透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以(yǐ)来，新质生产力作为核(hé)心议题，在国家高层会议及关(guān)键政策文件中高频出现(xiàn)，其战略地位重(zhòng)要性持续攀升。

上市公司作为(wèi)经济活动的重要载体，是推动形成新质生产力(lì)的主(zhǔ)力军。本文通过透视A股上市公司2024年半年(nián)报，深入剖析新质生产力公司所呈(chéng)现的显著特征，梳理这些公司打(dǎ)造新质生(shēng)产力的举措，发掘潜在的投(tóu)资机会。

特(tè)征一：研发投入显著增长

新质生产力以科技(jì)创新为核心，离不开大量的研发投入。据证券时报(bào)·数据(jù)宝统计，近年来，万得新质生产力指数(shù)成份公司无论是研发费用还是研发费用占营业总收入的比例（以下简称“研发强度”）均呈逐年上升趋势。该指数包含人工智能、机器人(rén)、虚拟现实(shí)、脑(nǎo)机接口等未(wèi)来产业及新一代信息技术等战略性新兴产业的代表性公司。

从研发(fā)费用来(lái)看(kàn)，万得新质生产(chǎn)力指(zhǐ)数最新成份公司（以下(xià)简称“新(xīn)质(zhì)生产力(lì)公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比增长11.63%，2020年至2024年复合(hé)增速高达18.72% （以上半年研发费用为统计口径，下(xià)同(tóng)）。其中，节能环保领域的仕净科技表(biǎo)现突出，2024年上半年研发费用同比增(zēng)速达168.48%，主要归(guī)因(yīn)于材料和人员薪(xīn)酬增(zēng)加。截至(zhì)6月末，公司拥有并正常(cháng)使用的专利204项，掌(zhǎng)握了高效全面的工(gōng)业污染(rǎn)防控技(jì)术。

从研发强度(dù)来看，新质(zhì)生(shēng)产力公司2024年上半年研发(fā)强度达(dá)2.95%，较去年同期提升0.15个(gè)百分点，这一数(shù)值也高于A股整(zhěng)体2.4%的(de)研发强度(dù)。其中，信息技术设(shè)备制造(zào)企业(yè)卡莱特2024年上半年研发强度同比(bǐ)提升13.26个(gè)百分点，居首。卡莱特在(zài)半年报中透露，为加强新(xīn)产品和新技术的研发能力(lì)，公司加大了战略性投(tóu)入，扩大研发团队，研发人员数量同比增长了144人，研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长62.51%。

特征二：经营业绩逆势高成长(zhǎng)

持续的研发投入(rù)是企业(yè)成长的催化剂，它促进了产品与服务的升级，增强了企业的市场竞争力和定价权，进(jìn)而驱动企业业绩的增长。

数据显示，新质生产力公(gōng)司(sī)2024年上半年实(s透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期hí)现总营收(shōu)2.79万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长6.06%；归母净(jìng)利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而同期A股公司整体营收和净利润同比均有所下降，反映出新质生产力已转化为(wèi)引领企业逆势增长的新(xīn)动能。

拉(lā)长时间来看(kàn)，2020年至2024年，新质生产(chǎn)力(lì)公司营收与净利润的(de)复合增速分别达7.45%、10.75%，表现出较好的成长性。其中，智能交通公司宇通(tōng)客车净利润(rùn)由2020年上半年的6301.89万元(yuán)增(zēng)长至今年上半年的16.74亿(yì)元，复(fù)合增速达127.02%，居首，主要与公司海外市场拓展、技术创新、国内(nèi)市场复苏、成本控制、政策支(zhī)持等因素有关。

从二级市场表现来看，截至8月(yuè)末，新(xīn)质生产力指数自2020年6月末以来累计上涨(zhǎng)75.62%，同期上证(zhèng)指数下(xià)跌4.03%。其中，天孚通信期(qī)间涨幅达256.16%，居首。公司原本主(zhǔ)营(yíng)光通(tōng)信业务，近年来积极延伸至激光雷达等领域，并(bìng)通过(guò)自主研(yán)发和外延式并购，沉淀了多项全(quán)球领先(xiān)的核心工艺技(jì)术，2020年至2024年营收与净利润的复(fù)合增速分别高达41.09%和50.86%。

特征三：盈利能(néng)力持续提升

新质生(shēng)产力能够助(zhù)力(lì)企业大幅提高生产效率、产品和服务质量，优化成(chéng)本(běn)结构，有效增强公司盈利(lì)能(néng)力。数据显示，新(xīn)质(zhì)生产力正成(chéng)为推动企业高质量发展的关键力量(liàng)。

一(yī)是(shì)新质生产力公司盈利能力逐年提升。

新(xīn)质生产力公司的销售净利率由2020年半(bàn)年报的5.91%逐年上升至2024年半年报的8.63%。其(qí)中，神州泰岳(yuè)、中国联通、中国船(chuán)舶(bó)、格力电器 4家成份公司半年报销售净(jìng)利(lì)率连年上升。神州泰岳2024年半年报的销售净利率达20.41%，较2020年同(tóng)期提升14.66个百分点，提升幅度居首，主要(yào)与公司游戏业务的出(chū)色表现、成本的有效控制、计算机业务的稳步增(zēng)长、新品(pǐn)的(de)市场拓展以及综合管理的优(yōu)化等(děng)因(yīn)素有关。

二是多数新质生产力产业(yè)指数成份公司整体盈利能力增强。

新质生产力聚焦于战略(lüè)性新兴产业(yè)与未来产业两大(dà)核心板块。根(gēn)据国家统计(jì)局2018年发(fā)布的《战略性新兴产业分类》和国家“十四(sì)五”规划，战略性新兴产业包括新一代信(xìn)息技(jì)术(shù)、高端装备、新材料、生(shēng)物产业、新能源汽(qì)车、新能源、节能环(huán)保、数字创意、航空航天、海洋装备和相关服务业等产业。未来产业(yè)则聚焦于类脑智能、量子信(xìn)息、基因技术、未(wèi)来网络、深海空天开(kāi)发、氢能与(yǔ)储能等(děng)前沿科技领域。

数据宝(bǎo)对上述产(chǎn)业分类所对(duì)应的万得指数(shù)进行分析发现，多数新质生产力公(gōng)司(sī)2024年上半年的销售净利率较去年同期都有所上升，其中(zhōng)，万得量(liàng)子技术指(zhǐ)数成份公司（以(yǐ)下简称“量子技术公司”，其他细分指数也作类(lèi)似处理）提升居(jū)前，达3.62透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期个(gè)百分点。在盈利能力较强的量子技术指数(shù)成份公司(sī)中，奥锐特2024年(nián)上(shàng)半年销售(shòu)净(jìng)利(lì)率达25.81%，较去年同期提升8.29个百分(fēn)点，居(jū)首。该公司投资华翊博奥（北京(jīng)）量子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司，旨在未来将量子计算用于新药开发和合成生物学，展现出较强的前(qián)瞻布局(jú)能(néng)力(lì)和创新能力。

特征四：资本结构持续优(yōu)化(huà)

数据显示，新质生产力公司资产(chǎn)负债率由2020年半年报的(de)60.31%下(xià)降至2024年同期的53.35%，总体呈(chéng)下(xià)降趋势，中国中车、神州泰岳、绿色动力、中国广核(hé)4家成份公司半年报资产负债率连(lián)年下降，资(zī)本结构持续优化。其中中(zhōng)国广核市值居首，公司资产负债率由2020年半年(nián)报的64.3%逐年下降至59.82%，主要与公司降本增(zēng)效、优化项目管理等因素(sù)有关。截至8月末，公司股(gǔ)价自2020年(nián)6月末以来累计上(shàng)涨84.68%。

从各细分产业(yè)来看，节能环保、高(gāo)端装备、生物产业、航空航天、机器(qì)人、人(rén)工智能、量子技术7个指数成份公司(sī)2024年半年报资产负债(zhài)率较(jiào)去年同期有所下降，其中高(gāo)端装备、生物产业、机(jī)器人公司2020年至2024年半(bàn)年报资产(chǎn)负债率连年下降。

尽管新质生产(chǎn)力板块资本结构在(zài)持续优化，但其研发周期(qī)较长(zhǎng)，成果存(cún)在较大(dà)的不确定性，并且其核心资本(běn)为(wèi)人力资本和知识产权，难以有效定价并作为抵押(yā)，在发展过程中或面临明显的信贷约(yuē)束，长期(qī)负(fù)债(zhài)率整体偏低。

特征五：业务(wù)出海开辟第二成长曲线

新质生产力企业通常聚(jù)焦于高新技术(shù)、创新(xīn)服务等领域，这些领域的公(gōng)司往往具备更强的国际(jì)竞争力和全球市场拓展能力，它(tā)们的产品和服(fú)务更容易跨越国界，满足全球(qiú)市场需(xū)求。

据数据宝统计，新质生(shēng)产力公司2024年上半(bàn)年境外收入占营收比例（以下简称“境外收(shōu)入贡献度”）达33.19%，较2020年(nián)上半(bàn)年提升近8个百分点(diǎn)；近3年上半年境(jìng)外收(shōu)入贡献度(dù)均超(chāo)30%，较A股公司整体(tǐ)境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从单家公司来看，天孚通信、中际旭创、科大讯飞、国电南瑞(ruì)4家成份公司2024年上半年境外业务(wù)收入增速超50%，均超过公司整体营收增速，成为业绩贡献的重要增(zēng)量(liàng)。比如，国电南瑞今(jīn)年上半(bàn)年境外收入增(zēng)速(sù)为92.8%，同(tóng)期公司整体营收增速仅有(yǒu)10.02%；科大讯(xùn)飞今(jīn)年上半年(nián)境外收入增速为58.69%，同期公司整体(tǐ)营收增速为18.91%。

从新质生(shēng)产力各细分产业来(lái)看，超七成细(xì)分(fēn)产业指数(shù)的成份公(gōng)司上半年境外收入(rù)贡献度较2020年上半年有所提(tí)升，其中，高端装备、数字创意(yì)产业公司提升幅度居前，分别提升13.53个百分点和(hé)12.49个百分(fēn)点。

特征六(liù)：耐心资本逆势加(jiā)仓

科技创新作为培育新质生产力(lì)的核心驱动(dòng)力(lì)，鉴于(yú)技术突破的周期长且风险大，培育新质生产(chǎn)力需要有长期思维的耐心(xīn)资本加持。

据(jù)数据宝统计，今年二季度，新质生产(chǎn)力公司总(zǒng)体获(huò)社保基金(jīn)、证金公司、汇(huì)金公司、国家外汇局旗下投资公司等“国家队”为代表的耐(nài)心资本逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力公司的持股数量由一季度末的(de)4.82亿(yì)股增长至二季度末的4.92亿股，环比增长2.01%；而同期社保基金对A股整体的(de)持股数量下降1.26%。

其中，中国移动(dòng)获社保(bǎo)基金新进1471.28 万股，占流通股(gǔ)比例为1.94%。公司在半年(nián)报中(zhōng)表示(shì)，将系(xì)统打造以5G、算力网络、能力(lì)中台为(wèi)重点的新型信息基础设施、创新构(gòu)建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，加快发展新质生产力，推进数智化转型，不断开创世界一流信息服务科技创新(xīn)公司新局面(miàn)。公司上半年实现净利润802.01亿(yì)元，同比增长5.29%。

二季(jì)度末，“国家(jiā)队”对新质生产(chǎn)力公(gōng)司的(de)持股数量环比增长0.22%；而同期“国家队(duì)”对A股整体的(de)持股数量下降0.07%。其中，一汽解放获博(bó)时中证金(jīn)融资(zī)产管理(lǐ)计划新(xīn)进554.95万股，占流(liú)通股(gǔ)比例为0.12%。公司近年来通(tōng)过(guò)三方合作(zuò)推进氢能应用、携手(shǒu)华(huá)为深化数字化转型(xíng)、强化(huà)关键核心(xīn)技(jì)术(shù)攻关等举(jǔ)措，发展新质生产力(lì)，点燃了公司(sī)高质(zhì)量发展的(de)新(xīn)引擎。公司上半年实现净利润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产业迎增长周期

据数据宝统计，海洋装备、机器人、节能环保、高端装备四大新质生产力领域(yù)的细分产业指数成份公(gōng)司业绩在经历2022年上半年的(de)下(xià)滑后，2023年和(hé)2024年半年(nián)报净利润(rùn)已连续实现增长，这预示着上述产业进入(rù)了增长周期。

海洋(yáng)装备公司近两年半年报净利润分别(bié)同(tóng)比增长59.51%和30.05%。中国船舶工业(yè)行业协会指出，近年来地缘(yuán)政治(zhì)事件频发，全球能源供应格局出(chū)现了明显变化，受益于部分新(xīn)兴国家油(yóu)气增产和出口多元化需求，海工装备市场正迎来新的发展机遇。

克拉克森数据(jù)显示，截(jié)至2024年(nián)6月末，全球海工市场成交金(jīn)额约157亿美元(yuán)，同比增长59%，比(bǐ)2023年全(quán)年订(dìng)单成交(jiāo)金额(é)多22%。

机器(qì)人公司近两年半年报(bào)净利润分别同比增长(zhǎng)6.2%和16.6%。国盛证券认(rèn)为，机(jī)器人行业已呈现科技发展、海外巨头陆续入局及政(zhèng)策支撑三重共振特性，在产业起点积蓄(xù)力量，有望迎来快(kuài)速发展。

节能环保公司近两年半(bàn)年报净利润分别(bié)同比增长21.43%和(hé)9.65%。近期，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》指出，大力发展绿色低(dī)碳产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿(yì)元左右(yòu)。

根据国务(wù)院新闻办公(gōng)室发布的《新时代(dài)的中国(guó)绿色发展》白(bái)皮书，2021年，我(wǒ)国节能环保产业(yè)产值超过8万亿元。对标实现2030年节(jié)能环保产业规模(mó)达到(dào)15万亿(yì)元左右的目(mù)标要(yào)求，这意味着，到(dào)“十五五”末，中国节(jié)能环保产业规模将增加近1倍，这将推动整个社会加快调整和(hé)优化产业结构及能源结构。

高端装(zhuāng)备公司近两年半年报净利润分别同(tóng)比增(zēng)长0.1% 和2.24%。华创证(zhèng)券指出，大规模设备更新提振内需，有望(wàng)与出(chū)海形成(chéng)共振，国内高端装备行业有(yǒu)望(wàng)开(kāi)启新一轮景气周期。

四举措打造新(xīn)质生产力

目(mù)前A股公司2024年上半年业绩(jì)报(bào)告(gào)已披(pī)露完毕，券商分析师通常会根据半年(nián)报业绩对其年度盈利预期进行(xíng)集中调整。这种基于最新财务信息的盈利预测调整，作(zuò)为一种时效性(xìng)较强的(de)阿尔法事件，往往(wǎng)能够对A股公司的二级市场价格走势产(chǎn)生(shēng)显著(zhù)影响。

数据显示，在上述(shù)四大进入增长周期(qī)的新质生产力细分产业指数成份(fèn)公司中(zhōng)，15家公司(sī)机构关注(zhù)度较(jiào)高，均被8家以上券商研报覆盖；且在半年报发(fā)布后获券(quàn)商(shāng)分析师上调全(quán)年预测净利润幅度超8%（被多(duō)家机构同时上调净利润预测的个(gè)股只保留调(diào)整幅度(dù)最大的(de)样(yàng)本）。

从二级(jí)市场表现来看，上述15家公司股(gǔ)价在半年(nián)报发布日至8月(yuè)末(mò)的累计涨幅均为正，且相对上证指数均取得了超额收(shōu)益。

从业绩预测上调(diào)幅度来看，九(jiǔ)号公司-WD、赛腾股份、杭叉集团、歌尔(ěr)股份(fèn)4家公司上调幅度居前，均超30%。其(qí)中，九号公司(sī)-WD上调幅度最大。海通证券指出，考虑到公司市场需(xū)求(qiú)向好、规(guī)模化效应渐显，上调2024年净利润预(yù)测至12.1亿元，较上(shàng)次提(tí)升66.44%。

数据宝进一步梳理(lǐ)发现，上(shàng)述15家获(huò)机构扎堆看好的公司在发展新质(zhì)生产(chǎn)力方面主要采取了以下举措：

一(yī)是技术研发(fā)与创新。中控技术持续在AI与机器人领域进行探(tàn)索和技术突破(pò)，推动工业智能化(huà)进程。歌尔股份坚定投入自主(zhǔ)研发，巩固声学、光学、微电(diàn)子、智(zhì)能制造(zào)等领域核心技术优势。

二(èr)是(shì)产品结构优(yōu)化和高端化。长虹美菱打造了M鲜生冰箱、十分薄滚筒洗衣机等高科技、高端、高效(xiào)能的家电产(chǎn)品，引领企业转型。杭叉集团斥资逾2亿元构建智能生产(chǎn)基地，驱动产品向(xiàng)高(gāo)端、智能、绿色升级。

三是国际化(huà)布局。柳工视全面国际化为发展新质生产(chǎn)力的引擎，全方位优化战略核心市场价值链，增(zēng)强海外子公司实力，铸就核心竞争优势(shì)。巨星科技借力全球并购，持续优化全球供应链体系，激发企业新质(zhì)生产力潜能(néng)。

四是绿色制造。中集集团(tuán)坚持“高端化、智能化、绿色化(huà)”三化转型，锻造(zào)新质(zhì)生产力，为传统产业注入绿色动能。安徽合力将(jiāng)ESG项目作为今年的重点项目推进，通过环境管(guǎn)理、资源高效利用等措施提升公司绿色制造水(shuǐ)平。