券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商(shāng)上(shàng)半年分仓佣金排行出炉，这(zhè)是公募(mù)基金(jīn)费率改革新规7月1日正式实施前的(de)收(shōu)官数据，备受市场关注。整体来(lái)看，上半年，头部券商依旧占据(jù)优势，行业龙头中信证券的分仓佣金位列(liè)第一；不过，中小券商紧抓变革机遇，民生证券等“黑马”在研究业务(wù)赛道展现出强劲的发展潜力。

《证(zhèng)券日报(bào)》记者在采访中了解到，在转(zhuǎn)型的关键时期，券商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)将目光投向(xiàng)了研究本源的回归，同时积极探(tàn)索多(duō)元化的综合业务收入模式，以期在新的市场环境(jìng)中谋求长(zhǎng)远发展。

研究业务竞争格局生变

Wind资讯数据显示，今年(nián)上半年，券商合计实现分仓佣金67.74亿元，同比下降29.98%。具体(tǐ)来看，中信证券实现(xiàn)分仓佣金5.01亿元，位居第一(yī)；广发证券、中信建投、长江证券的分仓佣金(jīn)均超过3亿元，分(fēn)别为(wèi)3.87亿(yì)元、3.5亿元和3.3亿元；国泰(tài)君安、华泰(tài)证券、招商(shāng)证券、海通证券、民(mín)生证券的分仓佣金(jīn)均超过2亿元；同时，申万宏源(yuán)、中金公司(sī)等18家券商的分(fēn)仓佣金均(jūn)超1亿元。

目前，行业研究业务的(de)竞争格局正经(jīng)历着变革，头部效(xiào)应依旧显著，排(pái)名前二十的券商在分仓佣金(jīn)领域占据(jù)了绝对优势，合计佣金达45.78亿(yì)元，占据整体市场的67.58%。不过，中小券(quàn)商(shāng)也不甘示弱，展现出强劲的发(fā)展势(shì)头。上半年，民生证券的分仓佣金排名跻身行业(yè)前(qián)十，国(guó)信证券(quàn)、方正(zhèng)证券、华创证券则跻身行业前二十。可以看出，不少中小券商正通过精准定位与差异化(huà)策略券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效(lüè)，积(jī)极争取市场份额。

值得关(guān)注的是，民生证(zhèng)券上半年实现分仓佣金2.01亿元，同比增长(zhǎng)4.26%，成为分(fēn)仓佣金排名前二(èr)十中唯一实现(xiàn)同比增长的券商(shāng)，行业排名提升(shēng)至第九位(wèi)，跻身前十(shí)强。近年来，民生证券持续推进“投资+投行+投研”三位一体的业务(wù)发展战略，而投研作为其业务战略三大支(zhī)撑点之一，是其重(zhòng)点发展的业务(wù)。

对此，民生证券相关负责人对(duì)《证券日报》记者(zhě)表示(shì)：“公司公募基金交易量保持较(jiào)快增长，主要(yào)基于公(gōng)司研(yán)究体系、产品(pǐn)体(tǐ)系和销售(shòu)服(fú)务(wù)体系不(bù)断完善，目前研究(jiū)院规模已超200人。同时，国资大股东国(guó)联集团的加持也带来了有效资源赋能和战(zhàn)略(lüè)支持。”

对于行业整体发展态(tài)势(shì)，申万宏源研究相关(guān)负责人(rén)向(xiàng)《证券日报》记者表示：“由于上半年是公募基金佣金改革落地(dì)前的重(zhòng)要(yào)时间节点，券商分仓佣金排名因此产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金(jīn)公司佣金分配的唯一考量，将会更加聚焦研究价值的体现。券商(shāng)也会更为关注研究实力的提升，加大(dà)研究投入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务能力，守住市场份额。”

探索业务发(fā)展新路径

随着公募基金佣金改革的正式实施，券商着手落实交易佣金(jīn)费(fèi)率及相关合规要求(qiú)。同时，券商正推动(dòng)研究所(suǒ)业务生态、盈利模式(shì)、队伍建设等方面开展全方位(wèi)变革，探(tàn)索研究业务新发展路径，以缓(huǎn)解研究(jiū)业务收入压力，致力于平稳度过业务转型“阵痛期”。

上述民生(shēng)证券相(xiāng)关负责人表示：“佣金新规之下，基金销售与公(gōng)募交易佣金解绑，基金销售换交易佣金模式将被颠覆，研究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。新规的落地也将引导(dǎo)行业正本清源、回归研究。未来，佣(yōng)金分配将不断向具备研究实力(lì)、经营稳健、风控合规的券商倾斜。”

一直以来，人才是影响券商研(yán)究(jiū)实力(lì)的核心因素之一，在研(yán)究所盈利模式遭受冲击的背景下，投研实力比拼的重要(yào)性(xìng)更为凸显，为(wèi)增强(qiáng)服务能力，各家券商研究所纷纷加大(dà)人才引进力度。从证(zhèng)券行业分析师(shī)从业人员数量来(lái)看，截至9月1日记者(zhě)发稿时，证券行业分析师总数为5326人(rén)，今年以来净流入达689人(rén)，从(cóng)业人(rén)数相比去年(nián)末增长了14.86%；相比去年同期增长了1107人，增幅为26券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效.24%。

而明星分析师对于券商(shāng)研究所的发展往往起到至关重要的作用。今年以来(lái)，多家(jiā)券商研究(jiū)所引入首席经(jīng)济学(xué)家、研究所所(suǒ)长(zhǎng)等“灵(líng)魂人物”，优化研究团队配置。例如，申万宏(hóng)源引进首席经济学家赵伟团队；东吴证券研究(jiū)所原(yuán)首(shǒu)席宏观分析师陶(táo)川加入民生证券，担任民生证券首席经(jīng)济学家；原国泰君安(ān)研究所所长助理、量化配置首席分析师廖静池加盟浙(zhè)商(shāng)证券，担任研究所(suǒ)副(fù)所(suǒ)长兼策略首席等。

面对传统(tǒng)研究业务领(lǐng)域的激烈竞争(zhēng)，券商研(yán)究业(yè)务正在探索多元化的经营模式。例如，中信证券已(yǐ)制定专项工作方案，调整和适应新的规则和要(yào)求，多途径做大收入规模。华泰证(zhèng)券聚焦头部机构(gòu)客户，通过加强多行业研(yán)究联(lián)动、海内外行业比较研究，深入研究价值挖掘，多渠道、多平台、多方(fāng)式开展研究服务(wù)。申(shēn)万宏源聚焦(jiāo)服务新(xīn)质生产力(lì)，加强前瞻板(bǎn)块的(de)投资研究能力与(yǔ)投资研究转化能力(lì)，进一步强(qiáng)化“投研(yán)+政研+产研”研究体(tǐ)系，以专业能力(lì)与差异(yì)化服务打造核心竞争力。

同时，海外市场也是多家券商在战略规划中提及(jí)的研究业务“必争之地”。例如，华泰(tài)证券多维度推动海外研究服(fú)务布局，一站式机构客户服务平台上线海外研究专区(qū)，提供海外市(shì)场(chǎng)深度研究。中国银河也加快实施研究一体化战略，推动境内外研究实现产品的双向转化及服务(wù)的双向(xiàng)提供。海通证(zhèng)券把握中资机构国际化发展诉求和居民国际化配置资产需求(qiú)，通过(guò)境内外多维(wéi)度的属地化研究和调(diào)研，不断创新服务和产品，促(cù)进创收提升。

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