怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官(guān)网更新显示(shì)，华润饮料（控股）有限公司（简称“华润饮料(liào)”）已于4月22日向港交(jiāo)所递交上市申请，联席保荐人为中银(yín)国际、中信证券、美(měi)银美林、瑞银集团。

根(gēn)据(jù)披露，2021年至2023年(nián)，华润饮料(liào)营业收入分别为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿(yì)元(yuán)，期内利润分别(bié)为8.6亿(yì)元、9.9亿元和13.3亿元(yuán)，2023年利润同比增速为34.7%，连续三年净利润率(lǜ)分别为(wèi)7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提(tí)升趋势。财务数据显示公(gōng)司过去几年(nián)实现了收入的(de)稳步增长、盈利水平的不断提高及现金(jīn)流的持续稳(wěn)健。

不(bù)过(guò)华润饮料的营收规模、增速和盈利水平要远远逊色(sè)于行业龙头(tóu)农夫山泉(quán)。

盈利能力

2017年—2019年，华润饮(yǐn)料实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利润总额分别为(wèi)6.31亿元、7.27亿(yì)元、8.63亿元。

可(kě)以看到，华润饮料近些年营业收入(rù)和利(lì)润有所增长，但增(zēng)长水平有限。

华润怡宝的竞(jìng)争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等，其中农夫山泉是行业领导者。

农夫山泉公布2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利润120.79亿元(yuán)，同比增加42.2%。

可以(yǐ)看到，农夫山泉去(qù)年净利(lì)润(rùn)比华(huá)润饮料前年(nián)营收相当，是华润饮料去年净利润的近9倍。

农夫山泉去年包(bāo)装饮用(yòng)水产品收入首次超过200亿(yì)元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包(bāo)装饮用水上的(de)营业收入远远超过华润饮料(liào)整体收入。

农夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比(bǐ)增长83%。从尼尔森数据可大致推断，去年东方树叶的年增长100%以上，近三年复合增长超(chāo)90%。按此速度，东方树叶或将在(zài)2026年成为农夫(fū)山泉公司(sī)又一超200亿元的(de)大单品。

农夫山(shān)泉盈利(lì)水平要(yào)远(yuǎn)远(yuǎn)超过华(huá)润饮料，这也让农夫(fū)山(shān)泉有能(néng)力大(dà)力分红。

基本面(miàn)

根据灼识咨询(xún)报告，华润饮料目前是中国第(dì)二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水产品2023年的市场零售额为(wèi)人民币395亿元，市场(chǎng)份额占比32.7%。同时，按零售额计算，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此(cǐ)外华润饮料(liào)旗下还有(yǒu)本清润、蜜(mì)水系列、假日系列及佐(zuǒ)味茶(chá)事(shì)等13个品(pǐn)牌的产品组合、共(gòng)计56个SKU。产品(pǐn)组合覆盖包装饮用水、茶饮(yǐn)料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收入(rù)的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收入超过(guò)10亿元，已成功打(dǎ)造(zào)出多款爆款产品，在中国即(jí)饮软饮行业的若干核心品类均实现领先(xiān)地位。

2023年，华怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉润在茶饮料、果汁类饮(yǐn)料、咖(kā)啡饮料等核心即饮软饮品类的市场(chǎng)份额均(jūn)居于中国市场前(qián)十，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在(zài)风味水(shuǐ)市场排名第二。

经销商(shāng)网络方(fāng)面，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成(chéng)功合作，累计覆盖中(zhōng)国超过200万个零(líng)售网点。截(jié)至2021年、2022年及2023年12月31日，华润饮料累(lèi)计所覆盖的零售网点中(zhōng)位于国内三线及以下城市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长。

华润饮料(liào)的包装饮(yǐn)用水产品在中(zhōng)国6大省(shěng)份（即广东、湖南、四川、海南、广西及(jí)湖北）的包装饮用水市场(chǎng)中占(zhàn)有最(zuì)高的市场份额。具体来看，该6大省份的包(bāo)装(zhuāng)饮(yǐn)用水市场规模约占中(zhōng)国(guó)包装(zhuāng)饮用水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个(gè)省份的包(bāo)装怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉饮用水市场中名(míng)列前三，该17个省份的包装饮用水市场规(guī)模约占中国包(bāo)装饮用水市(shì)场总市场规模约60%。

历史(shǐ)

华润饮料(liào)旗下的王牌产品是怡宝，华润(rùn)此前成为万科(kē)大股东之后，整合了万科旗下的诸多(duō)资产，包括饮料、超市等，怡宝就是当时归入华润旗下。怡宝在华润旗下发展(zhǎn)壮大。

华润饮料的前身龙环公司(sī)正式成立于1984年，一(yī)开始和娃哈哈一样，售卖的产品是(shì)儿童口服液，直到1990年(nián)才开始售卖怡宝牌(pái)矿(kuàng)泉水。

万科一度多元(yuán)化，买下了龙环公司(sī)51%的股份，该公司发展遭遇挫折(zhé)，万科瘦身，1999年以1000万元的价格转手卖(mài)给了华润。

华润接盘(pán)后，怡宝更换了瓶身包(bāo)装，不过依然沿用了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的(de)字样，构成了华(huá)润饮料(liào)如今颇(pǒ)为熟(shú)悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了饮用水品牌中的(de)大热产品(pǐn)。

华润集团所属企业中有8家在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和(hé)华润万象生活均被纳入香港恒生指数成(chéng)份股。

招股书显示，华润饮料(liào)此次募(mù)集资金主要用于增强公(gōng)司的竞争力领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)战略性扩(kuò)展和优化(huà)产能、强化拓展销(xiāo)售渠道(dào)和开拓客户能力，增强体育营销(xiāo)和新媒体营(yíng)销(xiāo)能力建设，以及增强研发投入。

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