落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者(zhě) 余世鹏

投资者对《基金法》修订的关注度正(zhèng)持续提升。

近期发(fā)布的新“国九(jiǔ)条”明(míng)确提出，要推动修订《证券(q落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订uàn)投资基金(jīn)法》（下称《基金法》），推动形(xíng)成促进资本市场高质(zhì)量发展合力。加上近期公募行业出现的一些违规乱象，业(yè)内对《基金法》修订的探讨，聚焦到了基民投(tóu)资权益保护难题上来：无(wú)论是老鼠仓、收受贿等(děng)违规操作，还(hái)是重仓股造假退市造成基金(jīn)亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基民行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规定的基金公司职责之一(yī)。

业内人士建议，《基金法》修(xiū)订应将上(shàng)述责任(rèn)落到实处，同时要充分考虑《基金法》与《公司(sī)法》《证(zhèng)券法》等其他法规协同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升司法效率(lǜ)，也是解决基金风格过(guò)度(dù)漂移、投资者收获感不强等其他基(jī)金(jīn)问题的突破(pò)口。

很(hěn)少见到基民主动索赔

基金持有人通过(guò)购买权益基金来间接投资股票，主要关注的是基金净(jìng)值波动，但对基(jī)金底层(céng)资产(chǎn)的变化并无过多(duō)了解(jiě)。加上信息不对(duì)称等原因，从过往实(shí)践来看，即(jí)便是(shì)重仓股(gǔ)票造假退市造成(chéng)基金亏损，也很少见到基民主(zhǔ)动索赔。相反，随着飞乐音响(xiǎng)、永安林业等股票的股民(mín)索赔胜诉案例增加，股民维(wéi)权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并(bìng)不少见。比如，近(jìn)日(rì)某公募的两(liǎng)名前基金经理的非国家工作人(rén)员受贿罪、对非国家工作人员行(xíng)贿罪一案开庭。根据相关报道，早在2020年前后(hòu)这两名基金经理(lǐ)利用职务身份通(tōng)过不正当交易谋取私利。由此引发的问题(tí)是：在基金经理从事(shì)不正当交易期(qī)间买(mǎi)入或持(chí)有基金(jīn)份额的投资(zī)者，其投资(zī)损失能否得到合理赔偿？根据公开数据，其中一名基(jī)金(jīn)经理在(zài)2020年管理的某只热门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投(tóu)资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前，近3年和近1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰化学今年(nián)3月公告，该公司和(hé)控股股东被(bèi)证(zhèng)监会立案调查(chá)，涉(shè)及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股东资金占用且未披露，以及信披(pī)违规(guī)等原因。截至2024年一季度末，全市场一共有两(liǎng)只(zhǐ)基金重仓(cāng)中泰化学近88万股，且(qiě)均出自沪上某头部公募旗下(xià)基(jī)金(jīn)。而在(zài)2023年底时，全市场则(zé)有8只基金重仓中泰(tài)化学，总持股(gǔ)数量为581.26万股。

从股价走势来看(kàn)，即便(biàn)大部分基金在今年(nián)一季度抛售(shòu)中泰(tài)化学，依然遭(zāo)遇了股价(jià)持续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股(gǔ)价(jià)有两年下(xià)跌，而在2023年和2024年以(yǐ)来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公(gōng)募基金(jīn)将其列(liè)为前十大重仓(cāng)股。

基金管理人为何不履职(zhí)？

恰是这些实践引(yǐn)发(fā)的司法诉求，成为了《基金法》新一轮修订的聚焦点。

“在广义角(jiǎo)度上，基民和股民都是股市投资者，二者权益应得到同等(děng)保护。”广东环宇(yǔ)京茂律师事(shì)务所徐越惠律师(shī)对证券时报记者表示，过往的证(zhèng)券欺诈诉讼多数是股(gǔ)民对簿上市公司，但随着2022年1月22日的(de)最高人(rén)民法院(yuàn)《关于审理证券市场(chǎng)虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干(gàn)规(guī)定》和(hé)《证券法》等法律法(fǎ)规出台，基金购买了违规上市公司股票，且符合索赔区间的，基金管(guǎn)理人(rén)可以作(zuò)为原(yuán)告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实践中，情(qíng)况却相(xiāng)去甚远。《基金法》第一版起草参与(yǔ)者、天相投顾董事(shì)长林义相此前接受证券时报(bào)记者采访时提到一个细节：多年(nián)以来，尽管有不少上市公司等其他市场主体(tǐ)侵害投资者(包括基金以及间接的基金(jīn)投资者)利益的行为(wèi)发生，但很少(shǎo)见到有基金管理人(rén)为了基金投(tóu)资者(zhě)的利益采取法律行动。根(gēn)据《基金法》第十九(jiǔ)条规定，基金管理人应(yīng)当履行的职责之(zhī)一，就是“以基金管理人名义，代(dài)表基金份(fèn)额持有人利益行使诉讼权利或者实(shí)施其他法律行为”。

中伦文德律师事务所执委会执委、高级合伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或(huò)仲裁程序中将基金托管人与基金管理人列为共同被告或被申请人的案件数(shù)量，近年来大(dà)幅上升。“但目前(qián)相(xiāng)关法律仅(jǐn)约定了基金(jīn)托管人的基本职责，且诉讼或仲(zhòng)裁缺乏统一裁(cái)判规则(zé)，这使得投资者无法及时维权、维权举(jǔ)证困难，降低了司法效率。”李政明对证券(quàn)时报记者说。

“基民通过基金间接持有上市公司股份，如果上市公司出现造假(jiǎ)、退市等问题，基金投资受损(sǔn)之下，最终是基民的合法权益受损。目前(qián)虽(suī)已建立了一定的投资者权益保护机制，但基民在投(tóu)资专业能(néng)力和风险识别(bié)能力均存在(zài)一定的劣势，其合法权(quán)益(yì)保护的落实尚存很多困境。”李政明说。

形成(chéng)“统(tǒng)筹兼顾”监管体系(xì)

基于上述(shù)探讨，业内人士对《基(jī)金法(fǎ)》修订(dìng)给(gěi)出了(le)建(jiàn)议。

林义相认为，《基金法》未来修订应当(dāng)将管理人“代表基民(mín)利益行使诉讼权(quán)利(lì)或实施其他法律行为”这一责任落到实处，变成(chéng)强制责任。他(tā)给出一个具(jù)体建(jiàn)议：“在基(jī)金利益受到(dào)损害(hài)达到某一(yī)阈值时，基金管理人必(bì)须采取法律(lǜ)行动，否则应当承担赔偿责任。”李政明同样(yàng)建议(yì)，《基金(jīn)法》应将(jiāng)基金公司为基(jī)民利益(yì)采取法(fǎ)律行为的责任落到实(shí)处，并对专(zhuān)业(yè)投资机构、服务机构(gòu)在投资(zī)服务过程中实现全程可追溯。

此外，相(xiāng)关建议还包括对现行《基金法》的某些宽泛规定进行针对性规范。比(bǐ)如，现行(xíng)《基金法》第(dì)一百四十五条(tiáo)规定，违(wéi)反该法规定(dìng)，给基金财产、基(jī)金份额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行(xíng)执法水(shuǐ)平和执法状况(kuàng)下，这(zhè)一(yī)条款不具备确(què)定的针(zhēn)对性，也很难落实，应(yīng)在相关条款中给予明确(què)无歧义的表述规范(fàn)。这不仅有利(lì)于维护基金投资者合法权益，对推动整个证券市场的规范建设(shè)也极有帮(bāng)助。”林义相说。

此外，鉴于基民权益保护涉及上市公司、托管行等多方主体，业内(nèi)还提出了“多法协同”修订建议。李政明建(jiàn)议，《基金法》修订过程中应充分考(kǎo)虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形(xíng)成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说有两点：一是(shì)借鉴(jiàn)《证券法》突出投资者保护地位(wèi)这点，集(jí)中表达(dá)保护投资者权益的(de)立法宗(zōng)旨与核心价值，可单独(dú)成章，系统构筑投资者权益(yì)保护设计；二是无(wú)论《公(gōng)司法》还是《证(zhèng)券法》的修订，均体现了法理逻辑与制度设计一体化，有(yǒu)利于法(fǎ)律条文的具(jù)体落实(shí)与便捷应用，《基金法(fǎ)》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负(fù)责人刘(liú)亦千对证(zhèng)券时报记者表示，随着资管新规推出，在同台竞(jìng)技的大资管时代(dài)下，基金业的外延和内涵应扩大(dà)到整(zhěng)个资管行业，通过立法统一监管，协同(tóng)《基(jī)金法》与《证(zhèng)券法(fǎ)》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的(de)关系。此外(wài)，过去10年基金业得以极大发(fā)展，但也暴露出行业发展侧重(zhòng)募集、投资管(guǎn)理，基(jī)金净值虽(suī)表现较好但投资者收获感不强等问题。在(落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订zài)这过程中还暴露出过(guò)度激励、基金风格漂移、基金销售困境等，均有待通过立法(fǎ)来(lái)解决。

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