连环降价，谁是上半年国产疫
苗赢家？

近期(qī)，A股多家上市疫苗(miáo)企业陆续公布(bù)2024年(nián)上半年业(yè)绩报告。

从当前(qián)市场形势来看，一方面，随着新(xīn)产(chǎn)品上市或放量，受益于人(rén)口老龄化、大众健康(kāng)观念转变和更加多元化的(de)健康需求，国内疫苗市场有望持续扩容。另一方面，多款已上市疫苗产品中，也存在不少“明星”疫(yì)苗产品因受到价格持续下降影响(xiǎng)，业绩下滑。

21世纪经济报道记者梳理发现，包括智飞生物、沃森(sēn)生物、万泰生物、康泰生物、华兰疫苗在内的多家国家疫苗企业营收及净利润均出现大幅下滑，最高下滑(huá)幅度近80%。

对此，一(yī)位专注(zhù)于医药(yào)行业的券商分(fēn)析师向21世纪经济报道表示，经过 多年(nián)研(yán)发的积累，国内疫苗企业已经构建了较为丰富的产品线。特别是在HPV疫苗、13价(jià)肺炎疫苗、人二倍体狂犬(quǎn)疫苗等主要(yào)品种的(de)布局上，已经(jīng)进入临床试验的中后期阶段。“然而，随(suí)着市场竞争者数(shù)量的增加，市场竞争变得更为激烈。在(zài)众(zhòng)多(duō)疫苗企业纷纷降
价以争夺(duó)市场份额的背景下，哪些企业能够保(bǎo)持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研究机构Statista统计数据显示，2022年中国疫(yì)苗市场(chǎng)（不含新冠疫苗）规模达(dá)到850.7亿元，2023年中国(guó)疫苗市场（不(bù)含新冠疫苗）规模增长至1017.7亿元。当(dāng)前，在多重因(yīn)素的(de)推动(dòng)之 下(xià)，千亿市场格局生变。

头部业绩齐降

通过对2024年上(shàng)半年(nián)疫苗企业半年(nián)报(bào)的分析，可以清晰地看出，整体(tǐ)业绩表现“惨淡”。

智(zhì)飞生物发布的
2024年半年报数据显示(shì)，公司(sī)营收达到182.58亿元，较去年同期下(xià)降了25.31%；归属于(yú)母公司的净利润为22.34亿(yì)元，同比(bǐ)下降了47.55%；非经常性损益后的净利润为22.3亿元，同比下降了47.04%。从季度数据来(lái)看，一(yī)季度智(zhì)飞生物的(de)营收为113.96亿元，同比增长了2%，但归属于母公司的净利润为14.58亿元，同比下(xià)降了28.26%。到了二(èr)季度，营(yíng)收降至68.63亿元，同比(bǐ)大幅下滑48.29%，归属于母公司的净 利润(rùn)为7.77亿元，同(tóng)比降幅更是达到了65.14%。

智飞生物在其半年(nián)报中坦承，2024年上半年公司在某(mǒu)些地(dì)区和部分产品的市场推广未能达到预期目标，导致主要产品的销售量较去年(nián)同(tóng)期有所下降。

业(yè)界专家认为，智飞(fēi)生(shēng)物业绩的下滑反映了相关疫苗需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这一现象同样困扰着多家疫苗企业。

国产HPV疫苗市场中(zhōng)的两大领军企业——沃 森生(shēng)物(wù)和万泰生物也未能幸免(miǎn)于业绩(jì)下滑的
趋势。沃森生物的2024年半年度(dù)报告显示，公司营收为14.33亿元，同比下降了33.88%；归属于母公(gōng)司(sī)的净利(lì)润为(wèi)1.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降了62.53%；非经常性
损益后的净利润(rùn)为1.46亿元，同比下(xià)降了65.39%。

沃(wò)森生物在半年报中指出 ，营(yíng)收下降的主(zhǔ)要原因是全 球疫苗行业竞(jìng)争(zhēng)加剧，国际巨头加速布局重磅疫苗品种并迅速占领市场。同时，国(guó)内市场接种群体的年龄结(jié)构和消费习惯的持续变化，也导致产品(pǐn)销售收入减少(shǎo)。此外(wài)，国际(jì)市场和国内惠民采购市场的销量虽(suī)然增加，但平均销售单价的(de)下降导致销售毛利率降低，进一步增加了营业成(chéng)本。

万泰生物的业(yè)绩下滑则(zé)主要归咎(jiù)于HPV疫苗(miáo)市场的不佳表现。2024年上半年，万泰生物的营收同比下降了67.19%，至13.66亿元；净利润同比(bǐ)下(xià)降了84.7%，至2.6亿元(yuán)。万泰生物在财报中(zhōng)透露，九价HPV疫苗的扩龄以及市(shì)场竞(jìng)争等因素持续影响了(le)其核心产品二价(jià)HPV疫苗的表现。

今年，沃森生物和万泰 生
物都选择(zé)了在HPV疫(yì)苗市场上展开价格(gé)竞争。今(jīn)年3月26日，江苏政府采购网(wǎng)的(de)信(xìn)息显示，厦门万泰(tài)沧海生物技(jì)术有限公司以86元/支的价格中标了49.92万支二价(jià)HPV疫苗采购项目，创下了国产二价HPV疫苗采购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫苗于2022年(nián)3月获批上市。两年多的 时间里，沃森生物同一款疫苗(miáo)的价格从(cóng)246元 降至(zhì)27.5元，降幅达(dá)到了88%。

正如上述(shù)分析师所言，目前国内上市(shì)的HPV疫苗共有五款(kuǎn)，而正 在(zài)研发即将上(shàng)市的产品就有八款。随着供(gōng)应量的增加，竞争策略逐渐进入(rù)存量博弈(yì)阶段，降价成为必然(rán)趋势。“沃森(sēn)生物和万泰生物的业(yè)绩(jì)下滑是(shì)不可避(bì)免的，随着竞品市场的供应(yīng)增多，企业要想保持(chí)市场份额，让利是必然的策略。”

挖掘新增长点

在众多(duō)行业专家看来，HPV疫 苗的价格竞争预计将在未(wèi)来一段时(shí)间内持续。面对价格竞争的压力，疫苗(miáo)公司不得不调整 其市场策略。一些公司可(kě)能(néng)会选择退出不再(zài)具有优势的领域，而另一(yī)些则可能会加大研(yán)发力度，推出更高价位的新疫苗产(chǎn)品，还有一些则会优化(huà)生产成本以(yǐ)增强竞争力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬疫
苗同样面临(lín)着价格竞争的挑战。8月(yuè)28日，湖(hú)北省(shěng)药械集中采(cǎi)购服务平台的信息 显示，华兰(lán)疫苗(miáo)的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）主动降价约40%，降至127元～129元(yuán)/支(zhī)。

实际(jì)上(shàng)，在狂犬(quǎn)病疫苗降价之(zhī)前，华兰疫苗的四价流(liú)感疫苗也已经降(jiàng)价。自上市以来，华兰疫苗的四价流感病毒裂解疫苗连续六(liù)年(nián)在国内市场占有率(lǜ)第一。然(rán)而，在今(jīn)年上半年，其业绩(jì)并不理想。报告显示，华兰(lán)疫苗实现(xiàn)营收3552.90万元，同比(bǐ)下降76.25%；净利润2527.44万元，同(tóng)比下降76.65%。

谈及疫苗(miáo)降价对市场的潜在影响，北京中医药大学卫生健康法治研(yán)究与创新(xīn)转化中心主任邓勇教授最近向21世纪经济报道记者(zhě)表示，降价策(cè)略(lüè)会进一步提 高疫苗(miáo)市(shì)场的集中度，同时，新进入者由(yóu)于 难(nán)以通过价格获得足够的利润，其进入市(shì)场的意愿可能会受到抑制。此外，部(bù)分(fēn)企业在降价后(hòu)，通(tōng)过(guò)规模经济效应维持较低成本，从而巩固了自身的(de)市场地位。

邓勇还指出(chū)，降价可(kě)能会削弱产品(pǐn)差异化，因为在价(jià)格战的环境下，企业可(kě)能更倾向于通过价格竞争而非(fēi)产品差异(yì)化来获取市场份额，这可能会削弱市连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？场创新的动力，并最(zuì)终导致(zhì)市场上的产(chǎn)品同质化，可能出现“仿制疫苗赶走原研疫苗”的 情况。

因此，对于国产疫苗企(qǐ)业来说(shuō)，依赖“明星”单品的市场表现(xiàn)已变得困难(nán)。目前，企业无疑正站在寻找新(xīn)增长点的十(shí)字路口。那么，如何(hé)打破僵局呢？

在这一(yī)方面，智飞生物选择押注带状疱疹疫苗 。根据(jù)其财(cái)报披露，公司(sī)与(yǔ)GSK合作的重组带(dài)状疱疹疫苗已于3月获得首(shǒu)批批签发证明(míng)，目前正处于市(shì)场推广的(de)初期阶段。公司已制(zhì)定出有待进(jìn)一步深入实施的推广策略，并正(zhèng)在逐步扩大市场份额。

同样瞄(miáo)准带状疱疹疫苗市场的还(hái)有(yǒu)百克生物。百克(kè)生(shēng)物的2024年半(bàn)年报(bào)显(xiǎn)示，上(shàng)半年公司实现营业总(zǒng)收入6.18亿(yì)元，同比增长10.50%；归属于母公(gōng)司的净利润1.38亿(yì)元，同比(bǐ)增长23.54%；扣除非经(jīng)常性损益后的(de)净(jìng)利(lì)润1.35亿(yì)元，同比增长27.13%。这也是为数不(bù)多实现业绩增(zēng)长的疫苗企业之一。

目前(qián)，国内(nèi)市场共(gòng)有两款带状疱(pào)疹疫苗获批上市，一款是葛兰素史克的Shingrix，于2020年获批；另一(yī)款是百克生物的感维，也是首款国产带(dài)状疱疹疫苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫(yì)苗研发进度较(jiào)快，已启动(dòng)了3期(qī)临(lín)床试验。根据西南
证券的统计，2024年上半年带状疱疹疫苗批签发共49批次，其(qí)中百克(kè)生物批签发23批次(cì)，GSK批签发26批次(cì)。

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