美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月(yuè)下(xià)旬，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔于杰(jié)克(kè)逊霍尔全球(qiú)央行会议(yì)表示：“政策调整的时机已经到来。”叠加美(měi)国(guó)各(gè)项经(jīng)济数据对降息构成(chéng)支撑，在业内(nèi)看(kàn)来，美联储9月降息概率高，但决(jué)策(cè)将依赖整体(tǐ)数据而(ér)非单(dān)一数(shù)据。

　　同时，全球局(jú)部地区冲(chōng)突仍处于白热化阶段，市场避险情(qíng)绪高(gāo)企。在(zài)此背景下，市场对(duì)黄金需(xū)求(qiú)不断提升，中长期窗口(kǒu)下黄金基(jī)金或仍存(cún)布局(jú)价值。

　　美联储降息预期拉满

　　8月23日(rì)，杰克逊霍尔全球央行年度经济(jì)政策研(yán)讨会举行，鲍威尔在会上发(fā)言表示：“政策调整的时机已经到来(lái)。政(zhèng)策(cè)方向已经明确，降息(xī)时机和(hé)节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平(píng)衡。”《华尔街日报》评价称，鲍威尔的(de)发言“是迄今(jīn)为止最(zuì)强烈的降息信号”。

　　除此之(zhī)外，在7月31日结束的最近一次美联(lián)储货币政策委员会（FOMC）会(huì)议(yì)上，联(lián)储决策者普(pǔ)遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更(gèng)有信心，不再声(shēng)称“仍高度(dù)关注通胀风(fēng)险”，变成关注就业和通胀双重使命面临的风险。这同样被视作强烈的降息信号。

　　中信证券认(rèn)为，美国新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数向下突破10万人、PCE同比稳定在2%-3%等经济数据，都(dōu)对(duì)美联(lián)储降息(xī)构(gòu)成有(yǒu)力支撑。

　　诺(nuò)安基金认为，未来美国劳动力市场数(shù)据对美联储是(shì)否(fǒu)降息影响(xiǎng)显(xiǎn)著，若就业市场超(chāo)预期疲软，美联储或在9月开启首次降息，后续降息节奏(zòu)仍需结(jié)合经(jīng)济数据及金融市场判断。

　　积极关注黄金价(jià)格走势

　　在黄金的金融和货币属性框架(jià)中，美联储降息时金价多数上涨。从Wind数据来看，截至2024年7月(yuè)，自1980年以来的八次降(jiàng)息(xī)周期中，黄金价格有六次实现了上涨。

　　而如果从降息前后(h美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？òu)的(de)黄金价格变化来看，黄金价格(gé)的涨幅(fú)也较为可观。中金统计数据显示，自1990年以(yǐ)来的降息周期中(zhōng)，黄金价格在降息前1个月的平均年化涨幅约为40%，降息后6个(gè)月的平均年化涨幅约为(wèi)24%。

　　另外，来自(zì)央行(xíng)购金(jīn)的需求从2022年下半年以来明显增加(jiā)，其中主要包括(kuò)来自中(zhōng)国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而呈净流出态(tài)势。在当前全球地缘(yuán)局势持(chí)续(xù)紧张、美国赤字(zì)率水平不断上行等背景下，主要央行对外汇储备(bèi)的配置逐步多元化，黄金为其中(zhōng)较受青睐(lài)的选择(zé)之一。

　　诺(nuò)安基金认为，未来美国长端利率将维持下行趋(qū)势，仍有(yǒu)反复(fù)可能(néng)，从当前(qián)数值看短期下行幅(fú)度或有限(xiàn)。美联储启(qǐ)动降(jiàng)息后，美元指数走势需结合(hé)其他主要经济体的经济增(zēng)速预期及(jí)货币政策(cè)。此前市场普(pǔ)遍预(yù)期美国经济增速(sù)温和放缓、美联储为预防式降(jiàng)息，此情形下预计降息落地后美元指数及国债收益率或较当前小幅修正(zhèng)。但如果美国经济超预期走(zǒu)弱或(huò)陷入衰退，美元指数、利率均有进一(yī)步下行空间，市场风险偏好(hǎo)亦将迅速收敛(liǎn)，金融属性及避险属性均(jūn)支持金价进(jìn)一步(bù)上行(xíng)。另外还需考(kǎo)虑美国总统大(dà)选及中东地缘冲突造成的(de)不确定性。

　　业内(nèi)认为，多重因素交(jiāo)织下，建(jiàn)议投资者积(jī)极(jí)关注黄金价格走势，逢低(dī)逐步增加黄金配置比例以把握(wò)黄金投(tóu)资机遇(yù)。

　　把握黄(huáng)金(jīn)投资(zī)配置(zhì)机遇

　　对于普通投资者而言，黄金基金仍是(shì)最便捷、高效的途径。黄金基(jī)金亦(yì)分为国内黄金和(hé)国际黄金(jīn)两类品种(zhǒng)，投资国内黄金的基金主要跟踪上(shàng)海黄金交易(yì)所的黄金标准合约，以人民币计价，因此会受到(dào)人民(mín)币汇率的影(yǐng)响，且有一定(dìng)的滞后性。投资国际黄金的基金主要跟踪伦敦金(jīn)和纽约金。其中伦敦金是现货黄金(jīn)，基于伦敦市场全球黄金交易中心之一的地位，使得伦敦金(jīn)成为全球黄金交易的基准(zhǔn)；纽约金则是期货合约，又称COMEX黄金。

　　目前市场上投资国内黄(huáng)金的基金(jīn)产(chǎn)品较多，主要跟踪上(shàng)海金、SGE黄金9999和SSH黄金股票指数，而投资国际黄金的基金较少。其中，诺安全球(qiú)黄金主要投资于境外有(yǒu)实物黄金支持黄金ETF，涉及(jí)众多发达市场，遴选过程中主要考虑(lǜ)的黄(huáng)金ETF的流动性、规(guī)模、跟踪(zōng)误差、透明度、费率等(děng)。且(qiě)该基金与伦敦金下午(wǔ)定盘(pán)价的相关系数高(gāo)，对国际黄金(jīn)价格的跟踪较为紧密。据中报数据，截至2024年(nián)6月30日，诺安全球黄金业绩亮眼，今年以来净值增长率为11.33%，同(tóng)期业绩比较基(jī)准为12.85%。

责任(rèn)编辑：赵思远

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