美联储降息重磅落地全球资产迎来“变盘”时刻

专(zhuān)题：美(měi)联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔(ěr)鹰(yīng)派表态

　　美(měi)联储降息“大棒”重重落下。北京时间9月19日凌晨，美(měi)国联邦储备委员会宣布将联(lián)邦基金利率目标(biāo)区(qū)间下调为4.75%至5%，即降息50个基(jī)点，这是美(měi)联储自2020年以来首(shǒu)次降息。2022年3月(yuè)至2023年(nián)7月，美联储在(zài)一年多的时间内连续11次加息，累(lèi)计加(jiā)息525个基点；自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率(lǜ)保持在(zài)2001年以来高位。本次(cì)美联储降息力度(dù)高过(guò)市场预期，此前市场在调降25个(gè)基点和50个基点之间纠结，但最终给出(chū)的答案达到了上限。

　　美联储(chǔ)降(jiàng)息之(zhī)后，全球金融资产(chǎn)都松了一口(kǒu)气，全球股市大涨(zhǎng)，恒(héng)生指(zhǐ)数涨幅达到2%。与此同时，黄金再度刷出新高，距离2600美元/盎司(sī)咫(zhǐ)尺之遥。

　　全球股(gǔ)市“撒欢”

　　在美联储宣布(bù)降息50个基点(diǎn)后，美联储主(zhǔ)席鲍威尔认(rèn)为，在(zài)大规模降息后，经济衰退的风险不会“上升(shēng)”。鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示：“如果适当，美联储可以加快、放慢或暂停降息；如果经(jīng)济保持稳(wěn)健，我们可以放缓降息步伐；同(tóng)样，如果劳动力市场恶化，我们也(yě)可以做出回(huí)应；我们(men)的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策(cè)；综合(hé)考虑(lǜ)风险(xiǎn)，我们今天(tiān)将利(lì)率下(xià)调50个基点，此次调整将(jiāng)有助于保(bǎo)持经济和(hé)劳动力市场的强度。”

　　东方金诚研(yán)究发展部高级副总监(jiān)白(bái)雪表示，在当前美国经济动能放缓但仍具备韧性、通胀持续回落但并不陡峭的背(bèi)景下，美(měi)联储依然以(yǐ)50bp大幅开(kāi)启降息，主(zhǔ)要是在近期失业(yè)率连(lián)续上行的情况下，为(wèi)防止劳动力市场快速降(jiàng)温、确保(bǎo)经济软着陆的“前置性降息”，某种程度上也包(bāo)含(hán)了对7月(yuè)未降息(xī)25bp的“补偿(cháng)”；另一(yī)方(fāng)面，也是从(cóng)金融稳定出发，前置降息(xī)应对(duì)此前金融市场提前(qián)“抢跑(pǎo)”可能引发的风险。

　　美联储降息(xī)之后，全球金融资产“撒欢”，9月(yuè)19日亚洲市场开盘狂欢(huān)，日本股市高开高走，日经指数(shù)全日上涨2.13%，澳大利亚指(zhǐ)数上涨0.63%。

　　A股和(hé)H股当日(rì)也(yě)放量上涨。其中，沪综(zōng)指全日上行0.69%，深成指涨1.19%，全市(shì)场4800只(zhǐ)个股上扬，有(yǒu)60只(zhǐ)个(gè)股当(dāng)日涨停，两(liǎng)市成交额达到6270亿元，较上个交易(yì)日(rì)放量1477亿元。H股的表(biǎo)现更(gèng)为强劲，9月19日恒生指数的涨幅达到(dào)2%，恒生科技指数大涨3.25%。内房股集体高涨，富力地产涨超12%。

　　黄金逼(bī)近2600美元(yuán)/盎司

　　压在贵(guì)金属头(tóu)上的“大山”也被(bèi)移除(chú)，9月19日黄金同步走(zǒu)高。黄金现货的价格已经达到2599.96美元/盎司，距离2600美元(yuán)/盎司(sī)只有一步之遥。截至9月19日下午(wǔ)5点，黄金在2580美元/盎司一线徘徊。

　　银河证券分析师华立认为，黄金是美国经济衰退时期理想(xiǎng)的资产配置选(xuǎn)择(zé)，胜率与收益(yì)率比较(jiào)优势(shì)显著(zhù)：复盘1973年(nián)以来的七次美国经济衰退，黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗(zōng)商品或其他资(zī)产，均具(jù)有明显的胜(shèng)率与收益率优势。其收益率中位数达6%，分别高(gāo)出(chū)美(měi)债、标(biāo)普500指数、铜(tóng)、原油，5个百分点、8个百分点、18个百分点、33个百分点，胜率也高达71%，除去1980年和1990年的两次(cì)衰退以外（历(lì)史背景分别对应美联储激进加(jiā)息和经济温(wēn)和衰退(tuì)），黄金(jīn)的表现均跑赢(yíng)了美股标普500指数。

　　目(mù)前(qián)全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量已经达到872.23吨，相比今年的低点，已经加(jiā)仓(cāng)60吨，显示投资人用(yòng)真金白银支持黄金。

　　“大宗商品旗手”——高盛在今(jīn)年早些时候曾多次唱(chàng)多商品，然而最近(jìn)一段时间该行却(què)频繁“改口”。今年5月末(mò)谈论的“商品5D牛市”已不(bù)在，现在高(gāo)盛看涨的只剩黄金。9月初，高盛在(zài)一份研报中重(zhòng)申，依然看涨黄金，维持2025年黄金价格涨(zhǎng)至2700美元/盎司的目标。对于其(qí)他大宗商品，高盛表示，由于周期性支(zhī)撑减(jiǎn)弱，其近期(qī)对大宗商品市场的(de)态度转向更加谨慎，对于原油(yóu)、铜以及其(qí)他工业金属持谨慎保守立场。

　　高盛对黄金的“偏爱”引起市场质疑(yí)，不过高盛坚(jiān)持将黄金现(xiàn)货(huò)2025年初的价格目标定(dìng)为每盎(àng)司2700美元(yuán)，理(lǐ)由(yóu)是央行需求以及美联储的降息。

　　全球汇市闻风而动(dòng)

　　除了黄金之外(wài)，汇率的(de)变化也(yě)十(shí)分直接。美元指数出现跳水，北京时间下午(wǔ)5点15分，美元指数跌至100.5点。在今年4月中旬时，该指数一(yī)度上扬美联储降息重磅落地全球资产迎来“变盘”时刻至107点。市场认为随着降(jiàng)息周期开启(qǐ)，美(měi)元指数跌穿100点指日可待。

　　9月19日，欧元涨幅明显，特别是欧(ōu)洲市场开盘(pán)之后(hòu)，持(chí)续(xù)走强。截至北(běi)京时间18时20分欧元上涨54个基点(diǎn)，1欧元可以(yǐ)兑(duì)换(huàn)1.117美元，而去年10月欧(ōu)元和美元的比值一度接近1：1。

　　美元(yuán)兑日元出现提前反应(yīng)，9月19日美元兑日元不跌反(fǎn)涨了77个基点(diǎn)，目前报1美元兑143日元，不过高(gāo)峰时期1美元(yuán)一度可以兑换162日元。

　　更为敏(mǐn)感的美元兑人民币(bì)离岸价格，9月19日下跌幅度(dù)超(chāo)过300个基点，创(chuàng)去年5月末以来低点(diǎn)至7.0623。

　　中国国际期(qī)货股份有限公司高级研(yán)究员汤(tāng)林闽在接受记者采访时表示，美联储(chǔ)时(shí)隔四(sì)年之后，终于降(jiàng)息，这有利于人民币兑美元汇率，从而使得离岸人民币在美联储决(jué)议公布后(hòu)急升。未来看，人民(mín)币兑美(měi)元汇(huì)率一方(fāng)面取(qǔ)决于美联储的未来政策(cè)路径，另一方面(miàn)也受国内经济和货币政策影响。前者，美联储最新点阵(zhèn)图显(xiǎn)示年内还有 50个基(jī)点的降息，而(ér)市场(chǎng)预期可能更(gèng)多，但经(jīng)鲍威尔讲话“修正”后，美联储年内降息幅度和次数不确定性增加，加之美国大选的不(bù)确定性，或对人(rén)民(mín)币兑(duì)美元汇率有小幅升值的(de)支撑。后者，考美联储降息重磅落地全球资产迎来“变盘”时刻虑(lǜ)到近期宏观经济(jì)数据的具体表现，以及央行近期(qī)释(shì)放信息等因素，年内国内货币(bì)政策应当(dāng)会有更多动作，包括降(jiàng)准等，这对人民币兑美元汇率或有(yǒu)中性偏小幅贬值的影响。综合来看(kàn)，近期人民币兑(duì)美元(yuán)汇率会有比较有限(xiàn)的升值向(xiàng)波动，离岸人民币破“7”不容(róng)易实现，还需看国内货币政策的具体(tǐ)情况等(děng)因素的发展变(biàn)化。

责任编辑：郭建

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