美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫

　　金十数据

　　今夜非农的影(yǐng)响力(lì)将(jiāng)超越以往(wǎng)，纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒在报告后的讲话将是会前定调的最后(hòu)机会。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos在8月(yuè)非农数据即将公布之际发表文章称，今晚(wǎn)的就业报告(gào)将(jiāng)影响美联储的(de)降息幅度。如果8月非农(nóng)又(yòu)是一份糟糕的就业报告，可能(néng)导致美联储大幅降息(xī)50个基点，但如果就业状况良好，将使美联储保持在降息25个基点的轨道上。以下是文章(zhāng)的更(gèng)多内容。

　　定于周五发布的8月(yuè)份就业报告将在决定本月晚些时候降(jiàng)息幅(fú)度方面发挥比通常更大(dà)的作用。美联储官(guān)员最近几周暗示，在9月中旬的会议上(shàng)降息(xī)几乎是肯定的。官(guān)员们对通胀恢复放(fàng)缓感(gǎn)到满意，今年年初的一(yī)次意外挫(cuò)折推迟了他们的降息计划。但(dàn)一些人(rén)现在对(duì)维持
利率在20年来的高位(wèi)感(gǎn)到(dào)更加(jiā)紧张，因为劳动力市场可能放缓得太多。因此，在美联储9月(yuè)17日至18日的会议上，辩论的焦点(diǎn)是，是开始以更传统的25个基点进行降息，还是以更大幅度的50个基点进行降息，以防止(zhǐ)就业市场出现不希(xī)望看到的疲(pí)软。

　　周五公布的8月份招聘和就业报(bào)告将是做出这一决定的(de)关键。一份(fèn)像样的就业报(bào)告可能会(huì)促使官员们以(yǐ)降息25个基点开始可能(néng)的一系列降息。如果招聘疲软或失业率(lǜ)上升，就像7月(yuè)份那样，更大幅度(dù)的降息迫在眉睫。

　　周五也恰(qià)好是美联储官员在自行设定的会前噤(jìn)声期开始(shǐ)之前可以公开沟通(tōng)的最后一天。纽约联(lián)储(chǔ)主席威廉姆(mǔ)斯和(hé)美联储理事沃勒定于在就业报告公布后发表讲话，这是为(wèi)即将到来的会(huì)议(yì)设定(dìng)预期的最后机会。

　　美联储下次会议的战术考虑让官员们处(chù)于不稳定的境地。随着经(jīng)济和通(tōng)胀正(zhèng)在放缓，正如他们在
今年年 初所预期的那样，将(jiāng)利率(lǜ)从目前的5.3%左右(yòu)调(diào)至接近4.5%的水平是(shì)更有理由的。事(shì)实上，经济学家和投资者预计美联储将在接下来的几次会议上降息。但首次降息的幅度将受(shòu)到密 切关(美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫guān)注，因为它反映了经济前景(jǐng)及其风险。官员们决定降息25个基点还是50个基点(diǎn)的理由将非常重要。

　　如果没有迹象表明7月份的就业疲软将持续到8月份，一些美联储官员可能会(huì)抵制(zhì)降(jiàng)息50个基点。但在美联(lián)储7月底(dǐ)的最近一次会议上，一(yī)些对(duì)降息持开放态度的(de)官员可(kě)能会支持9月份降息50个基点，如(rú)果(guǒ)周五的非农报告显示失业率再次跳升，就业增长进一步(bù)放缓(huǎn)，他们(men)将得到(dào)更(gèng)广泛的支持。

　　美(měi)联储官员上次在7月份开会时，就业数据(jù)显示失业率为4.1%。但一(yī)个月前(qián)的读数为4.3%，继续从2023年4月3.4%的(de)低点攀升。由于最近的失业率上升在一定程度上是由临时而非永久解雇的工人(rén)推动的，一些官员指(zhǐ)出了(le)认为8月份失业率可能下降(jiàng)的理由(yóu)。

　　旧金山联储主席戴利周二在接受《华尔街日报》采(cǎi)访时表示，7月份的报告“不是经济疲软(ruǎn)的迹象”。她说，如果这些(xiē)暂时(shí)的因素“消失了，那么
我认为(wèi)我们仍然处于健(jiàn)康的状(zhuàng)态。”与此同
时 ，官(guān)员(yuán)们不想等待疲软出现再行动，因(yīn)为到那时可能更难阻止更严重的经济(jì)放缓。

　　“如果你正处于经济的拐点，等到你得到公布(bù)的数据(jù)时，已经太(tài)晚了。所以你不能仅(jǐn)仅依靠这些公(gōng)布的数据，因为它是(shì)向后看的。”美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔在7月31日的新闻发布会上(shàng)表示
，降息50个基(jī)点(diǎn)“不是我们现在(zài)考虑的
事情”。但这是在两天后发布的7月就业报告之前说的，随后就(jiù)业(yè)报告引发了人(rén)们对劳动(dòng)力市场更大降温
的担忧。一系列就(jiù)业调(diào)查显示，尽管经济活动一直稳定，但劳动(dòng)力市场目前的(de)紧张程(chéng)度不如
疫情前的2018年和(hé)2019年。

　　在两周前备受期(qī)待的讲话中，鲍(bào)威尔更加明确地转向(xiàng)，并表示他现在的重点是防止就业市场进一步放缓。他说，最近的(de)降温是“毋庸置疑的”，进一步的疲软是“不受欢迎的”。许多人将这些言论(lùn)解读为(wèi)，为美联(lián)储(chǔ)下次会议保留了所有选项。最近几天，其(qí)他美联储官员也表达(dá)了(le)同样的看法。戴利说：“任何进(jìn)一步的放缓都是不受欢迎的(de)，我们(men)不想等到(dào)我们看到它
，因为那(nà)时就太(tài)晚(wǎn)了。”

　　美联(lián)储是一(yī)个以共识为导向的机构，当经济前景(jǐng)不确定时，它往往会逐步采取行动。因此，美联储往(wǎng)往倾向于以 25个基点(diǎn)的幅度(dù)加 息(xī)或(huò)降息 。美联储(chǔ)上一次从加息转(zhuǎn)向降息是在2019年，当时它美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫首先将利率下调了25个基点。在1995年和1998年的(de)增长恐慌期间，它也做(zuò)了(le)同样的事情。

　　“我喜欢的心态是，‘测(cè)试和学习’，”里士满联储主席巴尔金上(shàng)月接受采访时表示。“边做边学是一种更好的方式。”

　　更大幅度的降息50个基点，通(tōng)常发生在紧急(jí)情(qíng)况下，例如2020年3月
新冠疫情爆发(fā)时(shí)期、2007年9月信贷市(shì)场开始失(shī)灵、2001年初制造业(yè)活动和劳动力市场明显降温时期(qī)。

　　毕(bì)马威首席经济学家Diane Swonk表示：“有非常有力的(de)理由(yóu)支持(chí)降息50个基点。劳动力市(shì)场没有陷入衰退，但已经如履薄(báo)冰(bīng)。即使周五的数据不错，劳动力市场的疲软也在(zài)加剧。”

责任(rèn)编辑：李铁民

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