多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险

　　21世纪经(jīng)济(jì)报道见习记者林秋(qiū)彤北京报道

　　伴随着(zhe)中国经济结构的转型升级，资产(chǎn)管理行业也面临着新的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战。一方面是高收益(yì)不再的“资产荒”，另一方面(miàn)是资管(guǎn)产品集聚的债市能否持续长牛。近日，在2024年度资产管理高峰论坛上，多位资管机(jī)构的高管围绕“大类资产配(pèi)置及新形(xíng)势(shì)下的市场投(tóu)资机遇”展开交流讨论，就大(dà)类资产配置(zhì)的方式与建议、固收市(shì)场面临的机会与挑战以及投资者教育等方面，提供(gōng)了一些有(yǒu)益的经(jīng)验(yàn)和建(jiàn)议。

　　重仓债市应注意流动性风险

　　工银理财(cái)副总裁李(lǐ)雪松坦言，最近国内国外复杂的形势，特别是市场的跌宕起伏，给机构的大类资产(chǎn)配(pèi)置，带来了新的挑战。他认为，第一要保(bǎo)持安全性的资产，坚持稳健型的投资风格。另外，要做好风险(xiǎn)资产当中的结构性比例控制。

　　由于整体风险偏好的降(jiàng)低，机构更青睐固收类资产。中银(yín)理财副总裁戴赜指出(chū)，纵观(guān)上(shàng)半年理财行业的资产配置情(qíng)况，固收类资产占到了(le)90%至95%的比(bǐ)例，剩下的则是权(quán)益(yì)资产和一些公募基金。

　　中金公司(sī)资(zī)产管理部执行总经理孙坤乾也表示(shì)，“固收类的资(zī)产虽然收益率下的比较(jiào)快，但是不可否认依(yī)然(rán)是大众(zhòng)投资者整个配置里面的压舱石(shí)，我们看到很多产(chǎn)品，固收还是占大头”。

　　今(jīn)年(nián)以来，多重因(yīn)素共同推(tuī)动(dòng)了(le)固收市场规(guī)模的快速上涨。交通银(yín)行私人(rén)银行部副总经理黄大(dà)海分析，一是债市上涨吸(xī)引大量资(zī)金进(jìn)入固收产品，从今年上半年的数据(jù)来看，中证全债指数上涨了4.31%，全(quán)市场银行理财余额(é)较年初上(shàng)涨了6.42%；二是监(jiān)管整治股息(xī)、银行下架(jià)智能存款，带动了居民财富由(yóu)存款转向了资管产品(pǐn)；三是居民的风险(xiǎn)偏好较低，大类资(zī)产表现(xiàn)债强股弱。

　　至(zhì)于市场未来的走势，李雪松认(rèn)为，短期内市(shì)场利率或仍有震荡，中长期来看，国内(nèi)经济弱复苏还将持续(xù)一段时间，加之执行宽松(sōng)的货币政策(cè)，叠加海外降息周期，当下的环境较为利好固(gù)收(shōu)类银行理财。

　　不过，固(gù)收市场仍然(rán)面临(lín)着一些挑战。李雪松进一(yī)步指出，目前的一大挑战是固收的投资策略和最后的(de)业绩表现不(bù)匹(pǐ)配，存在(zài)收益拉平现象，导致(zhì)大量资金涌向短期产品。

　　黄大海也表示，除了高收益资产的紧缺，金融机构存在较大竞争压力(lì)，导致理(lǐ)财产品业绩(jì)基准(zhǔn)的下调滞后于(yú)资产端收益下行，投资(zī)者(zhě)对于理(lǐ)财产品的收益预期比较高(gāo)，理财产品的业绩要达到投资者的预期难度比较大。

　　面对当下的机遇和挑(tiāo)战，做好固收市场，贾志敏和(hé)李雪松均(jūn)强调了(le)要关注流动性风(fēng)险。李雪松认为(wèi)，无论是收益还是风险的控(kòng)制，流动性管理应处于第一位，是最基础的。贾志敏建议，在品种(zhǒng)选择上需要寻找流动性更好的，而不能依据过往(wǎng)的票息高(gāo)，就牺牲一定的流动性去获取更高(gāo)收益。

　　大类资产应分散均衡配置

　　华夏理财副总裁(cái)贾志敏(mǐn)指出，资产配置应(yīng)当在(zài)应对不确定性中获取收益，分散风险(xiǎn)的最好方式则是均衡配置。

　　黄大海进一步指出，从中长期的角度来看，投(tóu)资者应做好大类资产的分散配置(zhì)。权益类资(zī)产是分享经济增长红利的重要(yào)工具，固收资产(chǎn)是长期收益率稳健增长的(de)压舱石，且与权益资产相关性低。

　　在分散稳健(jiàn)配置的同时，也应关注到资本市场的新发展方向。多位代表均提到“新(xīn)质生产力”类资产，作为未来可能的多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险新时代核(hé)心资产，具有一定的投资价(jià)值。孙乾坤表示，无论是新质生产力还是高(gāo)股息、高分红的资产(chǎn)，现在这类资产有很大的投资价值。新质生产力是目前(qián)国家产业里最具潜力(lì)和(hé)活力的一类(lèi)资(zī)产(chǎn)，也是政策鼓励和发展(zhǎn)的方向。

　　李雪松表示，从资本市场的长(zhǎng)期发展角度来看，市场还是更看重创新(xīn)和(hé)新质生(shēng)产(chǎn)力(lì)的发展，以及央国企(qǐ)的创新与改革(gé)。这两条主(zhǔ)线是(shì)未来资本市场应(yīng)该较为关注的方面(miàn)，下一步的大类资产配置(zhì)也应当(dāng)更加关注(zhù)这(zhè)两条主(zhǔ)线。

　　此外，多位(wèi)代表也共同指出，在当下的经济环境提升了(le)黄金(jīn)的配置价值，黄金也应当纳入大类资产的多元化配置，值得个人(rén)投资者和机(jī)构投资者(zhě)长期(qī)持有。贾志敏(mǐn)表示，“黄金是(shì)特别有意(yì)思的资(zī)产。过去五十年，黄金价格年化复利增长率是8.3%至8.4%。黄金价格不(bù)仅仅是避(bì)险，其(qí)实它里面反映的是全球的经济增长的模式，信用扩(kuò)张的(de)模式，以及财富到(dào)底是什么的(de)非常值得(dé)去深入研究的话题(tí)。”

　　黄大海从宏观(guān)层面总结道，对资产走势的判断(duàn)和(hé)大类资产配置的问题(tí)，应坚持的原则是(shì)投(tóu)研驱动。对于机构投资者而(ér)言，坚持投研驱动体现在要前瞻性把握大类(lèi)资产(chǎn)配置的机会和(hé)风险，对于(yú)个人投资(zī)者要选(xuǎn)择一个可靠的财富管理机构。

　　具体到投资者，孙乾(qián)坤认为，投(tóu)资者(zhě)首先要能够分散配置多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险，不要把所有或者大部(bù)分资产压在一种资产类别上；其次，投资者也要做好适当性管(guǎn)理，先(xiān)了解自己的收益、投资期(qī)限要求和风险承受能力，再结合资产管理机构(gòu)能(néng)够匹配的产品体系，达成一致目(mù)标；最后，投资者要(yào)有(yǒu)耐心(xīn)，投资(zī)其实是长期的事情。

责任编辑：王馨茹(rú多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险)

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