刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅
22.34%，喜迎“戴维斯双击”？

　　红刊财(cái)经 文丨承承

　　编辑丨李壮(zhuàng)

　　储(chǔ)能行(xíng)业景气度保持在(zài)高位，龙头(tóu)股价年内涨幅达双位数。在股价企稳背后，储 能龙头中报业绩(jì)呈现双位数增(zēng)长趋(qū)势。

　　在沪指寻底之际，细分行业却出现行业指(zhǐ)数表(biǎo)现和板块(kuài)内龙头(tóu)走势相反现象。在储能行业，Wind储能指数年内跌幅(fú)（截至9月3日，下(xià)同）为25.37%，对比前期高(gāo)点即2022年(nián)8月24日创造的6614.52点以来的表现，则储能行业指(zhǐ)数(shù)跌幅为58.97%。但具体到龙
头，比如阳光(guāng)电源，当前价格(gé)对(duì)比2022年8月24日表现(xiàn)回撤25.79%，年内涨幅则高达22.34%。

　　阳光电源是储能板(bǎn)块三家千亿级龙(lóng)头之一，另两家龙头宁德(dé)时(shí)代、比亚迪(dí)年内股价涨幅分别达16.5%和26.32%。在龙头股“拒(jù)绝”调整的情况下，8月28日-9月(yuè)3日，储能指数触(chù)底反弹，涨7%。值得一提的是，阳光电源是广发基金知名基金经理(lǐ)刘格
菘的长期重仓股之(zhī)一。

　　而储能龙头的(de)股价表现(xiàn)与其基本(běn)面(miàn)变化有着(zhe)密切关系(xì)。据东方财(cái)富数据，307家储(chǔ)能(néng)概念股中报全部(bù)实现营收环比增(zēng)长，且归母净利润方面
有234家公司实现环比(bǐ)增长，占(zhàn)比76%。而(ér)上述三大龙头中报业(yè)绩增速均为双位数。

　　龙头公(gōng)司海外收入增长明显

　　据
东海证券研报数据，截(jié)至2024年上半年，国内电(diàn)力储能项目累计装(zhuāng)机规模达103.3GW，同(tóng)比增长47%；其中，新型(xíng)储(chǔ)能累计装机规模达48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄(xù)能装机占比继续下滑近10pct至52.7%。从新
增(zēng)装机规(guī)模来看，2024年上半年，国内新增(zēng)新型储能装机(jī)13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。

　　与国内情况相比，美国和新兴市场表(biǎo)现明显要好过欧洲市场。其中，美国大储（表前储能，用于电源侧、电网侧(cè)及配电侧(cè)的大型储能设备(bèi)）上半年累
计装机4508MW，同比增长了118%。据美国能源信息署的研究，如果所有(yǒu)计划(huà)新增的储能项(xiàng)目都能上线运营，那么美国(guó)今年部署的(de)电池储能系统装机容量或将达到创纪录的15GW。

　　在新兴市场以及(jí)欧洲市场，未(wèi)来几年的储能项目储备量也在大(dà)幅增加。因海(hǎi)外(wài)需(xū)求依然保持 高位
，据央视网报道(dào)，上半年中国储能企业签约(yuē)订单规模超过80GWh，其中海外订(dìng)单签约规模超 过(guò)50GWh。此外，下半年以来(lái)，又有企业签订大额储能项目订(dìng)单，譬如美国可再生能(néng)源公司Spearmint Energy就在8月23日表(biǎo)示，公(gōng)司与(yǔ)中国阳光电源达成合作，阳光电源将(jiāng)为其(qí)在德克萨斯州超过1GWh的电池(chí)项目提供储能解决方案(àn)。

　　在近年储(chǔ)能市场(chǎng)快速发(fā)展下，国内储能企业(yè)主营(yíng)收入和海外收入规模实现了明显增长。据东方财(cái)富数(shù)据，2022年时，307家储(chǔ)能概念股主营收入(rù)合计为(wèi)18759.08亿元，海外收入规模合计为(wèi)2887.29亿元，而到今年中期时，307家储能
概念股主营收入合计达22319.11亿元，海外收入合计提升至3969.26亿(yì)元。前(qián)后对比(bǐ)，规模分别增长了18.98%和(hé)37.47%。

　　考虑到307家储能概念股(gǔ)中很多公司(sī)的主营业务最大来源(yuán)不是储能(néng)业务，因(yīn)此以中(zhōng)证行业分
类的(de)储能设备公司（包(bāo)括(kuò)电池、电池部件及材料、其他(tā)储能设备三大类）为例，可发现(xiàn)，98家储能设备公司中，规模超过百亿元的公司达22家，低于(yú)50亿元的有50家。就这(zhè)些储能设备股来看，龙头(tóu)公司的出海能力明显强过(guò)规模偏小公司。其中，大市值公司宁德时(shí)代2022年中期时(shí)的海外(wài)收(shōu)入还(hái)仅(jǐn)为222.54亿元，而到了今年中期则提升至505.29亿元；国轩高科由(yóu)2022年(nián)中期的7.72亿元提(tí)升至今年中期的55.27亿元（见表1）；孚能科技海外 收入由2022年中期的23.31亿元提升至今年中期的52.16亿(yì)元。相比之下，小市值公(gōng)司的海外规模增长有(yǒu)限，比如总市值21亿元的长虹能源，今年中期的海外收入数据相比2022年(nián)中期只增加了1.2亿元。

　　表1 储能设备公司近几(jǐ)年海外收入变(biàn)化(huà)情(qíng)况

　　储(chǔ)能概念股中期业绩(jì)分化

　　相较储能行业景气度维持(chí)在高位(wèi)，储能概念股今年中(zhōng)期的营收和业绩却是两极分化，半数公司营收和业绩未能实现同比增长。更为重要的是，今年(nián)中期，小市值(zhí)公(gōng)司相比行业龙头公司业绩弹(dàn)性更大。

　　据东方财富数(shù)据，A股307家储能(néng)概念股披露的中期财报数据显示，今年上半年实现营收增(zēng)长(zhǎng)的公司共有165家(jiā)，占比刚过(guò)平衡线(xiàn)，达53.7%；归母净利润方面(miàn)，实(shí)现同(tóng)比增长的公司有150家，占比不足50%，为48.86%。

　　储能概念股中(zhōng)，今年中期营收超过千亿元的公司有3家，分别为比亚迪、中国能(néng)建、宁德(dé)时代(dài)，营收分别达到3011.27亿元、1942.62亿元(yuán)、1667.67亿元(yuán)。中期营(yíng)收在100亿元-1000亿元的公司有42家，包括格力电器、苏美达、四川长(zhǎng)虹、阳光电源、特变电工等。

　　值得指出的是，今年中期营收同比增(zēng)长超过50%的储刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？能公司(sī)竟然(rán)没有(yǒu)一家的中期(qī)营收 规模超过40亿元，多数公司的营收规模在10亿元以下(xià)。而营(yíng)收超过300亿元的公(gōng)司中，实现营收负(fù)增长或微增(zēng)的并不在少数。

　　同样，在归(guī)母(mǔ)净利润表(biǎo)现上，今年中期归母净利润能够实现百亿元以上的储能概念(niàn)股共有4家，分别为(wèi)宁德时代、格力电器、比亚(yà)迪、长江电力，分别实(shí)现归母净利润228.65亿元、141.36亿元、136.31亿元、113.62亿元。实现20亿元-100亿元的公司(sī)有11家，包括阳光电源、中国核电(diàn)、特(tè)变电工、国电南(nán)瑞、亿纬(wěi)锂(lǐ)能（维权）等知名企业。

　　同(tóng)样，在归母净利(lì)润同比增速上，其表现与营(yíng)收增长表现类似，增速同比超过200%的公(gōng)司竟然没有一家市值超(chāo)过100亿(yì)元。市值居前的公司，归母净(刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？jìng)利润增速普遍不高或负增长。

　　当然，相比今年 中(zhōng)期同比数据的表现平平，若从季度数据表现来看，单季环比数(shù)据要明
显好看很多。据东方财(cái)富数据(jù)，307家储能概(gài)念股今年第二(èr)季度(dù)营收全部(bù)实现环比增长，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)方面也有234家公司实现环比增长，占比76%。

　　在第二季(jì)度业绩增长最快的公司中(zhōng)，金(jīn)风科技、西子洁能(néng)、世嘉科技、能(néng)辉(huī)科(kē)技、天宸股份、中恒电气（维权(quán)）、科大智能第 二季(jì)度业绩(jì)同比增长均在1000%以上，而环比表现上，国网信通、上海电(diàn)气（维(wéi)权）、建研设计、锦浪科技的(de)单季净利润环比增长了1000%以上。

　　同样需要指出的是，储能概念股中大市值龙头公司在单季营收和业绩环比增长上依然相对落后，即使(shǐ)我们将范围进一步缩(suō)小到98家储能设
备(bèi)股(gǔ)中，同(tóng)样是(shì)小市值公司的第二季度营收和业绩增长(zhǎng刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？)表(biǎo)现(xiàn)要好过大市值公司。

　　机构持(chí)续重仓业绩领(lǐng)先公(gōng)司

　　有意思的是，与业(yè)绩表现并不完全同(tóng)步的(de)是(shì)股价(jià)表现。据东方财富数(shù)据，2024年4月1日至9月2日期间，涨幅居前储能概念股主要是 一些市值偏大的公司，比如上能电气、德业股(gǔ)份、海油发展、长江电力等公司市值均超过百(bǎi)亿元。分析背后原因，这(zhè)与机构的长期持仓态度有关。

　　仅(jǐn)以2023年中报(bào)、2023年年报、2024年(nián)中报来看，今年4月份(fèn)以来表 现居前的 储(chǔ)能概念股基本都是基金重仓股，且多数公司的持仓占比在近三期财报中一路上升，即使是(shì)持 仓占比出(chū)现了(le)下滑(huá)，也可以看到，除个(gè)别(bié)公(gōng)司外，多数公
司的基金持仓变动幅度还是非常小的。比如因参股浙江钠创新能源有限公司而具有储能概念的(de)浙江医药，近三期基金持仓就基(jī)本稳定，基金最新持(chí)仓占比相比去(qù)年中期只下滑了0.54个百分点。同样，上能电(diàn)气也是持(chí)仓稳定，基(jī)金持仓 只(zhǐ)变动(dòng)了0.96%个百分点（见表2）。

　　表2 部分储(chǔ)能公司近三期财报基金持仓变化情况

　　此外，若从储能概念股市值大小来看(kàn)，基金(jīn)对大市值公司近三期的持(chí)仓(cāng)同样是保持稳定或增持状(zhuàng)态(tài)的。比(bǐ)如目(mù)前储能公司中市值(zhí)最大的宁德时(shí)代，2021年-2023年的年度(dù)归母净利润(rùn)增长率分别达到185.34%、92.89%、43.58%，近(jìn)三年归母净利润复合增长率为(wèi)99.18%，正是业绩稳定(dìng)和高成(chéng)长性，机构(gòu)持(chí)续高仓位持有，比如基金在去年中期持仓占比为12.69%，而今年中期上升为13.97%。

　　再比(bǐ)如排名第三的比(bǐ)亚迪，2022年、2023年的归母净利润增速分别达到445.86%和80.72%，近(jìn)三年归(guī)母净利润(rùn)复
合增长达到了(le)92.15%。而基金持仓(cāng)在去年中期为6.97%，今年中期上升为7.95%。类似(shì)的还有长江电(diàn)力、中(zhōng)国 核电、德(dé)业股(gǔ)份(fèn)、思源电气、三(sān)星医疗、阳光电源等大(dà)市值公司，基金无不是保(bǎo)持着高持仓状态。在市值超过百亿的储(chǔ)能公司中，绝大数公司(sī)的(de)机构
持仓(cāng)名单显示，持仓(cāng)的基金家数基本都超过(guò)了百家(jiā)。

　　值得一提的是，在储能(néng)公司中，阳光电源是广发基金知名基金经理刘(liú)格菘的长期重仓股。刘格菘掌管的广(guǎng)发行业严选三年自2021年开始重仓持有阳光电源。刘(liú)格菘(sōng)成(chéng)名于2019年，其凭借2019年的(de)半导体增长，一举(jǔ)包揽主动权益类基金收(shōu)益前三名。2020年(nián)，刘格菘再度把握新能源行情，广(guǎng)发双擎升级A再度实现超过65%涨幅。而就在(zài)这一(yī)年以后，新能源股(gǔ)始终在刘格菘产(chǎn)品持仓中占据很高的权重。

　　据广发行业严选三年基金2021年年(nián)报显示，其当年持阳(yáng)光电源999.5万股，占
基金净值比的(de)9.38%，占阳光电源(yuán)流通 股(gǔ)本比 的0.91%。经过三(sān)年的市场涨跌，虽然阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)目前(qián)股价与刘格
菘建仓时的股价变化不(bù)明显，但刘格菘(sōng)依然看好(hǎo)，目前其持阳光电源股份(fèn)仍有1056.16万股，占基金净值比的8.74%，占阳光(guāng)电源流通(tōng)股(gǔ)本的0.66%。

责任(rèn)编辑：凌辰

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