美
股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了国信策略团队出的一(yī)本(běn)书《美股70年》，讲(jiǎng)述了
1948年到(dào)2018年这70年美股的历史表现。相对于只有30年历(lì)史的A股而言，美(měi)股(gǔ)有200年的历史，经历过更多不同的周期变化，对我们(men)做A股投(tóu)资也有很多借鉴意义。篇幅(fú)有限(xiàn)，讲(jiǎng)几个小点。

危机不断
上演

很多人觉得这几年市(shì)场不(bù)太平，有股灾熔断(duàn)，有中美贸易战，有新冠疫情等等(děng)。但是如果回看美股(gǔ)这1948-2018年(nián)这70年的(de)历(lì)史，会发现危机在不断上(shàng)演(yǎn)。

1948年到1957年美国面临着二战后的经济衰退。1948年“柏林危机”和“马歇尔计划(huà)”的推(tuī)出宣告“冷战(zhàn)”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再次把 美国拖回战(zhàn)争状态。尽管如此，美国军(jūn)工，石油，汽车等重工业周期股却快速发展(zhǎn)。股指不断上涨，在1954年超越了1929年股(gǔ)灾前的高点。

1958年到1968年虽然是美(měi)国的“黄金年代”，但是由于美国在越南战争以(yǐ)及构建 “伟大社会”的(de)蓝图上透支了极大的贸易赤字，这让美元的价值不断被国(guó)际社会质疑，遭受(shòu)多次的 “信任危机”。市场抛美元抢黄金，同样给美股带来多次的下挫。但是(shì)消费和科技公司开始崭露头角(jiǎo)，甚至第一次出现了科技股的“泡(pào)沫”。道(dào)琼斯工(gōng)业指(zhǐ)数在1966年第一次摸到了1000点。（不久前(qián)道(dào)指刚达到了30,000点历史新高）

1969年到1981是美国的(de)“滞涨(zhǎng)时代”，1971年美国终止了布雷顿森林体系(xì)，美元失(shī)去信任(rèn)。1973年(nián)和1979年出现两次(cì)石油危机，带来美国经济衰退，失业(yè)率上升，通胀上升，利率上(shàng)行(xíng)的现象，这些都成为压制股市的因素(sù)。不过美国的石油企业却在这个阶段(duàn)飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的“漂亮50行情”，少数优质股价格不断上涨到泡沫化，最后以大跌收场。

1982年到1987年(nián)，里根经
济学给美股带来了“改革牛”。1985年《广场(chǎng)协议》带来(lái)美元 强势，1986年国(guó)际(jì)石油(yóu)价格大(dà)跌，这些(xiē)都驱动美股上涨。但是在这期间仍然有1982年的“拉美债务(wù)危机”，和1987年10月著名的“黑色星期一”暴跌。

1988年(nián)到1994年，美股经历了第三次(cì)石油危机，海湾战争爆发，欧洲货币危机，日本经济泡沫(mò)破裂等 一系列(liè)外(wài)部(bù)因素的影响(xiǎng)。不过同时也(yě)出现了房地(dì)产，金融，和生物科技行业(yè)的一轮景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期。

1995年到2000年是美国高增(zēng)长，低通
胀
，政策宽松，新经济繁荣的美好时段(duàn)。1996年美联储主席格(gé)林斯潘给出了“非(fēi)理性繁荣”的(de)警告(gào)。不过(guò)真正(zhèng)的(de)危机美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报发生在2000年“互(hù)联(lián)网泡沫”破裂。这期间还发 生了东南亚金融危机(jī)。

2000年之后还发生了2001年的9·11恐怖袭(xí)击，“安然财务造假”事件，2003年伊(yī)拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危机(jī)之全球央行都进入了(le)宽(kuān)松模式，带来了股市的繁荣。

以上讲的仅仅只是一些著名的事件，这期间经济周期自身的波动也带来了股市无数的涨(zhǎng)跌变化(huà)。

从这里(lǐ)我们可以看到
过去70年美股也是总在“见证(zhèng)历史”，但(dàn)是各种各样(yàng)的危机(jī)都没有阻止(zhǐ)股指屡创新高。

投资“国运(yùn)”

对于A股投资者而言，虽然(rán)未来是(shì)难(nán)以预测的，但是可以肯定的是那些对股价有巨大影响的“危(wēi)机”和“事(shì)件(jiàn)”一(yī)定会发生。

投资者应该思 考的是在长期投资过程中(zhōng)，如何在这些危机到来时可以生存下去，从而去获得股市带(dài)来的长期回报。

每次只要(yào)讨论美(měi)股(gǔ)，必定会有读者质疑美股的经验是否可以用来指导A股(gǔ)市场。确实在那么多发 达国(guó)家当中，美国的(de)股市比较强势，这离不开特殊的时代背景(jǐng美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报)。

回看历史，如果没有二战，或者美国不是二战的战胜国，美国的军工，钢(gāng)铁，铁路，石(shí)油(yóu)等周期行业不(bù)会有那么迅速的发展。

战后的重建，也给美国带来了强劲的经济(jì)增长动力，并且在(zài)其它国(guó)家(jiā)还(hái)在调养生息之时，快速地占据了世界经济舞台的话语权，美(měi)元的强势也(yě)是自此开始。

特殊的战争到和平(píng)的过度环境，也为(wèi)美国带来(lái)了婴儿(ér)潮。大量(liàng)的年轻劳动(dòng)力带来(lái)了对消费，房地产和科技(jì)类等新事物(wù)的追求(qiú)，这又进一步刺激了美国经济的发展。

如果简单总(zǒng)结，就是(shì)美国“国运(yùn)”比(bǐ)较旺。

反思当下的市场(chǎng)环境，中国(guó)的产品，企业，人民币在国际市场上越来越有话语权。疫情对(duì)各国经济和管理(lǐ)来说都是一次“大考”，相信大家有(yǒu)目 共睹的是(shì)中国的政府和企业(yè)在疫情期间的快速反应和复苏(sū)。在民粹主义，种族主义，逆全球化观念盛(shèng)行(xíng)的国际(jì)环境中(zhōng)，中国相对稳定的政治环境(jìng)，也让世界看到和平发展的(de)希望。

当各种危机(jī)出(chū)现，中国的(de)政府和(hé)企业没有被打败，反而还在变得更强大。

这是(shì)这个时(shí)代下中国“国运”的 体现。

在这样的国家和市场中投资(zī)，最重要的不是聪明(míng)才智，不是拼搏(bó)奋斗，而是长远的眼光和定力。要找到最适合你的方式(shì)，去(qù)穿(chuān)越牛熊，穿越风(fēng)格(gé)周 期，获取中(zhōng)国“国运”带给你的(de)长期收益。

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