传 智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中(zhōng)报，2024H1公司实现营业(yè)收入1.11亿元，同比(bǐ)下降65.03%；归母净利传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善润-3422万元(yuán)，去(qù)年同期为7709万元。2024Q2实现营(yíng)业收入6043万元，同比下降66.14%；实现归母净利润-1822万(wàn)元，去年同期为5955万元。加强校企合(hé)作与课程(chéng)研发，静待培(péi)训需求修(xiū)复。公(gōng)司业绩下滑的主要原
因为整体经济(jì)环(huán)境影响下就业市(shì)场
承压，叠加近年IT行业增长放缓，公司学员数量下滑导致培训收入下降。逆境(jìng)下公司继续修炼内功，与华为、阿里云、腾讯云、 科大讯飞(fēi) 等知名互联网企业(yè)联合进行课程开发。我们认为(wèi)公(gōng)司(sī)作为IT培训行业龙头企(qǐ)业，持续加强课程研发投入，核心竞争力不改(gǎi)，随(suí)着培(péi)训(xùn)需求修复(fù)未来有望实现业绩(jì)复苏。鸿蒙专业(yè)程序员需求巨大，华为认证公司有望 享受红利。据《中国开发者(zhě)画 像洞察研究报告2024》数据，当前鸿蒙生态设备(bèi)终端数量已(yǐ)超9亿，预计今年年(nián)底实现超过5000款鸿蒙原(yuán)生应(yīng)用开发，潜在新增岗位超300万(wàn)个。公司于2024年1月(yuè)与华为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作协议，并(bìng)于3月成为华为HarmonyOS认证(zhèng)级授权(quán)培训(xùn)伙(huǒ)伴。首批(pī)鸿蒙(méng)培
训班2024年2月正式开班，毕(bì)业生就(jiù)业反馈良好企(qǐ)业认可度高。我(wǒ)们 认为(wèi)，受益于鸿蒙人才的巨大(dà)缺口，公司作为稀缺的鸿蒙专业培训机构有望充分享受 就业需求红利，鸿蒙学员(yuán)数(shù)量有望实现(xiàn)突(tū)破式增长。完善中等职业教(jiào)育布局，打(dǎ)通数字化(huà)人(rén)才培养全链路。2024年1月29日，公司向全资子公司大(dà)同(tóng)好学增资2.6亿元以推进下属(shǔ)全日制统(tǒng)招大学大同数据传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善科技(jì)职业学院建设。一期预计2024年(nián)7月完工，预计于今年开 始招生。公司在完成中等职业教育布局后进一步开展高等教育业务，未来(lái)可(kě)实现从中职教育到IT就业 培训的一站式连通，延长学制(zhì)增强生源稳(wěn)定性与抗
风险(xiǎn)能力，打造全面(miàn)数字化人才培育体系。

盈利预测与投资建议

短(duǎn)期业绩承压，长期来看受益
于就业(yè)修复与鸿蒙需求增长，叠加(jiā)公司高等教
育布局完善，公司(sī)势能仍存。我们预测公司24-26E归母净(jìng)利润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为2.19/2.53亿元(yuán)，因就(jiù)业形势不景气下(xià)调收入，因平均学费下降下调毛(máo)利率(lǜ))。采用自由(yóu)现金流估值法，对应37.35亿市值，目标价9.28元，维持买入评级(jí)。

风险提示

就业需求恢复不及预期，鸿蒙培训业(yè)务(wù)扩展不及预(yù)期，IT培训行业竞争加剧，需求及开班(bān)量恢复不及(jí)预期可能对估值产(chǎn)生负面影(yǐng)响。

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