当前，股权融资阶段性放缓，券商投行业务受(shòu)到(dào)不同程度影响，如(rú)何应对是券商需要解决的问(wèn)题。

“把当前的市场(chǎng)环境作为强基础、修内功、调方向的宝
贵机遇，扎扎实实担起资本市场守门(mén)人的职责。”近日，申万宏源证券(quàn)相关负责人接受券商中国记者采(cǎi)访时表示，而中信证券、民生证券(quàn)也持有类似观点(diǎn)。

券商中(zhōng)国记者通过采访和梳理各家头部券商(shāng)业绩说(shuō)明会(huì)内容发现，券商正摩拳擦掌寻求多(duō)元化业务布局，如瞄准国企并购、产(chǎn)融协同、新三板挂牌。与此同时，投行不仅要(yào)做“投行”，还要延伸服(fú)务(wù)链 条 ，加强内部协同(tóng)，做综合(hé)金融服务提供商。

长期仍然机遇大于挑战

自去年证(zhèng)监会“827”新政(zhèng)提出阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融资业务收(shōu)紧，申报数量减少，审核发(fā)行节奏放缓。券商投 行业(yè)务首(shǒu)当其冲，Wind数据显示，目前(qián)已披露2023年(nián)成绩单的31家上市(shì)券商中，有25家(jiā)投行收入都较上年有所下滑。

今年以来，股权融资业务下(xià)降(jiàng)趋势未有明显改善。按(àn)发行(xíng)日统计，2024年(nián)一(yī)季度股权融(róng)资规模同比下降75%，IPO和上(shàng)市公(gōng)司再融(róng)资募集资金规模下滑幅度均超70%。

“当前环境短期内对(duì)投行(xíng)业(yè)务(wù)的高质量发展提出了较高(gāo)要求(qiú)，也 对投行股(gǔ)权业务条线的转型升级带来一定压(yā)力，但长期来看(kàn)仍然是机
遇大(dà)于挑战。”申万宏源证(zhèng)券(quàn)相关负责人对券(quàn)商中国记者说。

民生证券相关(guān)人士接(jiē)受(shòu)券商中国记者采访提到，新(xīn)“国九条”的(de)政策(cè)目标是从源头上提高上市公司质量(liàng)、引导市场
向良性的方向发(fā)展和优化，各项(xiàng)监管政
策则从各个方面提出(chū)具体措施(shī)，有利于建设一个长期健康发展的资本(běn)市场。

申万宏源证券相关负责人还进一步提到，新
“国九条”中
已明确中国资本市场未来的(de)发展(zhǎn)任务(wù)，投行要(yào)以此为(wèi)蓝图做强投(tóu)行，不断加深对当前政策精神的理解(jiě)，参照新的监管要求更新(xīn)内部 制度和尽调指引(yǐn)，从投(tóu)资者利益(yì)出发，优中选优推荐具有较强“可投性”、内控严格、清清白白的企业登(dēng)陆(lù)资
本市场。要更深刻地理解发行人的业务格局和(hé)所处行业特(tè)征，辨别优秀资产标(biāo)的(de)、挖(wā)掘企业价值(zhí)，筛选出(chū)兼具“可(kě)批性”与“可投性”的优(yōu)质企业。

在近期业(yè)绩说(shuō)明
会上，国泰君安、海通证券等券商(shāng)也提到了类似观点。国泰 君安表示，严把(bǎ)发(fā)行上市的准入关，统筹一二级平(píng)衡发展，并不意味
着投行业务的(de)停滞，资本市场服务经(jīng)济高(gāo)质量发展的重心(xīn)仍然在助力新质生(shēng)产力的发展(zhǎn)和建设现代化产业体系等方面。长期看，随着金融(róng)监管全面(miàn)从严加强，上市(shì)公司(sī)的质量将得到进一步的提升。中介机构的专业服务(wù)水平也在不(bù)断提(tí)高，资(zī)本市场也会形(xíng)成更加良性(xìng)的循(xún)环。

谋求业务结构多元化

在新的市(shì)场环境下(xià)，投行又该往何处(chù)寻(xún)找(zhǎo)业务(wù)增量(liàng)？总体来看，开拓债承市场、发力北交所市(shì)场、聚(jù)焦并购重组、加快(kuài)海外布(bù)局是券商投行提到的(de)高频词。

中信证券表(biǎo)示(shì)，将深入提
供综合债务融资专(zhuān)业服务，加强央企、国企、金融机构等战略性客户以及战略新兴产业类客(kè)户开拓，结合国家共建“一带(dài)一(yī)路”倡议积极拓展境外
客户，努力推动(dòng)债券(quàn)增(zēng)量业务开拓。同时，持续推进债务融(róng)资创新，加大(dà)符合政策导向 的(de)科创债、绿 色债(zhài)、乡村(cūn)振兴债等投入，协同构建Pre-REITs到公募REITs（不动产投资信托基(jī)金）完整业务生(shēng)态，服务多层次REITs市场建设。

在并购重组业务方面，几(jǐ)家券商的打法各有侧重点。华泰证(zhèng)券称，要深入重点行(xíng)业龙头企(qǐ)业的产(chǎn)业整(zhěng)合机会，积极关(guān)注上市公司控制(zhì)权转让交易机会，抓住国有(yǒu)企业重组的机(jī)遇，促进国有控股上市公司做优做强。国泰 君(jūn)安称，聚(jù)焦以产业投行为目标(biāo)的并购(gòu)重组(zǔ)业务以及债券融
资。海通(tōng)证券表示，要牢牢抓住目前监管鼓励的(de)产业上下游并购机会。招商证券则提到，并购业务将重(zhòng)点加强与招商局集团的产融协同和产业并购，助力集团布局(jú)新兴产业，加强与招商局集团金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的联(lián)动协同。

在海外业务拓展方面，中信证券称，会加强港股股权融资、GDR（全球存托凭）以(yǐ)及东南亚等海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南亚(yà)等海外市场美元债等债权业务。此外也(yě)包括中资(zī)企业出境并购、外资企业(yè)入境并购、境外上市公司产业并购及私有化等并购业务的开拓，持续提升国际(jì)竞争力。

打造北交(jiāo)所市场(chǎng)特色化、差异化(huà)服务(wù)

除了上述方向，几乎每一家券商都表(biǎo)态要掘(jué)金北交所市场机会。

“北交所定位打造服务‘创新型中小企业’”的‘主
阵地’，而‘主阵地’的目标定位代表北交所并非‘小市场’，而(ér)是一个(gè)与一
级私募创投多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……市场联动，与地方(fāng)区域(yù)性股权市场联动，与
新三(sān)板、沪深交易所联动，全方(fāng)位、全链条、全(quán)生命(mìng)周期支持中小企业创新发展的‘大市场’。”申万宏源(yuán)证券(quàn)介绍。

基于此，申万宏 源证(zhèng)券表示，该公司(sī)在北交所业务线的长(zhǎng)期战略布局也不限于北交所市(shì)场本身，而是一套涵盖了一级股权投资、区域股权市场、新三板(bǎn)、北交所、沪深交易所等全(quán)方位市场，联动“投(tóu)资+投行+研究”全链(liàn)条业务的体系。申万宏源(yuán)证券已在投行、研究等(děng)条 线成立了专门(mén)部(bù)门，深度服务北交所上市公(gōng)司。与此同(tóng)时，在广度上更(gèng)加注重专精特新中(zhōng)小企业的上市培育，将(jiāng)资本市场服务的触角延伸到(dào)“更早、更小(xiǎo)、更新”的中小企业，并提供部分具有普惠性质的服务。

中信(xìn)证券(quàn)和民(mín)生(shēng)证券也提到(dào)了“投资+投行+投研”策略的类(lèi)似 表述。此外，两(liǎng)家券商还强调(diào)了要(yào)更加专注服务战略性新兴产业与(yǔ)未来产业。

中信证(zhèng)券(quàn)表示 ，近年来，该(gāi)公司(sī)将(jiāng)北交所业务作为重(zhòng)要战略(lüè)方向，持(chí)续加强北交所市场研究与客户 服务，聚焦科技装备制造、新材
料、国防军工、新一代信息技术
和(hé)医疗(liáo)健康等领域，发(fā)掘培育(yù)更多(duō)具备持续经营能力、有(yǒu)投资价值的优质专精特新(xīn)企业，更好地把(bǎ)握发行人价值(zhí)和投资者需求。

低谷期更应练好基本功(gōng)

此前10多年(nián)，投行也曾遭遇几轮周期性波(bō)动，一旦市场热(rè)度回归，迈过低谷，前景可期。券商中国(guó)记者注意到，除了根据形(xíng)势调(diào)整经营(yíng)重点外，多家券(quàn)商称(chēng)要
在人员组织、技术支持、项(xiàng)目(mù)储(chǔ)备等方面练好基本功。

如民生证(zhèng)券、国泰君安均提到要加强数字投(tóu)行建设。海(hǎi)通证券等表示，要深入挖掘(jué)和发展重点区域和行业市场，加(jiā)大(dà)市场拓展力度，储备高质量、优质项目。招商证券称，要持续根据市场环境变化，动态优化调整人员队伍结构，提升队伍效能。

值得一提的(de)是，多家券(quàn)商(shāng)不约而同(tóng)地强调了要加强合规风控，落(luò)实“看门(mén)人(rén)”职责(zé)。如(rú)光(guāng)大证券(quàn)称，要加
强预判，抓住关键，管(guǎn)住风险。通过加强项目全过(guò)程(chéng)的风险管理，在 整个项目的生命周期
中把控(kòng)不同阶段的风险点，加强项目的(de)筛选(xuǎn)、预(yù)防和分(fēn)析(xī)，借鉴监管案例，严格(gé)执行尽调和持续督导程序，规范尽调、督导工作。

申万(wàn)宏(hóng)源证券认为，根据监管要求强化各项内部控制，提高业务执行效率，降低(dī)成本，包括可
能进(jìn)行适度的人员调(diào)整以适应业务量变(biàn)化 。同时注重提升员工技能和(hé)专业知识，注重团队的人才培养，保持团队的稳定性和凝(níng)聚(jù)力。这些都有助(zhù)于(yú)提升业(yè)务(wù)整体的抗(kàng)风险能力。

责(zé)编：桂衍民

校对：高源
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