宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？

　　来源：环球老虎财经

　　宁德时代(dài)收购一道(dào)新能的(de)消(xiāo)息已(yǐ)在市场上传得沸沸扬扬。据悉，当下的一(yī)道新能正遭遇多重困境，以期通过“卖身”来获取新资金。而“宁王”对光 伏(fú)领(lǐng)域虎视眈(dān)眈，双方若能谈拢，不(bù)失为一桩(zhuāng)各取所需的“美事(shì)”。

　　手握2550亿现金的宁德时代正谋求并购光伏(fú)资产。

　　9月9日，光伏晶(jīng)硅产业链(liàn)公司(sī)一道新能与宁德时代洽谈(tán)收购(gòu)的事件被广泛流(liú)传。据了解，一道新能为光伏组件制造企业，此前已吸引(yǐn)众多明星资本投资；然而，伴随 着行业景气度承压、出口(kǒu)不利、负债高企、IPO计划折(zhé)戟(jǐ)等多重因素影响，一
道新能(néng)正面临前所未有(yǒu)的困境。如此情形(xíng)下，“卖(mài)身”求存 不失为上策。

　　对于(yú)宁德时代而(ér)言，公司当下进军光伏行业在一定程度(dù)上可以“抄底”优质(zhì)资(zī)产。而且近年来，宁德时代已“牵手”多家上市公司，持续扩张(zhāng)其光伏资本版图，以(yǐ)谋求动力电池之外的新增长曲线。

　　一道新能

　　或“卖身”宁德时代

　　新能源(yuán)并购市场硝(xiāo)烟再(zài)起。

　　9月9日，有媒 体报道称，宁德时代正与光(guāng)伏制造商一(yī)道新(xīn)能就收购事宜进行谈判，洽(qià)谈或在一个月内结(jié)束。

　　与此 同时，也有业内(nèi)人员(yuán)透(tòu)露(lù)，目前一道新能所接触的(de)“下家”不(bù)止一处，宁德时代(dài)最终能否顺利收购仍(réng)未可知。

　　作为宁德时代“垂涎”的目(mù)标，一道新能来头不小 。据悉(xī)，一道新能于2018年诞生，主营光伏组件，现属业内头(tóu)部企业。2023年，公司(sī)光伏组件中标规(guī)模9.14GW，位列国内第(dì)六，其中N型组 件 中标规模(mó)约为5.17GW，位(wèi)列(liè)国内第五(wǔ)；光伏组件出货量 则位列全球第九。

　　作为光伏晶硅产业链 核心领域的新(xīn)势力，一(yī)道新能已吸引众多明星资(zī)本纷(fēn)纷投入。截至目前，三峡资本、北京国管、前海基金(jīn)、招商局创投、中石化、普(pǔ)华资本、朗玛峰创投、国家电投等资(zī)方悉数就(jiù)位公司股东(dōng)之列。

　　一道新能在其招股书中披露，自成
立至今公司共进行7次增资。2023年6月(yuè)增资完成后，一道新能估
值达77.5亿元，相较最(zuì)初增(zēng)长13倍。

　　着(zhe)眼业绩层面，2023年一道新能仍(réng)有盈(yíng)利。具体来看，当年度一道新(xīn)能所售光伏组(zǔ)件价格同比下滑(huá)27.19%至1.26元/W，但由于硅片采购价格为2.83 元/片，同(tóng)比(bǐ)降速(sù)更是高达51.72%，所以
在原材(cái)料成本减少幅度大于产品售价的基础上，公司仍取得(dé)4.6亿元归母净利润。

　　不过，光(guāng)伏(fú)组(zǔ)件价格下滑也会压(yā)制一道新能的
业绩。从公司 公布的2021年至2023年经营敏感性测评来看，若光伏组件价格(gé)每下跌(diē)1%，那(nà)么其利润总额将(jiāng)分别下降9.04%、41.49%和36.74%。

　　而综合SolarZoom及PVInfoLink数据统计(jì)发现，截至(zhì)9月8日，以单晶(jīng)PERC182单面和(hé)双面TopCon组件182mm为首的(de)光伏组(zǔ)件价格仅有0.77元(yuán)/W，较2023年年底进一步下滑近六成。如此情形下，一(yī)道新能在2024年(nián)能否继续盈(yíng)利，或需打上一个(gè)问号。

　　值得注
意的是，当下光伏产品持续对外出口已成行业趋势。然而(ér)，一道新能(néng)的(de)“出海”力度似乎(hū)不增反减。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，一(yī)道(dào)新(xīn)能2023年海外业务占比仅5.64%，较2021年大幅下降近14个百分点(diǎn)，大幅低于晶科能源、天合光能、晶澳科(kē)技、阿(ā)特斯、东方日升、协鑫(xīn)集成等六家可比上市宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？(shì)公司（后(hòu)称“可比上市(shì)公司(sī)”）。而在海外进展“不利”的情况下，公司2023年毛利率仅实现 9.35%，落(luò)后可比上 市公(gōng)司平均值5.12个百分点。

　　此外(wài)，一道新能的负债状况亦不容乐观。

　　除了流动比率、速动比率两项短期偿债指标随业(yè)内一(yī)同(tóng)承压以外，一道新能2023年资产负(fù)债率达84.04%，明显高出可比上市(shì)公(gōng)司；并且(qiě)，公司手握的110亿货(huò)币 资金中有78.7亿存在保证金使用限(xiàn)制(zhì)，而其(qí)短期(qī)负债、长期(qī)负债、一年内到期(qī)的非流动负债之(zhī)和(hé)约有38亿元。

　　资金(jīn)面偏紧之际，一道(dào)新能登陆资本市场的进程同样不顺。2023年12月起，公司开始寻求A股上市契机，计划融资25亿，其(qí)中5亿作为流动资(zī)金补充；然而，在8月16日，公司(sī)IPO突然终止。

　　在多重困(kùn)境(jìng)下，若此时选(xuǎn)择“卖身”宁德时代或其他(tā)大厂，似乎也合情合理。有消息人士称(chēng)，一(yī)旦与宁德时代的交(jiāo)易成行，公司有望(wàng)获得数十亿级别资金(jīn)注入。

　　“宁王”的光伏野(yě)心

　　景气度(dù)承压之际(jì)，光伏行业交易潮正变得活跃 。

　　纵观光伏(fú)上市公司层面，2024年已有多起资产售卖案例发生。7月初，爱康科技全资子公司赣(gàn)州爱康部分资产(chǎn)在淘宝网司法拍(pāi)卖网络平(píng)台上公开拍卖，起拍价约5.5亿元；事实上，该宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？公(gōng)司(sī)在(zài)2023年年底尚有32.72亿元总资产。

　　此外，众多跨界进入光伏行业的上市(shì)公司也在当下纷纷卖出那些被寄予厚(hòu)望(wàng)的项目。

　　2024年3月，原(yuán)本致(zhì)力于从复合材料轻量化转型N型电池的海源复材声称(chēng)，计划将总投资高达80.2亿元的TOPCon及HJT电池项目主体公司滁州赛维100%股权以3800万(wàn)元(yuán)转(zhuǎn)让(ràng)给(gěi)爱(ài)旭股份(fèn)；而医疗上(shàng)市(shì)公司麦迪科技也于8月9日(rì)宣布，有意将其光伏主(zhǔ)体炘皓新能源出(chū)售。

　　对于光伏售卖方(fāng)而言，在“至(zhì)暗时刻”选择交易更多是(shì)迫于无奈。而(ér)对于诸如宁德时代这样想要布局光伏业务的巨头而言，在此刻低价(jià)购买潜质资产，或不(bù)失(shī)为一个良好选择。

　　值得一提的是，宁德时代“趁机”布局光伏 并非完全因为一时兴起而“抄底”。回溯过往，公司(sī)不断加码(mǎ)光伏相关领 域布局已(yǐ)有时日。

　　2020年10月，宁德时代董事长(zhǎng)曾毓(yù)群(qún)旗下厦门瑞庭投首次持股协鑫集团的钙(gài)钛矿电池公司协鑫光(guāng)电，并(bìng)于2024年3月增持(chí)至(zhì)3.1311%股权。

　　之(zhī)后，宁德时代通过“牵手”多家上市公司涉(shè)及光伏(fú)。

　　2021年2月，公司与永福股份合
资(zī)设(shè)立时代永福(fú)，专注于光储一体领域；同(tóng)年8月，其与(yǔ)晶科(kē)能源(yuán)签订战(zhàn)略
合作协议，涉及多个光储计划。

　　进入2022年，在钙钛(tài)矿光伏电池研发取(qǔ)得进展(zhǎn)的同时，宁德时代又耗资(zī)4695.05万元再拿下时代(dài)永福40%股权。

　　在本(běn)次同一道新能的传言(yán)出现前，宁德时代(dài)就曾于6月“进驻”亳州西(xī)甲新能源公司；据悉，该(gāi)企
业主营光伏设备。而几乎在同(tóng)一时刻，公司(sī)也(yě)从隆基绿能子公司西安隆
基处接手(shǒu)溧阳乐叶，“进驻”分布式光伏(fú)电站。

　　当然(rán)，宁德(dé)时代在不久前也曾(céng)被曝斥资40亿参(cān)与润阳股份的竞购，但最终这家光伏电池(chí)厂商以50亿元(yuán)折合大约0.9倍PB的(de)价格“花落”通威股(gǔ)份。

　　谋求
第二增长曲线

　　“入局”光伏(fú)的背后，是(shì)宁德时代对(duì)第(dì)二增长曲(qū)线的渴求。

　　据SNE Research统计显示(shì)，2017至2023年，宁德(dé)时代连续7年位居全(quán)球动力电(diàn)池使用量榜单(dān)首位；2024年1-5月，公司动力(lì)电(diàn)池使(shǐ)用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3个百分(fēn)点，仍(réng)排名全球第一。

　　从市占率来看，宁
德时代动力电池“一哥”的领(lǐng)先地位(wèi)毋庸置疑。不过，高企的市场份额某种意义上(shàng)意味着增量空间有限；更(gèng)关(guān)键的(de)是，过于强势的占有率也使得公司遭遇部分“反噬”。

　　回溯近年，高合作门槛使得“天下苦宁王久矣”的思潮在车企中持续蔓(màn)延。基于(yú)此，已有一些车企另辟途径增加新的(de)电池供应商。

　　譬如，大众已(yǐ)经(jīng)入股国轩高科，长城汽车着力打造蜂巢电池，蔚来、理想、小鹏也对二线(xiàn)电池厂商(shāng)欣旺达进行了投资(zī)。此外(wài)，长安汽车也(yě)发(fā)布(bù)了自研电池品牌“金钟(zhōng)罩”，广汽(qì)埃安的(de)动力电池工(gōng)厂也已(yǐ)进入自建程序。

　　往后看，伴随着越来越多的车企(qǐ)启动电池自研，宁德时代的动力(lì)电池生意或(huò)迎来全新(xīn)挑战。

　　此(cǐ)外，9月10日，宁德时代还被(bèi)传暂停江西锂矿生产，主(zhǔ)要系其碳酸锂采矿现金(jīn)成本为10968美元/吨，而碳酸锂现货价格已长期低于该位置。某种意义上说(shuō)，作为上游原材料的(de)碳酸锂(lǐ)价格(gé)是体(tǐ)现动力电池需求强弱最(zuì)有效指标；现如今，碳酸锂行情持续低迷(mí)，也预示着(zhe)动力电池的“饱和度”已经较为突出。

　　整 体而言，在存量(liàng)主体(tǐ)——动力电池遭遇瓶颈之时，开拓光伏这一增量业务，或是宁德时代当前着重考虑的事项。

　　值得一提的是，宁德时代还(hái)拥有储能电池业务(wù)，其下游也(yě)涉及部分光伏(fú)需求。基于“光储一(yī)体化”的角度考量，公司(sī)也有望在未来延续加码(mǎ)光伏相关领(lǐng)域的动作。

责(zé)任编辑(jí)：杨红卜(bo)

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