银行理财布局权益类资产公募与私募“双管齐下”

登(dēng)录新浪财经APP 搜索【信披(pī)】查看更多考评等级

　　转自：中国经营网

　　本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

　　当前，银行(xíng)理财布局权益资产的步伐正逐渐扩大，但面临的挑战仍较大。

　　《银行理财行业发展报告（2024年上半年）》（以下简称(chēng)《报告》）指出(chū)，截至 2024 年 6 月末，理财产(chǎn)品投资资产(chǎn)合计 30.56 万亿元，权益类资产余额为0.85万亿元，占总投资资产的 2.78%。

　　受访人士(shì)指出，在金融(róng)市场(chǎng)利率下行趋势下(xià)，权益类资产将成(chéng)为增厚理财产品收益的重要(yào)资产类别。

　　星图金融研究院副院长薛洪言分析称：在资产端，鉴于当前A股估值处于历史(shǐ)底(dǐ)部位置，权益资产性价比高，长(zhǎng)期持(chí)有大概率能(néng)取得(dé)不错的收益，处于较好的布局窗口期；但(dàn)在资金端，投(tóu)资(zī)者购买意愿较低，这是需要解决(jué)的(de)问题。

　　资产端与资(zī)金(jīn)端的“两难”

　　《中国经营(yíng)报》记(jì)者检索中国理财(cái)网(wǎng)发现，多(duō)家理财公司推出混合理财(cái)产品，通过权益类产品和(hé)“固收+”混合类(lèi)产品参与(yǔ)权益投资。除了发行公募理财产品外，也有理财公司通过(guò)私(sī)募渠道加大(dà银行理财布局权益类资产公募与私募“双管齐下”)权(quán)益资产配置。

　　“在私募理财产品领域，我(wǒ)们为(银行理财布局权益类资产公募与私募“双管齐下”wèi)高端私人客户提供服务以及帮(bāng)助(zhù)上市公司及其股东解决资金问题，单个合作额度达到20亿元。”某股(gǔ)份制银行理财公司人(rén)士说。

　　薛洪(hóng)言告诉(sù)记(jì)者，相比公募产品(pǐn)面对普通大众开放，私募产(chǎn)品门槛较高，只针对高净值客(kè)户开放。同时，二者在投资范(fàn)围、信息披露(lù)上也有不同，私募(mù)产品更为灵活。在运作方式上，公募产品追求行业相对排名，更强调跑赢指数(shù)；私(sī)募(mù)产品注重绝对回报，以不亏本金(jīn)为(wèi)重要目标，在投资策略上各有侧重。

　　兴银理财首席权益(yì)投资(zī)官、权益投(tóu)资部兼固定收益投资(zī)二部/养老金(jīn)融(róng)部总经理蒲延(yán)杰指出，银行理财含权(quán)产品，含权比例可以是0至90%不(bù)等(děng)。权益资(zī)产类(lèi)型多(duō)样，包(bāo)括(kuò)二级市场的股票、股票型基金(jīn)、委托权益专户、股(gǔ)权(quán)投(tóu)资、优先股投(tóu)资、跟权益相关的金融衍(yǎn)生品等。

　　中信建投（601066.SH）研(yán)报指出(chū)，全市场银行理财公司发行(xíng)的权益产(chǎn)品数(shù)量较少，权益产品发行集中在头部机构。在投资规模上，根据《报告》，截至 2024 年 6 月末，理财产品投资资产合计 30.56 万亿元，配置以固收类为主，投向债(zhài)券类、非标准化债权类资产、权益类资产余(yú)额分别为16.98万亿元、 1.78万亿元(yuán)、0.85万亿元，分别占总投资(zī)资产的 55.56%、5.82%、2.78%。

　　中(zhōng)信建投方面认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)理(lǐ)财公司权益投资规模有限且发行(xíng)的权益(yì)类产品占比较低。一方面，理财公司基本承袭了母行的渠道和客户，客群偏好与固定收益类产品更为匹(pǐ)配，客户对(duì)净值(zhí)波动更大的权益类产品接(jiē)受度(dù)较低(dī)；另一方面(miàn)，理财公司(sī)对权益投资的经(jīng)验和能力(lì)均处于培育阶段，发行权(quán)益类(lèi)产品难度较大，尚未做好大规模发展权益投资的准备，在(zài)投研能力建设、人(rén)员团(tuán)队(duì)建设(shè)、管理系统建设等方面仍有欠缺。

　　在中国银行(xíng)（601988.SH）研究院(yuàn)银行业与综合经营团队主管邵科看来，理财公(gōng)司发行权(quán)益类产(chǎn)品在资(zī)产端和(hé)资金端存在难度。在资产端(duān)，我国A股市场持续震(zhèn)荡，优质资(zī)产较为稀缺，权益类投资面临(lín)较大挑战，导致相关理财产品表现欠(qiàn)佳(jiā)，短期净值波动明显增(zēng)大。

　　“而(ér)在资金端，投资者关注度下降(jiàng)，资金供给下降，这是因为(wèi)权益类产品表现不佳，投(tóu)资者(zhě)信任度明显(xiǎn)下降；经济(jì)增长面临挑战，未来(lái)收入预期不(bù)佳，投(tóu)资者风险偏好(hǎo)趋向保守，更加倾(qīng)向(xiàng)于配置低风险(xiǎn)、稳定收益、期限(xiàn)灵活的(de)资管产品；伴随着我国市场利率持续下行，债券市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现良好，固定收益类资管产品的收益水平以(yǐ)及市场估值大幅上升，对投资者吸(xī)引力上升；市场竞争加剧，公募大资管市场中理财、基金、保险资管三足鼎(dǐng)立，公募基金在权益投资方面具(jù)有比较优势、市场化机制灵活(huó)，保险资管(guǎn)投资范(fàn)围更加广泛，对权益类理财形成挑战。”邵科分析称。

　　长期以来，银行(xíng)理财投资者整体风险偏好相对较(jiào)低，这是银(yín)行理财进行权益类(lèi)资产配置的主要掣肘。中信(xìn)建投方面指出，个人投资者是我国银行理财市场(chǎng)的绝对主力，根据投资者适当性管理原则，权益(yì)类理(lǐ)财的销售对象主(zhǔ)要包括激进(jìn)型或进取型投资者，不(bù)符合目前多数(shù)理财客户偏好低回撤产品的特性。

　　“净值化转型后，银(yín)行理财产品原有的(de)本金安全、收(shōu)益(yì)稳定的市场(chǎng)形象已被(bèi)颠覆，市(shì)场对理财破净情况形成强烈的负(fù)反馈机制。权益资产的市值波动相比信用债更剧烈，回撤力度更大，不符合理财(cái)客户风险偏好保守的现(xiàn)状(zhuàng)。”中信(xìn)建(jiàn)投方(fāng)面指出。

　　权(quán)益资产性价比高

　　受访人士指出(chū)，尽管目前银行理财公司在权益投资方(fāng)面还处于初涉阶段(duàn)，对仓位把控相(xiāng)当谨(jǐn)慎。但从中长期看，在一系列政策支(zhī)持下，预计未来理财(cái)产品将引导更(gèng)多资金流入权益市场。

　　8月下旬，证监会党委书记、主席吴(wú)清在(zài)专(zhuān)题(tí)座谈会上指(zhǐ)出，近年来(lái)资本市场机构投(tóu)资(zī)者队伍不(bù)断发展壮大，交易占比明(míng)显提(tí)高，已逐步成为理(lǐ)性投资、价值投资、长期投资的标杆性力量，对促进资本市(shì)场健康稳定发展发挥(huī)了重要(yào)作用。希望机构投资者继续坚定(dìng)信心，保持定力，坚持长(zhǎng)期主义、专业(yè)主(zhǔ)义(yì)，不(bù)断提升专业投研(yán)能力，更好发(fā)挥(huī)示范引领作用，持续(xù)壮大(dà)买方力量，帮助投资者获得合理回报，增强投资者的信心和信任，更加成为(wèi)市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推(tuī)器(qì)”。

　　中(zhōng)信建投(tóu)方面分(fēn)析称，在政策层面，理财公司可以发行公募(mù)理财产品并直接投(tóu)资股票，无(wú)须经过其他资管产品对股(gǔ)权类资产进行间接投资，省去了间接(jiē)投资产生的中(zhōng)间费用，降低投资成本。同时，理(lǐ)财公司产品无销售起点要求(qiú)，门槛较低。在(zài)银行层面，增加权(quán)益投资是对冲利率下行的有效手段(duàn)。自2018年以(yǐ)来，全市场(chǎng)理(lǐ)财产品收益率整体下行，短期波动加剧。为(wèi)促进综合融资成本稳中有降、巩固经济回稳向上基(jī)础，央行未来还有继续降(jiàng)息的空(kōng)间(jiān)。由于(yú)利率的下行趋势(shì)，固定(dìng)收益类(lèi)产品对投资者的吸引力或将逐渐下降，而将逐(zhú)渐提高(gāo)对权益类理财产品的关注。

　　兴银理(lǐ)财董事长景嵩(sōng)指出，银行理财(cái)公司服务实体经济、活跃(yuè)资本市(shì)场的形式丰富，既能运用多种直接融资工具满足实(shí)体企业的融资需求，又能引导居民财富投资资(zī)本市场，助(zhù)力融资端与投资端的动态平衡。一是为实体经济引来“金融活水”，二是为活跃资本市场贡献力量。银行理财是直接参与资(zī)本市场的重要机构投资者，可以通过股票直接投(tóu)资、公募基金投资和委外投资等，引导(dǎo)一部分居民财富向权益资产转移，提供增量资金。

　　薛洪言也(yě)提到，结合宏观环境来看，随着(zhe)收益率的下台阶(jiē)，银行(xíng)理财产品大概率会(huì)向着两个极(jí)端(duān)方向演进(jìn)，一是努力降低波动性，用低波动匹配低收益，二是增(zēng)大对权益(yì)产品的(de)配置比例，用高波动、高收益创造(zào)比(bǐ)较优势。另外，鉴于当前A股估值处于历(lì)史(shǐ)底部位置，权益资(zī)产性价比较高，长期持有大(dà)概率能取得不(bù)错的收益，提前布局(jú)权益型产品，有望给理财公司中长期业绩发展(zhǎn)带来支(zhī)撑。

　　《报告》认为，理财产品结构将进一步优化(huà)，固(gù)定(dìng)收益类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)将是主力，占比将保持(chí)在90%以上。但与此同时，混合类和权益类产品占比也有望逐步提升，以满(mǎn)足不同风险偏好投(tóu)资者的需求。在配置上(shàng)，理财(cái)公司对权益(yì)类资产的配置比例也可能小幅提升，尤其是低(dī)估值蓝筹股和成长性(xìng)行业。此外，点心债、外币债、跨境 ETF 等跨境资(zī)产的配置也有望提高。

　　当然，理财公司加大权益投资也对其投研能力提出考验。中信建(jiàn)投方面(miàn)认为，理财公司应抓(zhuā)住权益产品布局的时间窗口，加大权益类产品发行，建立独立的权益投研体系并完善体制机(jī)制，夯实中长期发展根据。同(tóng)时，理财公司有必要抓(zhuā)住私募理财业务机(jī)会，加强同业合作，进一步助力私(sī)人(rén)银行的发展，丰富自身理财(cái)产品体系并提(tí)升(shēng)专业投资服务。在短期投研能力无法弥补的情况下(xià)，积极寻求委外合作，间接(jiē)提高股票投资规模。

　　“银行理财投资者的风险偏好一般(bān)比较低，看重的就是稳健和回撤小。控制回撤主要是做好三方面的工作，一是仓位管理，估值到高(gāo)位及时(shí)止盈，投资逻辑(jí)变了及时止损(sǔn)；二是尽可能地分散，重仓股集中度低于(yú)公募基金；三是有一套风险管理体系来干预(yù)，避免投(tóu)资经理不止损(sǔn)，避免进一(yī)步下跌。”蒲延杰如(rú)是说(shuō)。

责任编辑：石秀珍 SF183

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道银行理财布局权益类资产公募与私募“双管齐下”