《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发
展的意义

4月12日，沪深(shēn)北(běi)三大交易所正式发布《上市公司可持 续发展报告指引(yǐn)》（以下简称《指引》），引导和规(guī)范上市公司发布《可持续发展报告(gào)》或《环境、社会和公司治理报(bào)告》（以下(xià)合称ESG报告。ESG是环(huán)境(jìng)、社会和(hé)公司治理的英文缩写）。与2月8日发布的 征求意见稿相比，《指 引》主要有以下(xià)修订：

一是明(míng)确(què)不(bù)同重要性议题的(de)披露要求，界(jiè)定了财务重要性的内涵，指出具备财务重要性的议题需(xū)按照“治理(lǐ)”“战(zhàn)略 ”“影(yǐng)响、风(fēng)险和机遇管(guǎn)理”“指标与(yǔ)目标”四要素框架进行披露，以保持和国际可持
续发展信息披露(lù)准则的衔接。同时，若上市公司认为《指引》设置的议题对其不具备双(shuāng)重实质性，应
当进(jìn)行解释说明。

二是完善具体披露要求和文(wén)字表述(shù)，整合优化部分(fēn)议题章(zhāng)节，如将创
新驱动和科学(xué)伦理单设一节(jié)，引入了“新质生产(chǎn)力”概念，以凸显(xiǎn)中国特(tè)色，响应国家创新驱动发展战略，促进高(gāo)质(zhì)量发展；将公司治理部分进一步明确为可持续(xù)发(fā)展相关公司治理，以便与年度(dù)报(bào)告公司治理章节衔接。新(xīn)增利益(yì)相关方管理(lǐ)、尽
《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义职调查、灵活就业、普惠金融、碳(tàn)排放(fàng)权交易(yì)情况等披露要求，允许整合(hé)披露治理相关信息，增加(jiā)数(shù)据追溯调整豁免(miǎn)情形等内容(róng)。

三是适当(dāng)放宽部分披(pī)露要求，对于《可持续发展报告》的披露时间仅要求在4月30日(rì)前，不要求必(bì)须和年报同时发(fā)布，以(yǐ)缓解(jiě)上市公司集中披露年报与《可持续发展报告》的压力；对于部分难度较高的定量披(pī)露要求增加定性(xìng)替代披露的缓释措施，适当缓解公 司披露
压力。

总的来说，《指引》在内容上与征求意(yì)见(jiàn)稿基本一(yī)致，汇聚了境内外披露制度(dù)和优秀实践，在理念上兼(jiān)顾全(quán)球(qiú)报告倡议组织（GRI）和国际可持(chí)续准则理(lǐ)事会（ISSB）的实质性原则(zé)，在框架(jià)上借鉴气候相关(guān)财务信(xìn)息披露(lù)工作组（TCFD）四支柱框架；同时立足于我国资本市场实际，设置了乡村振兴、创新驱动等具体(tǐ)议题，充分展现了我国在(zài)可持续发展领域的特色和优势。《指引》的发布具有以(yǐ)下重大意义(yì)：

首(shǒu)先(xiān)，从行(xín《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义g)业层面来看(kàn)，《指引》将(jiāng)从ESG信(xìn)披、ESG评级(jí)、ESG投资三方面促(cù)进(jìn)ESG生态体系的健(jiàn)康发展。近年来，A股公司ESG报告的披露率逐年上升，但由于国内ESG信披内容格式
尚未统一，上市公司ESG信披的质(zhì)量提升仍不明显，存在可比(bǐ)性、平衡性较差等诸多问题。虽然《指引》是部分强制，但它(tā)鼓励自愿披露，预(yù)计(jì)发布后(hòu)将推动更多上市公司发布ESG报告，同时推(tuī)动ESG信披质(zhì)量的提(tí)升(shēng)。这也将对ESG评级行业产生 积极影响，有助于ESG评级机构参考《指引》完善评价指标体系，获(huò)取更加全面、更加可比的信息，从而提(tí)供更为(wèi)准确、可靠和可比的ESG评级(jí)服(fú)务。此外，随着更多(duō)上市公(gōng)司按照《指引》披(pī)露ESG信息(xī)，投资机构能够获取更全面、更准确的(de)相关数据，有助于其进行更深入的(de)分析和评估，从而提高投资决策的质量(liàng)。投资机构也将有机会开发和推出更 多ESG相关金融产品(pǐn)，如ESG指数、ESG基金(jīn)、ESG债(zhài)券和ESG理财等产品，满足市场对于可持续投资(zī)产品的需求。

其次，从(cóng)企业层面看，《指引》将从估值水平(píng)、新质生产力(lì)、国际竞争力(lì)等方面对(duì)上市公司产生积极影响。《指引》的发布将提升上市公司对可持续发展的重视程度，积极推进ESG工作。上市公司将在产品与 服务中融(róng)入ESG要素(sù)，获得更多消费者的青睐，增加销售收入(rù)；关心员工的福利和权益，提高员工的忠诚度和降低离职率；提高ESG评(píng)级
，促进融资并(bìng)降低融资成本，这均会对公司的业绩产生积极作(zuò)用(yòng)，进而(ér)提升其估值水平。《指(zhǐ)引
》鼓励A股公(gōng)司披露科技创(chuàng)新成果及其应用对推动新质生产力(lì)发展方面的信(xìn)息，这将驱动其将科技创新纳入ESG核心议题，提高新质(zhì)生(shēng)产力水平，实现可持续发展
目标。《指引》为我国上市公司(sī)ESG信披(pī)提供了一个与(yǔ)国际(jì)标准相兼容的本土化框架，简(jiǎn)化了(le)企业对多个(gè)市场ESG要求的适应过程，降(jiàng)低了复杂性和(hé)合(hé)规成本。通过提供高质(zhì)量的ESG报告，A股公(gōng)司能够有效地与关注可持续投资的全球投资者沟通，提(tí)高公司的市场评价和品牌价值，从而提高国际竞争力。

最 后，从市场层面来看，《指引》将提升A股市场整体的(de)ESG意识(shí)，引导 市(shì)场形成长期投(tóu)资、价值投(tóu)资的良好氛围。随着越来越多的A股(gǔ)公司遵循《指引》进行ESG信息披露，市场对ESG的关注逐渐提升。投资者也将更(gèng)加重视(shì)ESG因素在投资决策中的 作用，并逐步将(jiāng)分析重点从传统的财务(wù)指标分析转向(xiàng)更全面的财务与非财务信息兼(jiān)顾的评价体(tǐ)系。这将促使投资风格向可持续(xù)发展 和责任投资(zī)转变，从而做出(chū)更加全面和长远的投资选择，对价值投资的(de)形(xíng)成也将产生积极作用(yòng)。

中(zhōng)国版(bǎn)ESG报告指引的发布(bù)是我国ESG发(fā)展的一个重要里程(chéng)碑，补全了全球(qiú)主流资本市场可持续信息披(pī)露体系的一块重要拼图，对于提升我国在全球ESG体系(xì)中的影响力和话语权，树 立(lì)可持续发(fā)展的信心迈出了关键的一步。

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