中金：首予 三一国际“跑赢行业”评级 目标价5.7港元

　　中(zhōng)金发布研究报告称，首次覆盖(gài)三一国际（00631），给予“跑赢行业”评(píng)级，预计(jì)公司2024-2025年EPS分别为0.63元、0.70元(yuán)，CAGR为8.0%，目标价5.7港元。市场认为(wèi)公司下游行业较成熟(shú)，公司增 长空间受(shòu)限。该行认为公司技术研发优势强，可不断挖掘客(kè)户新需求，并据(jù)此创(chuàng)造和推广新产品，打造(zào)自身新增长曲(qū)线。

　　中金主要观(guān)点如下：

　　矿山装备：国内煤机业务(wù)基本(běn)盘稳(wěn)固，海外矿车业务 催生新增长曲线(xiàn)。

　　2023年公司(sī)煤机业(yè)务规模(mó)于国内排名第四，该行认为未来公司国内煤机业务有望延续份(fèn)额(é)优(yōu)势、跟(gēn)随行业需求变化。海外市场(chǎng)方面，近年公(gōng)司海外矿车业务
实现突破，市(shì)占率提升仍为未来主要趋势，该行认为公司高性价比的矿车产(chǎn)品有(yǒu)望于海(hǎi)外市场打开空间、贡献新增长动力。

　　物(wù)流装备(bèi)：大港机全
球市场份额(é)稳定，小港机电动(dòng)化趋势驱动业(yè)务增长。

　　大港机市场(chǎng)规模及(jí)竞争格局每年相对稳定，公司有望随(suí)行业更新替换需求上升而受益。小港(gǎng)机产品种类多
、类型复杂，该行估计2023年全(quán)球市(shì)场规(guī)模约(yuē)200-300亿元，公司于国内市场市占率较高、海(hǎi)外市占率仍(réng)有较大提升(shēng)空间，随着近年小港机电动化趋势渐显，该(gāi)行(xíng)认为公司有望凭借自(zì)身优质的电动化产品(pǐn)、周到(dào)服务(wù)以提升市场份额、驱动业(yè)务增长。

　　油 气设备及(jí)新兴业务设备：砥砺(lì)前行，布局中长期增长动能。

　　通过(guò)持续拓(tuò)展，近年公司油气成套压裂设备于国内市场已从初进入者成长为市占率领(lǐng)先的设备企业，该行预测未(wèi)来有望在稳固(gù)国内市场份额的(de)同(tóng)时不断突(tū)破国外市场。同时公司持续布(bù)局光伏、锂电(diàn)、氢能等新兴业务，中金：首予三一国际“跑赢行业”评级 目标价5.7港元随着行业发展和公司业务布局，有望为公司(sī)贡献中(zhōng)长期增长动能。

　　强技术研(yán)发、广销售渠道、优质售后服务打造(zào)良性闭环中金：首予三一国际“跑赢行业”评级 目标价5.7港元，持续突破天花(huā)板。

　　公(gōng)司于各个领域不断深挖客(kè)户(hù)痛点，依靠(kào)自身强(qiáng)技术研发能力，持(chí)续开发新产品，通过(guò)母公司(sī)及自身广阔(kuò)销售渠道及优质售(shòu)后服务，更快触及客户终端、培养客户粘性。该行(xíng)认为这有望形成良性闭环，助力公司不断挖掘新增长(zhǎng)点、突破天花板。

　　潜在催化剂：下游需求景气度修复超预期，海外市场拓展(zhǎn)超预期。

　　风险：海外拓展不及预期，大宗商品价格(gé)波动致成(chéng)本(běn)影响，市场竞争(zhēng)加剧，新业务拓展(zhǎn)不(bù)及 预期，下游需(xū)求不及预期，商誉减值风险。

责任 编辑：史丽君

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