KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时

8月(yuè)30日，在“耐心生态科(kē)创未来——2024股权投资(zī)创新会议”上(shàng)，KKR集团合伙人孙(sūn)铮(zhēng)在(zài)以“关(guān)于(yú)中国私募股权并购市场的思考”为主题的演讲中表示，中国(guó)私募股权(quán)并购正逢(féng)其时，中国并购交易(yì)市场有巨大发展潜力。投(tóu)后价值创造是(shì)并购交易最重要(yào)的回报(bào)来源，投后(hòu)管理团队在项目全生命
周期(qī)都扮(bàn)演(yǎn)着重(zhòng)要角色。

中国市场潜力巨大

孙铮表示，基于当前IPO环境，未来控股收购的相(xiāng)关业务(wù)交(jiāo)易机会多多(duō)。随(suí)着中国经济的逐步转型，成长期私募股权项目将(jiāng)会减少(shǎo)，控股收购交易将逐(zhú)渐成为主流(liú)。

中美市场对比来(lái)看，孙铮表示，2012年至2022年上半年，中国市场(chǎng)成长期投资总规(guī)模远(yuǎn)大于并购交易，美(měi)国
反(fǎn)之。他认为(wèi)，中国并购交易市场起步较晚，尚处于初步发展阶段。大多数民营企业仍然由第一代企业家经营，并(bìng)且不(bù)断寻求(qiú)小股权融资以支持增长。另外，优秀的职业经(jīng)理人，尤其(qí)是可以操盘(pán)并购(gòu)业务的专业人才数量有限。

孙铮认为，中国并购交易市场(chǎng)有巨大发展潜力。目前积极(jí)因(yīn)素持续展现：第一代企业家逐渐进入退休年龄，面临继承人(rén)接(jiē)班和企(qǐ)业后续发(fā)展问题，在(zài)目前IPO有不确定性的背景(jǐng)下，创始(shǐ)人出售企业控股权的意愿(yuàn)有所提升；跨国企业和一(yī)些国内(nèi)大企业，在大的宏观环境(jìng)下思考战略取舍，可能(néng)会剥离部分业务(wù)；受过良好教育，有能力、有管理经验(yàn)和职业素养(yǎng)的经理人数量持续增加。

关注投后价值创造

对于(yú)投 后管理团队如何创造价值，以 KKR投后管理团队为例，孙铮(zhēng)表示，团队为每家被(bèi)投企业配(pèi)备1-3位投后管理成员，通常提供12-18个月以上的支持服务；团队在投资后期参与尽 职调(diào)查，专注于发现投资(zī)后亟待(dài)解决的运营问题，并起草相应的改善性计划；通过管理(lǐ)层培训、协 调行业专家经验分享提升管理效 率，实现(xiàn)持(chí)续性运营改善；投后全
周期(qī)参与制定、落实详细的(de)价(jià)值创造方案，包括产品创新、定(dìng)价优化、精准营销、供(gōng)应链优化、成本(běn)管控、现金管理(lǐ)等方案
；团队为被投企业制定完(wán)备、高效的激励机制，保证员工与(yǔ)企业利益的高度一致性。

他表示，KKR投后管理的价(jià)值创造抓手主要体现在六方面：公司治理、人员优(yōu)化(huà)KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时、企业发展(zhǎn)、资本结构调整、收(KKR集团孙铮：中国私募股权并购正逢其时shōu)入提升、成本管控。

孙铮认(rèn)为，投后管理团队(duì)在项目全生命周期都扮演(yǎn)着重要角(jiǎo)色。投后管理(lǐ)团队从项目早期或尽(jǐn)职调查阶段就参与投资流程，在投资后及时准确发现公司的价值创造抓手，和管理层一起制定行动方案，保持与企业的密切沟(gōu)通并与(yǔ)管(guǎn)理(lǐ)层一起把行动方(fāng)案和公司战略落实到位；而且投后管理团队不仅扮演“咨询”的角色，也要(yào)为投(tóu)资项目(mù)的最终(zhōng)收益负责。

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