央行发声！降准还有空间，买卖国债定位于基础货币投放和流动性管理，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用

金融界9月5日消息 国务院新(xīn)闻办公室5日举行“推动高(gāo)质量发展”系列主题新闻发(fā)布会。中国人民银行副行(xíng)长陆磊和国家外汇管 理局副局长李红燕出席介绍情况，并答记者(zhě)问。

降准还有空间，存贷款利率(lǜ)下行(xíng)面临约束

人民(mín)银行货币政策司司长(zhǎng)邹澜表示，降准降息(xī)等(děng)政策调整还需要(yào)观察经济走势。其中，法定存款准备金率是我们供(gōng)给长期流动性的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷(dài)便利是(shì)对应中短期流动性(xìng)波动的工具(jù)，今年又增加了国债买
卖工具(jù)。综合运用这些工具，目标是保持银行体系(xì)流动性(xìng)合理充裕。年(nián)初降准的(de)政策效(xiào)果还在持续显现，目(mù)前金融机构的平均法(fǎ)定存款准备(bèi)金率大约为7%，还有
一定的空间。

在利率方面，人民银行持续推动社会综合融资成本稳中有降，今年以来，1年期和5年(nián)期以上贷款(kuǎn)市场报价利(lì)率(lǜ)分别累计下降了0.1和0.35个(gè)百(bǎi)分点，带动了平均贷款利率持续下行。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的
幅度等因素(sù)影(yǐng)响，存贷(dài)款利率进(jìn)一步下行还面临一定的约束。人(rén)民银行
将(jiāng)密切观察(chá)政策(cè)效果，根据经济恢复情况、目
标实现情况和宏观经济(jì)运行面(miàn)临的具体问题，合理把握货币政策调控(kòng)的力度和(hé)节奏。

货币政策(cè)将继续坚持(chí)以(yǐ)我为主
，优先支持
国内经(jīng)济发展

邹(zōu)澜指出，今年以来，人民银行先后三次实(shí)施了 比较大的货币政策调整，有(yǒu)力支持经济(jì)回升向好。年初靠(kào)前发力，在总量(liàng)上用力(lì)，超预期降准0.5个百分点，助力经济(jì)实现(xiàn)良好开局。二季度，着力(lì)于高质量发展的关键环节，设立科技创新和技术改(gǎi)造再贷 款，针
对(duì)房地产市场打出了政策组合拳。三季度(dù)以来深化改革，积极响应党的二十届三中全会(huì)部署，7月下旬出台了一系列货币政策举措，降低政策利(lì)率，推进健全利率调控机制，既是短期调控，也是中长期改革思路的体现。

总的看，稳(wěn)健的货币政策为经济恢复发展营造了良好的货币金融环境。总量上，货币信贷合理增长，社会融资规模和人民币贷款增(zēng)速高于名义GDP增速；结构上，重(zhòng)点领域和薄弱环节支持力(lì)度加(jiā)大，信贷结构持续(xù)优(yōu)化；价格上，企(qǐ)业融资和居(jū)民信贷成本下降。

邹(zōu)澜表示，会继续密切关注主要发(fā)达经济(jì)体的货币政策(cè)调整情况。同时，中国的货币政策将继(jì)续坚持以我为主，优先支持国内经济发展。一是总(zǒng)量上，加大逆周期调节力度(dù)，灵
活运用多种货币政策工具，保(bǎo)持货(huò)币(bì)信贷总(zǒng)量(liàng)合理增长，推动社会综合融资成本稳中有降，支持巩固和增强经济回升向好态势。二是结构上，以金(jīn)融(róng)“五篇大文章”、“两重(zhòng)”“两新”等重点领域作为重要工作抓手
，持续引导金(jīn)融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地
满足合理消费融资(zī)需求(qiú)。

逐步淡化对数量目标的关注，更加注(zhù)重发挥利率等价格(gé)型调控工(gōng)具的作用

邹澜介绍(shào)，党的二(èr)十届三中全会提出，要深(shēn)化金融体制改革，加快(kuài)完善中央银行制度。完善(shàn)中国特色(sè)现代货(huò)币政(zhèng)策框架，打造强大(dà)的货币，是其中重要的内核。央(yāng)行将结合(hé)经济金融发展变(biàn)化，以及对
货币政(zhèng)策实施效果的审慎评估，进一步优化完善中国特色货币政策框架。

首先，要考(kǎo)虑优化
货币政策调控的中(zhōng)间变量。近年来
，我国经济结构转型加(jiā)快(kuài)，金融市场日益发(fā)展，融资结构不断(duàn)变化，这些都导致货币供应(yīng)量的可测性、可控性以及与经济(jì)的相关性下降。我们将逐(zhú)步淡化对数量目标的(de)关注，更多将其作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发(fā)挥利(lì)率等价格型(xíng)调控工具的作用。同
时结合形势变化，研究完善货币供应量(liàng)的(de)统计口径，让货(huò)币统计更符合实际情况(kuàng)。

其次，要(yào)改革利率调控机制。以前我(wǒ)们的政策利率比较多，市场(chǎng)参考 起来有时(shí)会拿不准。目前(qián)，已经(jīng)明确了公开(kāi)市场7天期回购操作 利率是主要的政策利(lì)率，淡化了中期借贷便利利率的政 策利率色彩，将7天期(qī)逆回购由原先的(de)利率招标，改为了(le)固定利率、数量招(zhāo)标，充分满足了一(yī)级交易商的(de)投标需求(qiú)，利(lì)率不再是中(zhōng)标结果，而是中央(yāng)银行(xíng)根据实施货币政(zhèng)策等需要确定的，数量不再是中(zhōng)央银行(xíng)调节(jié)流动性的手段(duàn)，而是一级交易商根(gēn)据(jù)政策利率和他们的市场判断共(gòng)同决定的，这有(yǒu)利(lì)于提升机(jī)构管理流动性的 主(zhǔ)动性。

未来还要进一步健全市场化的利率(lǜ)调控机制。适当收窄利率走廊(láng)设置的宽度(dù)，更好(hǎo)引导市场利率围(wéi)绕政策利率平稳运行。同时，在利率传导上，着重(zhòng)提高贷款市场报(bào)价利率报(bào)价质(zhì)量，提升金融机构自主定价能力，更真实反映(yìng)贷款市场利率，促进市场利率由(yóu)短及长顺畅传导。为避免影(yǐng)响政(zhèng)策(cè)利率对(duì)贷款(kuǎn)市
场报价利率的传导，每月(yuè)中期借贷便利的操作(zuò)时间原则上都将安(ān)排(pái)在(zài)贷款(kuǎn)市(shì)场报价利率报价发布后，价格由投标机构投标情(qíng)况来确定。

买卖国债定位(wèi)于基础货币投(tóu)放和流动性管理

邹澜(lán)介绍，为贯彻落实中央金(jīn)融工作会(huì)议“充实货币政策工(gōng)具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买(mǎi)卖”的要求，在与(yǔ)财(cái)政部门加强协同、不(bù)断优化国债(zhài)发行(xíng)和交易制度安排的基础上，人民银行自今年8月
起已经开展国债买卖(mài)操作，并(bìng)在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。8月全月买短卖长、净买入国债1000亿元(yuán)。央行买(mǎi)卖国债主要定(dìng)位(wèi)于基础货币投放
和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭
配，提升短中长期流动性管理的(de)科学性和精准性。同时，也将结 合宏观形势和政策调控需要，创新实(shí)施好结构(gòu)性货币政策(cè)工具，持(chí)续提升货币政(zhèng)策效率。

邹澜指(zhǐ)出，货币政策传导实际上有两个阶段，一个是从央行到金融市场的传 导，通过
强化(huà)政策沟通和预期引导、提升货币政策透明(míng)度(dù)、增强金融机构自主理性(xìng)定价能力，可以进一步提升金融(róng)服务质效。另(lìng)一个是从金融市 场到实体经济的传导，需要着力打通传导堵点，加强货币政策与财政、产业(yè)、监管等政(zhèng)策(cè)的协同，促进供求平衡(héng)，支持(chí)经济政策着力点更多转向惠民生促消(xiāo)费领域，提升对(duì)消费、投资等实(shí)体经济变量的传导效果，增强金融服务着力点。

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