市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹

　　来源：中(zhōng)华粮(liáng)网(wǎng)

　　9月(yuè)国内豆粕市场消息面(miàn)扰动频发，供应端利空影响弱(ruò)化叠加阶段性需求回暖，现(xiàn)货(huò)价格从底部小幅抬升。短(duǎn)期(qī)市场供需矛盾仍是压制(zhì)现货价(jià)格持续上行(xíng)的(de)主要因(yīn)素，预计9月下旬(xún)现货价格震荡运行为主(zhǔ)。

　　国元(yuán)期货研究分析(xī)，四季度豆粕(pò)存在震荡(dàng)走强预期。随着美豆(dòu)种植季结束，丰产预期兑现，利空因素开始有(yǒu)所出清，全球(qiú)大豆定价权开始向南美大豆转移，据(jù)气象(xiàng)机构预测，全球气候有(yǒu市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹)概率将进入拉尼娜现象，南美大豆新作种植忧(yōu)虑或随之(zhī)提升，美豆价格有望开始注入天气升水，CBOT大豆四季度(dù)预计于1000关口企稳。国内来看，随着进口大豆到港(gǎng)高峰过去(qù)，豆(dòu)粕供应端(duān)有(yǒu)所收(shōu)窄，且四季度(dù)随着腌腊高(gāo)峰将至，豆粕下游需求预(yù)期增加，豆粕整体供(gōng)需格局边际向紧。另外，中加(jiā)、中美(měi)贸易争端再度升温，市场对进口大豆、进(j市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹ìn)口(kǒu)菜籽后续供应忧虑(lǜ)也将持(chí)续支撑豆粕单边价格。

　　进入9月，国内市场成交情(qíng)绪好转，一方面终端买涨不买跌情绪影响下，采购积极性增强；另一(yī)方面(miàn)，临近国庆，下游饲料厂(chǎng)有备货需求，饲料原料库存小幅(fú)增(zēng)加。从工(gōng)厂提(tí)货数(shù)据来看，自8月下旬开始，工厂(chǎng)日度提货量增至18万吨以上，也进一步(bù)印证了(le)豆粕市场迎来阶(jiē)段性需求好(hǎo)转。根据监测显示，国内(nèi)重(zhòng)点油厂原料大豆及豆粕库存较高位有(yǒu)所下降，截至9月(yuè)20日(rì)当周(zhōu)，工厂原料大豆库存为669.4万吨，豆粕库(kù)存为(wèi)126.0万吨。从数据来看，工厂库存仍处于高(gāo)位区间(jiān)，短期库存压力仍有待进一步消化。

　　9月(yuè)USDA报告公布后，美豆市场关键数据变化不大，其中单产数(shù)据环比稳定，期末库存环(huán)比下调1000万蒲式耳，基本(běn)符合市场此(cǐ)前预期，9月的(de)供需(xū)报告平稳(wěn)落地(dì)也预示着美豆丰产交易暂告一段落。市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)逐(zhú)步转移，目(mù)前巴西产区正在经历40年以来最(zuì)严重的干旱(hàn)天气，受此影(yǐng)响新季大豆播种工作尚未开展，此外(wài)，干旱天气已经导致南美洲谷物运输的主要(yào)河流的(de)水位降至历史低点，虽然美豆报(bào)告对巴西新季大豆的产量并未做出调整，但市场仍较为担忧(yōu)，后期关注巴西产区天气(qì)改善情况及晚播(bō)大豆生长期(qī)情况。

　　巴西国(guó)家商品(pǐn)供应公司（CONAB）数(shù)据显示(shì)，截至9月15日(rì)，巴西2024/25年度大豆播种工作尚未开始。作为对比，去年同期的播种进度为0.2%。9月12日，巴西(xī)植物油行(xíng)业协会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴西(xī)大豆产量为1.53亿吨，低于早先预测的1.532亿吨(dūn)，比2023年的创纪录产量1.603亿吨降低4.55%。预(yù)测2024年巴西将出口9780万吨大豆，低于上年。大豆(dòu)压榨量为5450万吨，比上年(nián)提(tí)高0.6%。

　　海(hǎi)关数据显示，2024年8月(yuè)份我国进口(kǒu)大豆(dòu)1214.4万吨，同比增加278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月我国累计进口大(dà)豆7048万吨，同比增加(jiā)192万吨(dūn)或(huò)2.8%。1-8月(yuè)进口大豆平(píng)均成本（包含税费，不含港杂）4076元/吨，较去年同期的4800元/吨下(xià)降15.1%。进口成本大幅下降主要是因为全球大(dà)豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。按照市场年度来看，2023/24年度迄今(jīn)（10月至8月），我国大(dà)豆进口总量为9338万吨，比上年同期9083万吨增加255万(wàn)吨，增幅2.8%，月度平均进口量为849万吨。

　　三季度国内进口大豆到港高峰已过，不过随着油(yóu)厂维持高开机率，三季度豆粕库(kù)存一路走高至近10年历史同期高位，不过随着四(sì)季度下游备货积极性市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹提(tí)高，豆粕库存拐点已现，预计后续供应边际趋紧。据Mysteel对国(guó)内主要油厂调查数据显示：2024年第37周，全国(guó)主要油厂大豆库存上升(shēng)，豆粕库存下降，未(wèi)执行合同(tóng)下降。其(qí)中大(dà)豆库(kù)存689.39万吨，较上周增加0.21万吨(dūn)，增幅0.03%，同比去年增加198.04万吨，增幅(fú)40.31%；豆粕库存134.68万吨，较上周(zhōu)减少0.20万吨，减(jiǎn)幅0.15%，同比(bǐ)去年增加60.73万吨，增幅82.12%。

　　成本端，上周美豆产区高温少(shǎo)雨，利于大豆收割推(tuī)进，截至9月(yuè)15日当周美豆(dòu)收割(gē)率录得(dé)6%，高(gāo)于(yú)预期和往年均值，大豆上(shàng)市压力仍存；同时美豆优良率继续(xù)下降至64%符合预期；而预报显(xiǎn)示本周美豆产区(qū)将迎来小范围降(jiàng)雨，有助于大豆优良(liáng)率维持；另外NOPA显示8月(yuè)大豆压榨量1.58亿蒲，远低于预期的1.71亿蒲，美豆压榨需求大幅减弱。而巴西大豆已经开始播种，但土(tǔ)壤墒情不足阻碍播种进度，不过预报(bào)显示未来两(liǎng)周将有(yǒu)降雨出现。多空交织下(xià)，美豆震荡偏强。

　　短期国内市场库存压(yā)力仍需进一步消化，国际市场供应利空(kōng)影响(xiǎng)逐步转淡，潜在利多驱动有所显现，9月下(xià)旬(xún)豆粕(pò)现货价格震荡为主，随着(zhe)库存压力的缓解(jiě)，四季度上涨动能或进一步增强(qiáng)。风险因素：菜粕(pò)市场反倾销调查或引起一系列的(de)连锁反应对豆粕市场产生扰动；9月美(měi)联储降息政策落地或提振大宗商品市场。

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责任编辑：赵(zhào)思(sī)远

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