工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者(zhě) 张一帆

在(zài)过去的2023年(nián)，工程机械板(bǎn)块盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈现了双(shuāng)位数增长。龙头(tóu)企业(yè)在海外市场的高质量发展、在电(diàn)动(dòng)化领(lǐng)域的新增长动能，有效“熨平”了行业在国内市场的周期属性，业绩表现明显强于行业平均(jūn)。行业(yè)利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑(zhù)底回暖可期。

截至发(fā)稿(gǎo)，据Wind统计，申万工程机械(xiè)指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年(nián)度报(bào)告，相关上(shàng)市公司(sī)平均营收增(zēng)速、净(jìng)利润增速分(fēn)别为2%、14%。杭叉集团(tuán)、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增速大幅(fú)领先于行业(yè)平均。

全(quán)行业利润增速优(yōu)于营收增速的原因系盈利能力的增长(zhǎng)，2023年度相关上市公司整体销(xiāo)售毛利(lì)率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利(lì)能力修复的趋势(shì)在2024年首季延续，据20家(jiā)公司已披露的(de)2024年(nián)一季报，相关上市公司平均营收(shōu)同比增速、净利润(rùn)同(tóng)比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率(lǜ)为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越式发(fā)展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年(nián)盈利修复的重要原因(yīn)。

中国工程机械工业协(xié)会数据显示，2023年，中国工程机(jī)械累计出口额(é)3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远好于行业平(píng)均，甚至有工程机(jī)械企业来自海外市场(chǎng)的营收规模高于(yú)国内市场。

中联重科去年的海外业(yè)务收入同比(bǐ)增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海(hǎi)外市场的营收为114.62亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长41%。海外业务规模较大的三一重工2023年(nián)在海外市场实现营收(shōu)432.58亿元，增幅(fú)18%。

在此基础上，海外业务对上市公司的(de)业绩支撑幅(fú)度大幅(fú)提升(shēng)。三一重工的海外市场收入占比已经接近六成，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智(zhì)能、山推股份等企业来自海外市场(chǎng)的收入占比均已经突破了50%。

在海(hǎi)外业务规模扩张(zhāng)的同时实现盈利(lì)能(néng)力的提升，是工(gōng)程机械(xiè)企(qǐ)业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业(yè)务毛利率上升4.42个(gè)百分点(diǎn)，达30.78%；柳工境外业务(wù)毛利(lì)率提(tí)升3.35个百(bǎi)分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械(xiè)行业电动化(huà)在2023年出现加速增(zēng)长趋势，为(wèi)行业贡献了新的增长动能。数据显示，全行业电(diàn)智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年(nián)6.6%，规模迅速增长。在电(diàn)动(dòng)化(huà)启(qǐ)动(dòng)较(jiào)早的叉车行业，电动叉车占比已(yǐ)经达到67.87%。

与国际(jì)工程工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期化趋势相类似，电动化趋势的强(qiáng)势发展同(tóng)样在龙头企业(yè)中更(gèng)为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则介绍，去年电动产品实现(xiàn)收入31.46亿(yì)元、氢能源产品实现收入1.3亿元(yuán)。

证券时报记者张一帆

在过去的2023年，工程(chéng)机械板块盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈(chéng)现了(le)双位数增长(zhǎng)。龙头企业在海外市(shì)场的(de)高质量发展、在电动化领域的(de)新增长动能(néng)，有效“熨平”了行(xíng)业在国(guó)内市场的周期属性(xìng)，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季(jì)报显(xiǎn)示，国内市场筑底回暖可期(qī)。

截至发稿，据(jù)Wind统计，申万工程机械(xiè)指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司平均营收增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集(jí)团、中联(lián)重科、浙江(jiāng)鼎力等行(xíng)业龙头(tóu)企业(yè)，净利润增速大幅(fú)领(lǐng)先于行业平均。

全行业利润增速优(yōu)于营(yíng)收增速的原因系盈利能(néng)力的增长，2023年度相关上市公司整体销(xiāo)售毛利(lì)率为(wèi)26.14%，较(jiào)上年的21.61%增(zēng)长达4.53个百分点。盈利(lì)能力修复的趋(qū)势在2024年首季延续，据20家(jiā)公司已披露的2024年(nián)一季(jì)报，相(xiāng)关(guān)上市公司平(píng)均营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利(lì)率为25.93%。

工程机械企(qǐ)业在海外市场跨越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的(de)重要原因(yīn)。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中国工程(chéng)机械累计出口额3414亿元，同(tóng)比增长15.8%。而龙头企业的(de)出海表现远远好(hǎo)于行业平均，甚至有工程机械企业(yè)来自(zì)海外市场的营收规(guī)模(mó)高于国内(nèi)市场。

中联重科去年的海(hǎi)外业务收入同(tóng)比增幅达79%，大幅高于(yú)行业平均，具体(tǐ)金额为179亿元。柳(liǔ)工来自海外市场(chǎng)的营收为(wèi)114.62亿元，同(tóng)比增长41%。海外业务(wù)规模较大(dà)的三(sān)一重(zhòng)工2023年在海外市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上(shàng)市公司的业绩支撑幅度大幅提升。三一(yī)重工的海外市场收入占比已经接近六成，而在2020年这一比例尚仅为(wèi)11%。三一重工并非个例，工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期2023 年浙江鼎力、山河智能、山(shān)推股份等企业来自(zì)海外市场(chǎng)的收入占比均(jūn)已经突破了50%。

在(zài)海外业务规(guī)模扩张的同时实现盈(yíng)利能(néng)力(lì)的提升，是工程机械企(qǐ)业(yè)海外业务高质量发展的明证(zhèng)。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点(diǎn)；三一(yī)重工国际业务毛利率上升(shēng)4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除(chú)了国际化之外，工程机械(xiè)行业电(diàn)动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新的增长(zhǎng)动能。数(shù)据显示(shì)，全行业电智化产品渗透率(lǜ)从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅(xùn)速增长。在电动化启(qǐ)动较早的叉车行业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际(jì)化趋(qū)势相类(lèi)似，电动化趋势的强势发展同(tóng)样在龙头企(qǐ)业中(zhōng)更为鲜(xiān)明(míng)。柳工介绍，2023年公司电装渗(shèn)透率已达到10%以上。三一重工(gōng)则介(jiè)绍(shào)，去年电动产品实(shí)现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

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