传音控股高管打响“护盘战”背后

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　　来源(yuán)：证券之星
9月9日，传音控股（688036.SH）大(dà)幅低开6.29%，早盘一度跌超7%。股价下跌之际，公司高管纷纷出手救援，进行增持。经过此番护盘之举，午后公(gōng)司股价跌幅有所收窄，最(zuì)终报收77.05元/股，跌幅(fú)4.99%，收(shōu)盘总市值为870亿元(yuán)，较前一个交易日蒸发超45亿(yì)元(yuán)。

　　9月10日开盘后，公司股价震传音控股高管打响“护盘战”背后荡下行(xíng)，盘中一度跌超2%。

　　实际上，传音控股早(zǎo)在(zài)7月份便披露了本(běn)次增持计划，但此前(qián)增持主体一直为未有行动。而此次(cì)引发传音控股股价大跌、公(gōng)司高管“被迫”增持(chí)的背(bèi)后与公司财务(wù)负责人肖永辉被立案调查有关。证券之星注意到，肖永辉属于传(chuán)音控(kòng)股元老级人物，不(bù)仅在公司任职长达十年之久，还持有其控股股东小部(bù)分股权(quán)，与公司联系颇深。尽(jǐn)管目前尚不得之肖永辉被查是否与公司业(yè)务有关，但负面消息还是(shì)影响了股价表现。

　　目前(qián)传音控股正(zhèng)处于(yú)水深火热之中，一(yī)边是其(qí)财务负(fù)责人被曝出负面消息(xī)，另一(yī)边(biān)是公司大(dà)本营非洲市场(chǎng)在Q2出货量显著放(fàng)缓，且在该季度业(yè)绩承压。

　　01．高管被查重挫股价，公司紧急护盘

　　9月9日中午休(xiū)市期间，传音控股突然发布《关于董事(shì)、高级管理人员增持公司股份进展的公告》，宣布公司董事及(jí)副总经理张祺、董(dǒng)事及副总经理杨宏、董事会秘书曾春通过上海证券(quàn)交易所交易系统以集中竞价交易方(fāng)式累计增持公司股份8.7537万股，占公司总股本0.00775%，增持金额合计654.02万元。

　　实(shí)际(jì)上，传音控股早在(zài)7月便对此次(cì)增持(chí)计(jì)划进行披露，但相关增(zēng)持主体直至今日才进行第一轮行动。

　　而传音控股高管集体出手增持与公司股价下跌有关，9月(yuè)9日(rì)，传音控股大幅低开6.29%，早盘一度跌超7%。

　　消息面上，传音控股(gǔ)于前一个交易日（即9月6日）盘后发布(bù)公告，称公司(sī)收到丹东市振安(ān)区监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，决定对公司财(cái)务负责(zé)人肖永(yǒng)辉采取留置措施及立案调查。目前，公司已对其相关工作进行了妥善安(ān)排。

　　传音控股对此表示，截(jié)至公告披露日，公司尚未知悉调查的进(jìn)展及结论。公(gōng)司将持续关(guān)注上述事项的后续情(qíng)况，并(bìng)及(jí)时履行信息披露义务。随后，相关媒体就此事向传音方面询问，但没有得到(dào)正面(miàn)回复，公司表示“相关(guān)情况(kuàng)请查阅公司公告。”

　　证券之星注意到，肖永辉属于公司元老级人物，在公司任职长达十年之久。据悉，传音控股于2013年(nián)在深(shēn)圳成立，肖永辉则于2014年1月至今在公司担任财务负责人。另据(jù)2023年年报显示(shì)，肖永辉的(de)年薪(xīn)为385.56万元。

　　除了担任财务负(fù)责(zé)人一职之外，肖永辉还通过(guò)传音(yīn)控股的控股股东--深圳市传音投资有限公司（下称传音投资）间接持(chí)有公司(sī)股票。天眼查信(xìn)息显示，肖(xiào)永(yǒng)辉对传音投资的持股(gǔ)比例(lì)为0.3067%。

　　在此之前，肖(xiào)永辉曾借助公(gōng)司控(kòng)股股东--传音(yīn)投资减持之手以及传音控股历年来(lái)分红获得了不少的(de)收益(yì)。

　　在今年5月，传音控(kòng)股控股股东最新一轮的减持行(xíng)动(dòng)中，传音投资通过(guò)询价转让的(de)方式共套现10.12亿元。其中，肖永辉从中(zhōng)获(huò)利为310万元。

　　此外，自(zì)2019年(nián)上市以(yǐ)来，传音控股每年进行分红，今(jīn)年上半年(nián)，公司(sī)发布(bù)了中期(qī)分红计划，拟向全体股东每10股派15元，分红金额为16.94亿(yì)元。

　　传音控股上市(shì)后累计分红金额为105.91亿元(yuán)。截至2024年6月末，传音投资(zī)的持股比例为49.64%。依此计算，上述分红金额有(yǒu)52.57亿元落入控股股东口袋，其中肖永辉累计获利0.16亿元。

　　值得一提的是，增持(chí)进展公告(gào)发布后，午后传音控股股价跌幅有所收窄。截至(zhì)收盘，公司股价报收77.05元/股(gǔ)，跌幅为4.99%，当前总(zǒng)市值为870亿元，较前一个(gè)交(jiāo)易日蒸(zhēng)发超45亿元。

　　回顾近半年股价走势，传音(yīn)控股股价(jià)自4月18日盘(pán)中达到(dào)125.84元/股后，股价开始回落，一度在7月15日盘中创下了71元(yuán)/股的阶段性新低。据统计(jì)，4月18日至9月9日(rì)期间，传音控股股价(jià)累计下跌(diē)35.66%（前复权），总(zǒng)市值(zhí)蒸发超482亿元。

　　02． Q2出货量放缓(huǎn)，该季度业绩承压

　　公开(kāi)资(zī)料显示，传音控股主(zhǔ)要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发(fā)、生(shēng)产、销售和品牌运营，公司是非洲第(dì)一大手机供应商，有着“非洲(zhōu)手机之王”之称。

　　从业绩(jì)表现来(lái)看，2024年上半年，公司实现营业收入345.58亿元，同比增长38.07%；归母净(jìng)利润为(wèi)28.52亿元，同比增长(zhǎng)35.7%，公司实现营利双(shuāng)增。

　　证券之星注意(yì)到，公司业绩增长背后主要得益于Q1的出(chū)色表现(xiàn)，无论从营收(shōu)还是从盈利能(néng)力上，Q2的表现均明显(xiǎn)逊于Q1。

　　首先，从营收上来看(kàn)，2024年(nián)Q1，传(chuán)音控股实现营收为174.43亿元，同比增长88.1%。而在2024年Q2，公司实现营收171.15亿元，同比增长8.63%，增速(sù)显著放缓，且环比下滑1.88%。

　　证(zhèng)券(quàn)之(zhī)星注意到(dào)，传音(yīn)控(kòng)股在Q2出(chū)货量的放(fàng)缓一定程度(dù)影响了该季度的营(yíng)收表现。

　　据Canalys数据显示，传(chuán)音控(kòng)股在2024年Q1的出货量(liàng)为2860万台，同比增(zēng)长86%，市场份额分别为10%，排名第四(sì)；在Q2的出货量为(wèi)2550万台，同比增长12%，市场份额分别为9%，排名第五。整体而言，公司Q2的表现不如Q1。

　　其(qí)中，在大本营非洲市场，公司在2024年Q1智(zhì)能手机出货量为950万台(tái)，同比增长36%，市场份额为52%，排名第一；Q2的出货量(liàng)920万台，同比增(zēng)长1%，市场份(fèn)额为51%，较上年同期(qī)的(de)54%相比(bǐ)出现下滑(huá)。

　　传音控股Q2在非洲市场(chǎng)表现不传音控股高管打响“护盘战”背后佳(jiā)的原因(yīn)有两方(fāng)面。其一，非洲(zhōu)智(zhì)能手机市场受通胀风险加剧、货(huò)币压力重(zhòng)现等(děng)因(yīn)素，导致外部经济活动脆弱，使得Q2增速有所放缓，出(chū)现个位数增长。另据Canalys高级分析师Manish Pravinkumar表示：“尽管传音继续(xù)以51%的市场份额占(zhàn)据主导地位，但即使作为头部领(lǐng)先厂商，但也感受到市场放缓(huǎn)的压力，增长率(lǜ)仅为1%。”

　　另一方面，目(mù)前(qián)，非洲高性价比手机竞争(zhēng)日趋激烈。随着生活成本上升，消费者越(yuè)来越倾向于(yú)更(gèng)高性价比的设备。数据显示，2024年Q2的平均售价（ASP）是过去11个季度中的最低水平。超低端市场（100美元(yuán)以下价位段(duàn)）出货量同(tóng)比(bǐ)大涨42%，占比三(sān)分之一。

　　这一背景下，小米在非洲主(zhǔ)推Redmi系列等中低端机型，凭借(jiè)高性价比在超低(dī)端市场取得了较(jiào)好的(de)成绩；Realme凭借Note 50、C53等产品，在非洲市场获(huò)得了较高的关注度(dù)。2024年Q2，小米、OPPO和Realme在非洲市场的市占率虽不及传音控股，但均实现了双位(wèi)数或三位(wèi)数的(de)增长。以上数据也(yě)反映了(le)中国手机厂商在非洲(zhōu)智能手机市场的竞争较为激烈。

　　其(qí)次，在盈利能力(lì)上，传音控股(gǔ)的Q2的净利(lì)润同比和环比均出现了(le)下滑(huá)。

　　2024年Q1，公司的(de)归母净利润为(wèi)16.26亿元，同比增长210.3%。而2024年Q2，公司(sī)归母净利润(rùn)为12.26亿元，同比下降22.31%，环比下降(jiàng)24.65%。

　　传音控股净利润的下滑与毛利率的变动有(yǒu)关。2024年(nián)Q2，公司的销(xiāo)售毛(máo)利率为20.89%，同比下滑4.34个百分点，环比(bǐ)下滑了1.26个百分点，归(guī)母净利润为12.26亿(yì)元，同比和环比下滑幅(fú)度分别(bié)为22.31%、24.65%。

　　对(duì)于毛利率季度环比下滑，传音控股曾表示(shì)，公司此次半年报执行新会计准则，计提保证类质保费用从销(xiāo)售费用调整到营业成(chéng)本，导致毛利率有影响。此(cǐ)外，公司经营季(jì)度间本身会受上游(yóu)成本、经营策略、竞争(zhēng)格局等多(duō)方面因素影响而存在一定波动。

　　值得注意的是，今(jīn)年上半年(nián)，传音控股的净利(lì)润与经营活动净现金流背离。报(bào)告期内，传音控(kòng)股经营活动现金净流量净额同比由正转负，为-13.92亿元。对此，公(gōng)司解释，这主(zhǔ)要是公司(sī)报告期购买商品、接受劳务支付的现金较上年(nián)同(tóng)期增长较大所致，增长原因主要由于公司采购付款有一定(dìng)的账期，2024年上半年到期的采(cǎi)购(gòu)款较大，付款同比增长(zhǎng)较多(duō)所致。（本文首(shǒu)发(fā)证券之星，作者|李若菡）

责任编辑：杨红卜

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