美联储降息带来三重影响

专题：美联储大幅降息50基点，开启宽松(sōng)周期(qī)！但鲍威尔鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美联(lián)储降(jiàng)息终于“靴子落地(dì)”。北京时间9月19日 凌晨，美 联储(chǔ)宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调为(wèi)4.75%至5%。这是美(měi)联储自2020年以来首次降息，标志(zhì)着货币政(zhèng)策(cè)正式转向。

　　此次美联储降息对全球金融(róng)市(shì)场的外溢(yì)影响不容小觑。简单而言，美(měi)联储降息会降(jiàng)低借贷成本，全球流(liú)动性环境亦将趋于改善，这也会对汇率、黄金、资本流(liú)动等方面产生影响(xiǎng)。

　　首先，从汇率角度看，美元通常会因美联储降息而贬值(zhí)。

　　由(yóu)于降息会降低美元(yuán)资产和非美资产的利差，美元资产的(de)吸引(yǐn)力(lì)减弱，资本可能继而(ér)寻(xún)找其他(t美联储降息带来三重影响ā)更具吸(xī)引力的市(shì)场，美元就会(huì)贬值。事实上，自今(jīn)年6月末以来，随着美联储9月(yuè)份(fèn)降息的预期不断 升温(wēn)，美元指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至9月18日，美(měi)元指数累 计贬值4.44%。

　　值得注意(yì)的是，最近一(yī)段(duàn)时间伴随着美联储降息预期(qī)增强等原因，人民币对美元汇率也出现较
大幅度升值，在美联储进入降息周(zhōu)期后，美元或继续震荡(dàng)走弱，也将(jiāng)进一(yī)步缓解人民币汇率的贬 值压力，人民(mín)币汇率将在合理均(jūn)衡水平上保持基本(běn)稳定。对于外贸(mào)进出口企业来说，仍应树立“风险中性”理(lǐ)念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价结算体系降(jiàng)低汇率波动风险。

　　其次，从黄金角(jiǎo)度(dù)看，美联储降息可(kě)视作(zuò)对黄金(jīn)价格的利(lì)好因素。

　　过往(wǎng)美(měi)联(lián)储降息周期中，黄(huáng)金价格往(wǎng)往会在整个降息周(zhōu)期内呈(chéng)上行(xíng)态势。背后原(yuán)因主要在(zài)于，美
联储降息标志着宽松的货币(bì)环境，推(tuī)高通胀预(yù)期，这会降(jiàng)低持有黄金的机(jī)会成本，投(tóu)资者对黄金的持有需求增加，将(jiāng)导致黄金价格上涨。

　　不过要注意的(de)是(shì)，本轮黄金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以来国际金价（以伦敦金现价(jià)格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本(běn)次美联储降息落地，金价或出现利好兑现后(hòu)的回调风险。从中期来看，在美联(lián)储降息周期中，叠加全球央行购金需 求、国际地缘政治冲突引发的避险需求支撑(chēng)，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流动角(jiǎo)度(dù)看，美联储降息也有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减(jiǎn)弱，将重塑(sù)全球资本的流动与资(zī)产(chǎn)的定价，从宏观角(jiǎo)度看，发达经(jīng)济体与新兴市场经济体之间的利(lì)差逐(zhú)步收窄(zhǎi)，会使得 新兴市场经济(jì)体资本外 流的压力趋(qū)于缓解(jiě)。而随着美联储降息(xī)带来(lái)的资金成本降低(dī)，投资者风险(xiǎn)偏好也会有所回升，理论上
将推动股市以及新兴市场(chǎng)资产等风险资(zī)产价格的上行。

责任编辑：郭建

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