华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来

　　华商基金闲钱理(lǐ)财家族，让投资(zī)BUFF叠起来

　　闲钱如何“逸”置，收(shōu)获投资“小确幸”，近(jìn)期成为了不少投资者(zhě)的困扰。

　　华商基金持续发力，为了满足(zú)投资者对于兼顾收益性与流动性的产品需求，打造了“闲钱理财家族”，并逐渐成为部分投资者寻求稳健投资的(de)重要选择之一，同(tóng)时，华商基(jī)金也培养出了一批精通固收产品管理的基金经(jīng)理，杜磊正是其中之一。

　　12年“老将”，深耕信用研究+固收管理

　　近两年，固收产(chǎn)品因其相对稳(wěn)健的净值表现被越来越多投资者(zhě)关(guān)注，杜磊这样的资管老将(jiāng)备受青睐。

　　杜磊(lěi)的履历十分(fēn)丰富，他拥有超12年的(de)证券从业经验和超6年的投资(zī)管理(lǐ)经验。2022年加入华商(shāng)基金后，他继续发挥自身所长，2023年3月起开始管(guǎn)理华商现金增利货币基(jī)金、华商瑞丰短债债券基(jī)金。过往的积累让他逐渐展现出其全面的投资能力，目前(qián)在管产品涵括货币基金(jīn)、纯债(zhài)基金(jīn)、同业存(cún)单基金等。

　　在(zài)现金管理类产品基金经理中，华商基金杜磊是一个很别(bié)样的存在。他不仅创造(zào)性提出(chū)“货币+”新型现金管理理念，还凭借软(ruǎn)件编程的科班功底(dǐ)搭建自动化(huà)系统。

　　杜(dù)磊表示，在“货币+”产品线运作管理中，流动性管理(lǐ)永远是核心，会时刻秉承“三角平衡”理论的框架(jià)，在流(liú)动性、规模和收益中寻求平衡点，并立志于长(zhǎng)期为投(tóu)资人(rén)提供低风险、高流动(dòng)性、稳定收益的资产配(pèi)置选(xuǎn)择(zé)。

　　创新“货币+”现(xiàn)金(jīn)管理，“双支柱”做(zuò)多元化布局

　　谈及投资(zī)和管理这两者的(de)关系，杜磊(lěi)有(yǒu)着(zhe)自己的(de)见解。投资与管理是两码事(shì)，投资是基于对市场的认知、政策面的分析，以(yǐ)及资产价格的构建，管理则是组合风险管控、指标优化，是对投资(zī)的加(jiā)持(chí)。投资视角下的风(fēng)险识别往往是(shì)明牌，管理视角下的风(fēng)险防范才是关键的胜负手(shǒu)，只有做到别人出问题时自己不出问题，才是长期生存(cún)的(de)基本条件。

　　杜磊指(zhǐ)出，以传统(tǒng)货币基金产品为代表的流动性管理框架(jià)可能(néng)无法充分适应市场的快速发展，进而难以高效地为全口径投资人提供(gōng)优质服务。同时，顺应市(shì)场转换和波动(dòng)所(suǒ)构建的(de)货币替代产品，可能(néng)也无法根本满足稳定性和高效性(xìng)。

　　因此，他提出了“货币+”新型现(xiàn)金管理框架。他认为，“货币+”新现金管理框架力争最大(dà)限度(dù)克服流动性管理布局局限性，增强稳定性和高(gāo)效性，需要用(yòng)新的逻辑去重置传统(tǒng)的管理框架。“我们可以用‘双(shuāng)支柱+多元化’模式来构建‘货币+’新(xīn)现金管理理念。‘双支柱’是指全口径的持有(yǒu)人和(hé)投资人，对应不同的(de)负债结构，然(rán)后在‘双支柱’的支撑下进行‘多元化’产品组合布局。”

　　流(liú)动性管(guǎn)理为核心，构(gòu)建“三角平衡”理论框架(jià)

　　具体到杜(dù)磊的投资管理实践中来看，他时刻秉承着“三角平衡”的理论框(kuāng)架，力争在流动性、规模以(yǐ)及收益三者中寻(xún)求平(píng)衡点。他认为，流动性管(guǎn)理是“货币+”产品线整(zhěng)体的(de)运(yùn)作管(guǎn)理中最主要的(de)核心之一，并且致力于为(wèi)投资者提供相对较低风险、高流动性、稳定收益的资产配置选(xuǎn)择。为此，他打磨出一(yī)套专业且(qiě)完善的流动(dòng)性管理框架——稳健投资的决策+专业研究(jiū)的支持+资深交易(yì)的协作。

　　在货币投资方面，杜(dù)磊会根据各类资产的(de)流(liú)动性特征，合理配置组合中各类(lèi)资产的投资比例(lì)。在风险的控制上，他会根据各类资产的信用等级及担保状况决定组合的风险级别。同时，他深谙宏观(guān)经济和政策变化对(duì)于债券市场(chǎng)的影响，基于此进行(xíng)合理压缩、调降组合(hé)期限结构(gòu)和(hé)优化(huà)资产到期分布。

　　债券投资上，他注重将稳健参与波段交易与信用债挖(wā)掘巧妙结合。在资产配(pèi)置中(zhōng)，他(tā)积极优化组合配置(zhì)节奏，灵活(huó)调整各类资(zī)产比(bǐ)例(lì)，稳(wěn)健参与(yǔ)波段交易增厚收益。对(duì)于信(xìn)用债的挖掘，他则十分(fēn)重视信用等级，在有效保证基金资产的流动性和安全性的前提下(xià)，动态灵活调整杠杆水平，进而增厚投资收益(yì)。

　　经济(jì)温和复苏可期，中长端配置价值仍显

　　对于近期市(shì)场，杜磊在所管理的华商瑞丰短债债券基金（A类：003403，C类：007210）2024年中期报告中提到华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来，今年上半年，经济复苏斜率放缓，且读数上呈现(xiàn)一定的环比走弱迹象，二季度社融规模波动较(jiào)大，分项表现(xiàn)持续分化。政府债券和企业债券融资(zī)同比增长，对社融增量(liàng)起(qǐ)到了主要支撑作用，民企及房(fáng)企债券(quàn)净融资持续低位，机构资产欠配情况(kuàng)持续存(cún)在。各期限债(zhài)券收益率全面下行，中(zhōng)短端表现亮眼。

　　华商瑞丰短债债券基金上半年以中短期高等级信用债、商业银行金融(róng)债和利率债(zhài)作为主要配置资产，积极优化组合配置节奏，灵活调整各类资(zī)产的比(bǐ)例(lì)和久期，稳健参与波段交易增厚收益，实现了组合的流动性安全和净值增长。

　　展望下半年(nián)，杜磊表示(shì)，货币政策还会保(bǎo)持积极(jí)稳健，央行仍有较多的政策空间对(duì)冲供给，财政政策大(dà)概率更加积极。但地产(chǎn)失速带来的经济下滑(huá)在短时间(jiān)内难(nán)以用其他行业(yè)来弥(mí)补，债券收益率曲(qū)线已经逼近历史(shǐ)极低水平(píng)，票息的保护已初现疲态，在(zài)享受了上半年债券市场牛市的情况下，继续博弈长端资产的动力缺乏稳定的支撑，中短久期投资组合相对仍有较好的配置价(jià)值。

　　数据说(shuō)明：①截至2024.06.30，杜磊具有12.6年证券从业经历（其中(zhōng)4.3年证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)经历，0.8年证券研究(jiū)经历，6.3年(nián)证(zhèng)券投资经历）。杜磊历任基金：华(huá)商现金增利货币2023.03.08至今，华商(shāng)瑞丰短债债券2023.03.08至今，华(huá)商(shāng)鸿裕利率债债券2023.11.16至今，华(huá)商中证同业存单(dān)AAA指数7天持有2024.03.01至今(jīn)，华商鸿信纯债债券2024.08.07至今。②文章内容仅代表(biǎo)华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来基金经理投资理念，不(bù)华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来代(dài)表具体产品投资策略，产品投资目标和投资策略详见基金法律文(wén)件。③“货币(bì)+”指一种全(quán)新的现金管理理念，综合考虑不同负债结(jié)构(gòu)的投资人对应的负债结构，然(rán)后在此框架下进行更加多元化的现金管理类产品布局(jú)。④华商瑞丰短债债券观点来自基金2024年(nián)中(zhōng)期(qī)报告。风险提示：购买货币市场基金并不等于将资金作为存(cún)款存放在银行或者存款(kuǎn)类金(jīn)融机(jī)构。本(běn)基金管理人(rén)承诺(nuò)以诚实信用、恪(kè)尽职守、谨慎勤(qín)勉的(de)态度管理和(hé)运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基(jī)金(jīn)的过往业绩及其净值高低并不(bù)预示其未来业绩表现，基(jī)金(jīn)管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说(shuō)明书等基金法律文件(jiàn)。敬请(qǐng)投资者选择符合风险(xiǎn)承受能力、投资(zī)目标的产品(pǐn)。市场(chǎng)有风险，投资须谨慎。

责任编辑：江钰涵

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