布的8月价格和进出口(kǒu)数据显示，“内需不足、外(wài)需有亮点”的特(tè)征(zhēng)依然明显。数(shù)据公布后，从债市的反应看，各期限(xiàn)国(guó)债收益率继续走低，表明市场下注交易逆周期政策加(jiā)码预期。

　　无(wú)论从核心(xīn)CPI、PPI还是进口数据看，7月底中央政治局会议提出的“以提振(zhèn)消(xiāo)费为重点扩大国内需求”依然任(rèn)重(zhòng)道远(yuǎn)，面临艰巨(jù)挑战。尤其(qí)是(shì)进入四季度，受海外主要经(jīng)济(jì)体经济增速放缓、贸(mào)易摩擦可能升级等不(bù)确(què)定性增加影响，出口支撑经济的作用力
或(huò)存在动能减时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地弱的(de)风险。在外需不确定性上升的同时，需要通过强化内需确定(dìng)性来稳定市场的预期和信心，稳定经济增速。

　　强化内需确(què)定性靠什么？短期看，宏观政策加大逆周(zhōu)期调节不可或缺，紧迫性(xìng)在增加。自2023年2月以来，CPI同比增速持
续低于2%，核心CPI多数月份低于1%；PPI同比增(zēng)速(sù)更是自2022年10月以来(lái)持续处(chù)于负值(zhí)区间，过去一个月(yuè)同比(bǐ)和环比降幅均有所扩大
，反(fǎn)映出(chū)国内有效需求不(bù)足问题依然突出(chū)。尽(jǐn)管增加居民收入和改善就业(yè)形势是提振消费、扩大内需的治本之(zhī)策，但(dàn)这其中涉及改(gǎi)革的方方面面，是影响内需的慢变量(liàng)；相比之(zhī)下(xià)，逆周期(qī)调节则是中
短期内扩大内(nèi)需、防范内(nèi)需“过冷”的(de)快变量，可以为慢(màn)变量发挥作用提(tí)供更多腾挪空间和时间。

　　逆周期调节最重要的抓手离不开积极的(de)财政政策和支持性的货币政策，当(dāng)前，有必
要(yào)出(chū)台新一轮逆周期调节的(de)增量举(jǔ)措。财政政策方面，需要增加政府支出力度，特别是中(zhōng)央政治局会议确定“经济政策的(de)着力点要更多转向惠民生(shēng)、促消费”，财政支出（尤其是中央财政层(céng)面）有必要在这两大领(lǐng)域进一步(bù)加大强度、加快支出进度。货币(bì)政策方面，增量政策的着力点应在减轻居(jū)民部门(mén)、企(qǐ)业部门利息支出负担上(shàng)再下功夫(fū)；尽管央行(xíng)近日表示“存贷款利(lì)率进一步(bù)下调面临一定约束”，但约束状(zhuàng)态并非静态不(bù)变。随着(zhe)美联储降 息预期(qī)落地 、中美利差逐步收(shōu)窄，以及银行负(fù)债端成本进一步压降等趋势明朗(lǎng)，降低实体经济利息支出 负担和(hé)综合融资成本依然有调整空间。

　　近年来，房地产市场深度调整，居民、企业部门的(de)提前还(hái)款、降低负债都是微观(guān)主体修复资产负债(zhài)表的(de)个体理性行为(wèi)，但个体理性汇集成宏观结果便是内需不足(zú)，经济发展模(mó)式转换过程中的“阵痛时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地”在所(suǒ)难免，逆周期调(diào)节政(zhèng)策是(shì)缓解(jiě)痛感、缩短 阵痛期(qī)的(de)必要之举。当有效需求持续低迷时，逆周(zhōu)期调节有必要通过连(lián)贯(guàn)、持续，甚至必要(yào)时加大力度的(de)方式实施反作用力。从陆续公布的8月宏观数据看，扩内(nèi)需任务繁(fán)重(zhòng)艰巨，财政和货币政策有必要实施新一轮逆周期调节措施。

责任编辑：石秀珍(zhēn) SF183

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