劳动力疲软推动降息预期升温，美债收益率曲线短暂结束倒挂！周五就业数据成关键

智通财经(jīng)APP获悉，美国国债收益率曲线的一个关键(jiàn)部分在近期短暂转(zhuǎn)为正值，这一现象通常预示着经济(jì)前景的改善。这一转变的背后，是(shì)市场对美联储可能采取更大幅度降息措(cuò)施的预期增强，这一预期受到了最新(xīn)公布的弱(ruò)于预期的劳动力市场数据的(de)推动。

当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)三，美国国债价格显著上涨，尤其是对美联储货币政策更为敏感的(de)短期债券。这一上涨的背景是美国7月份的职位空(kōng)缺数量降至2021年初(chū)以来的最低(dī)点(diǎn)。这一数(shù)据导(dǎo)致两年期国债收益率自2022年以来第二(èr)次跌破了10年期国债收益率，因为交易员加大了对本月美联储超大规模降息的押(yā)注。

BTG Pactual Asset Management US LLC的管理合伙人John Fath指出，美联储可(kě)能需要更(gèng)早采取行动，甚(shèn)至(zhì)可能加(jiā)息50个基点。如果这一预测成真，那么收益率曲线可能会出现完全反转。

图1

市场参与者正在加大对美联储在(zài)9月会议上大幅降息的(de)押注。利率互换市场显示，交易员已经完全消化了美联储(chǔ)本(běn)月降息25个基点(diǎn)的预期，并且超过30%的可能性认为降息幅度将(jiāng)达到50个基点。此外，预计今年剩余的三次政(zhèng)策会议将总共降息110个基点。

华尔街的经济学家和基劳动力疲软推动降息预期升温，美债收益率曲线短暂结束倒挂！周五就业数据劳动力疲软推动降息预期升温，美债收益率曲线短暂结束倒挂！周五就业数据成关键成关键金经理正在密(mì)切关注经济(jì)数(shù)据(jù)，寻找可能迫使美联储启动大幅降息(xī)周期的疲(pí)软迹象。而周三的就业(yè)数据(jù)表明，劳动力市场的疲软(ruǎn)可能(néng)会促使美联储官员采取行动。

BMO全球资产管理公(gōng)司固(gù)定收益主管Earl Davis认为，劳(láo)动力市场的疲软降低了美(měi)联储在本月晚些时候降息50个基点的(de)门槛。他指出(chū)，一旦美联储开(kāi)始降息，就不大可能是一(yī)次性的举措，因为(wèi)他(tā)们有足够的降息空间(jiān)。

收益率曲线趋于正常

随着(zhe)交易员对美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)增强，美(měi)国利率预期(qī)波动(dòng)率指标也显著上升。尽管历史上债券收益率曲线通常向上倾斜，但在2022年(nián)3月(yuè)，随着美联储启动了数十年来最激进(jìn)的紧缩周期，收益率曲(qū)线(xiàn)出现了倒(dào)挂。然而，随着美联储开始降息，收益率曲线在长期倒挂后可能会恢复正常的上(shàng)行趋势(shì)。

图2

周三，两年期美国国债的(de)收益率显著下降，最(zuì)终报收于3.754%，这(zhè)一水平略低于同期的十年期国(guó)债收益率，为3.755%。这一微小的差距表明，国债收(shōu)益率曲线仅呈现出极其轻微的倒挂现象。

尽管收益(yì)率曲线倒挂通常被视为经济衰退的前兆，但(dàn)策略师和一(yī)些美(měi)联(lián)储官员近年来一直(zhí)对此(cǐ)持怀疑态(tài)度。他(tā)们认为，由于美联储将利率维持在极(jí)低水平，收(shōu)益率曲线倒挂发出的衰退信号(hào)可能被扭曲了。

太(tài)平洋(yáng)投资管理公司的短(duǎn)期投资组合管(guǎn)理和融资主管Jerome Schneider表示，正常的收益率曲线形状表明商业和货(huò)币政策环境更接近正常和平衡。而彭博宏观策(cè)略师Simon White则指出，收益率曲线倒挂(guà)信号的不可靠性意味着它(tā)并不一定预示(shì)着经济衰退即将来(lái)临。

摩根大通资产管理公(gōng)司投资组合经理Priya Misra也(yě)认为，在美联储开始降(jiàng)息的(de)前夕，收益率曲线的倒挂(guà)非常有意义。她补充称，市场定价的宽松幅度与美联储希望实现利率正常化以(yǐ)维持当前经(jīng)济软着陆的预期(qī)一致。

美联储主席杰罗姆·鲍威(wēi)尔在杰克逊霍(huò)尔(ěr)的讲话中明确(què)表示，他打算防止(zhǐ)就业市场进一步降温，并认为现在(zài)是央行降低关键政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的时候了。市场参与者正在等待周五公布的美国劳工(gōng)报告，这可能会成为美联储是否选择大幅降息50个基(jī)点，而非缓慢降息25个(gè)基点的关键因素。

德意志银(yín)行(xíng)的美国利率策略师Steven Zeng表示，周五的就业数据将是决定美联储降息决策(cè)的“主(zhǔ)要因素”。

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