从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢” 6公司处于近年低位

　　原标题：从千亿到百亿，上(shàng)市险企(qǐ)遭(zāo)遇投资“滑铁(tiě)卢”，6公司(sī)处于近年低位，成本项跨量级下降

　　来(lái)源：观潮财经

　　随着财报季结束，上半年优秀保(bǎo)险企(qǐ)业的(de)经营实况尽览无余。

　　作为(wèi)保险行(xíng)业的佼佼者，上市保险公司往往在经营上表现得比(bǐ)行业平均水平更出色，或者在生存状态好过大多数同行。因此，这些上市公(gōng)司在业绩上普遍存在的问题值得我们深入探究。

　　总体来看，上半年7家上市险企：中国(guó)人寿、中国人保、中国(guó)平安、中国太保、中国太平、新华保(bǎo)险、阳光(guāng)保险等(děng)多呈现总保费收入增长(zhǎng)，净利润(rùn)上涨的趋势。

　　但投资收益却集体遭遇“滑铁卢”，除中国太平外，其他险企该(gāi)指标均处于近年低位。资本市场利好年份，中(zhōng)国平安、中国人(rén)寿(shòu)等险企(qǐ)投资收(shōu)益均在千亿级(jí)别，但(dàn)当下却都(dōu)在百亿级。

　　另外一(yī)个显著变化出现在成本端，随着(zhe)新会计准则的应用，以及代理(lǐ)人大量流失(shī)引发的连锁反应等原(yuán)因，各险企近年“业务(wù)及管理费”出现跨量级变化。几家(jiā)大型险(xiǎn)企从几百亿级别降至几十亿元，而阳(yáng)光则为个(gè)位数。

　　保险服务(wù)收入(rù)：7大(dà)上市险(xiǎn)企收(shōu)入近万亿

　　注：本文所用数据来自七家上市(shì)保险公司，七家公司中，中(zhōng)国人(rén)保(bǎo)、中国平安、中国太保、中国太平、阳光保险(xiǎn)为集团(tuán)上市，上市板块中多涵盖产、寿(shòu)险，以及资管等所在集(jí)团全(quán)部金融牌(pái)照；中国人寿为国寿(shòu)集团下寿险公司(sī)——国寿股份上市，业务数据仅包(bāo)含寿险公司旗下业务；新华保(bǎo)险无财险板(bǎn)块(kuài)，上市公司数据中仅包含人身险方向。

　　首先从上(shàng)市公司核心业务指标——保(bǎo)费服务收入绝(jué)对值来(lái)看，最高的(de)为中国平安，其次为中国人保，之后为中国太(tài)保(bǎo)、中国(guó)人寿(shòu)、中国太平、阳光保险、新华保(bǎo)险(xiǎn)。据各大上市险企年从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢” 6公司处于近年低位(nián)报披(pī)露，2024上半年七大上市险企合计实现保险(xiǎn)服务收入8857.84亿元，同比增长4.41%。而(ér)这(zhè)七(qī)家公司中，排(pái)名(míng)前三的险(xiǎn)企保险服务收入约达6732.56亿(yì)元，占七家公司总规模的76.01%。

　　具体来看，2024上半年中(zhōng)国平安凭借综合金融优势累计保险服务收入2746.08亿元，较(jiào)2023上半年绝对值增加53.03亿元，同比上(shàng)升1.97%，在(zài)七家公司总保费中占比超3成。

　　中国人保(bǎo)、中国太保分别以2616.29亿元、1370.19亿元的保险服务(wù)收入位列第二、第三，在总体量中分别占比29.53%、24.52%。其中，保险服务收入(rù)超2000亿元的人保与平安保险相比，绝对额仅相差129.79亿元。

　　中国人寿、中国太平、阳光(guāng)保险、新华保险的保险服务收入分别(bié)为1066.22亿元、509.97亿元、314.88亿元、234.21亿元。

　　从该指标增速来看，除新华保险外，其余六个上市险企(qǐ)保险服务收入呈现上升态势(shì)。2024上半(bàn)年新华保(bǎo)险(xiǎn)保险服务收入同比下降11.93%，是本文统计中唯一一家保险服(fú)务收(shōu)入下降的上市险企。

　　其中，中国人寿的保险服务收入增速最(zuì)高，同比(bǐ)上涨15.97%；其次为中(zhōng)国人保，同(tóng)比增长5.97%。

　　阳(yáng)光保(bǎo)险(xiǎn)作为2023年上市的险企，其增速在七家上市险企中(zhōng)排名第三，其2024上半年保险服务收(shōu)入为314.88亿元，同比上涨4.40%。阳光(guāng)保险自上市后，保费一直呈上升(shēng)态势(shì)，2023上半年(nián)保险服务收(shōu)入同比也保持(chí)7.33%的增长。

　　其余三家(jiā)上市险企，即中国太平(píng)、中(zhōng)国太保、中国平安相较去年同期，分别增长3.23%、2.2%、1.97%。

　　具体到人身险业务来看，2024上半年七大(dà)上市险企中人(rén)身险业务共实现(xiàn)保险服务收入3341.2亿元(yuán)，较(jiào)去(qù)年同期绝对值上涨135.53亿元，同比上涨4.23%。

　　具(jù)体而言，中国平安旗下的“平安寿险及健康业务”与中国人(rén)寿在保险服务收入方面占据显著优势。在七家上市保险(xiǎn)公司中，唯有中国人寿和平安(ān)两家在人身险业务的(de)保险服务收入突破千亿大关，展现出强大的市场主(zhǔ)导力与规模效应。

　　2024上半年，中国平安“寿险及健(jiàn)康险(xiǎn)业务(wù)”实现(xiàn)保险服务收入1128.56亿元，中国人寿为1066.22亿元(yuán)，两者(zhě)绝对值(zhí)相差62.34亿元。中国太保“寿(shòu)险及健康险业务”板块保险服(fú)务(wù)收入429.85亿元(yuán)，较(jiào)去年同期有所下降。太平人(rén)寿、新华(huá)保险、人(rén)保人寿阳光人寿的(de)保险(xiǎn)服务收入分别(bié)为296.36亿元、234.21亿元、105.76亿元、80.24亿元。

　　从总体情(qíng)况来看，七家险企中有三家人身险业务保险(xiǎn)服务收入较(jiào)去年同期下降，另外四家有(yǒu)所上涨。

　　具体来看，在保险服务收(shōu)入增长的四家险企(qǐ)中，人保的人身险业务增速最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，同比提升23.01%；其次是中国人寿，同比增长15.97%。太平人(rén)寿与阳从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢” 6公司处于近年低位光人寿的保险服务收入(rù)则分(fēn)别实现了(le)4.74%和2.10%的同比增长。

　　在保(bǎo)险服务收入同比下降的三家险企中，新华(huá)保险的降幅最为明显，同比(bǐ)下降11.93%；此外，太(tài)保寿险及健康险业务同(tóng)比下降1.57%，而平安寿险及健康险业(yè)务的降幅相对较小，同比下(xià)降0.66%。

　　财产险板块来看，几家(jiā)公司三年来保险(xiǎn)服务收入基本处于持续上升状态。2024上半年，上市(shì)险企财产(chǎn)险实现总(zǒng)计(jì)5318.3亿元的保险服务收入，较(jiào)去年同期绝对值增加233.5亿元，同比增长4.59%。

　　2024上半年，五家险企财产(chǎn)险业务普(pǔ)遍实现上涨。其中，人保财险的保险服务收入最高，达到(dào)2367.24亿元，占五家(jiā)公司总保险服务(wù)收入的44.51%；紧随其后的为平安产险，其保险服务收入(rù)为1619.1亿元，两(liǎng)者之间的差(chà)距达748.17亿元。。

　　太保产险(xiǎn)以930.76亿元位列第三，较去年同(tóng)期增长37.56亿元；阳光财险和(hé)太平财(cái)险分别实现234.57亿元、166.63亿元的保险服务收入，分别占总体量的4.41%、3.13%。

　　从保费增速来看，这五家险企的财产险业务均实现(xiàn)了保险服务(wù)收入的正增长。

　　从增速(sù)来看，2024年上(shàng)半年，最(zuì)高的为(wèi)人(rén)保财险，同(tóng)比上涨5.27%；其(qí)次是(shì)阳光财险，同比增幅(fú)为5.23%。太保产险、平安产险和太平财险(xiǎn)分别实现(xiàn)了4.21%、3.86%和3.48%的增长，整体呈现稳步上升的态势(shì)。

　　投资(zī)收益：总体大幅下(xià)滑43.37%

　　今年上半年的投(tóu)资收益可(kě)谓集体遭遇“滑铁卢”，像往年(nián)动辄千亿的投资回(huí)报都拉齐到百余亿元。七大上(shàng)市(shì)险企合(hé)计实现(xiàn)投资收(shōu)益875.74亿元(yuán)，同比下(xià)降43.37%。在(zài)这七家公司中，即使出现正增长的4家险企，也有3家为前(qián)一年数据下滑，低(dī)位反弹所致。与其他6家上市险(xiǎn)企不同，上(shàng)半年投资收益的佼佼者为中国太平。

　　具(jù)体来看，七家上市险企中，中国太(tài)平投资(zī)收益最高，为339.91亿元，较去年同(tóng)期有所上(shàng)涨；紧随其后的是中国人(rén)寿和中(zhōng)国平安，分(fēn)别实现(xiàn)了(le)152.69亿元和150.53亿元(yuán)的投资收益，位列第二和第三。

　　此(cǐ)外，人保、太保、阳光保险和新华保险(xiǎn)的投(tóu)资收益分别为107.44亿元、68.93亿元、44.63亿元和11.61亿元。值得注意的是(shì)，新华保险(xiǎn)去年投资收益为(wèi)负，今年成功(gōng)扭转为正。

　　从投资收益增速来看，剔除(chú)去(qù)年为负值的新华(huá)保险，太保的增速最为亮眼，上半年较去年同期上涨57.52%，但与2022年同期相比仍不足(zú)五分之一；其次为中(zhōng)国(guó)太(tài)平(píng)，同比(bǐ)增长57.11%，为近(jìn)三年(nián)唯(wéi)一一家实现投资收益持(chí)续增(zēng)长的险企。

　　近三年来，中国人保和中国(guó)人寿在上半年投资收(shōu)益持续下(xià)滑。其(qí)中，中国人寿的(de)投资收(shōu)益同比下降幅度最为显著，较去年上半年骤减83.22%，成为七家险企中降幅最大的公(gōng)司。

　　净利润：7上市险企均实(shí)现正向增长

　　从(cóng)盈利水平来(lái)看，2024上半年七大上市险企共(gòng)实现(xiàn)净利(lì)润2062.62亿元(yuán)，较去年(nián)同期绝(jué)对值增加228.75亿元，同比(bǐ)上涨11.09%，实际上，今年上半年七家上市险企均实现(xiàn)了正(zhèng)向增长。

　　具体来看，2024上半年，集(jí)团上市的中国平安的净利润最(zuì)高，达887.04亿元，遥遥(yáo)领先，较(jiào)去年同期(qī)绝对值增长52.78亿元。其次为(wèi)中国人寿、中国(guó)人保，分别实现(xiàn)390.44亿(yì)元、304.55亿元的净利润。从这(zhè)三家(jiā)上市公司(sī)净利润数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，人身险板块的净利润水平高于财险，仍是保险集团的主要利润(rùn)来源。

　　此外，太保、新华、太(tài)平、阳光分(fēn)别实(shí)现(xiàn)了258.58亿元、107.95亿(yì)元、81.94亿元、32.12亿元的净利润，较去年同期均有所增长。

　　2024上半年(nián)净利润增速(sù)最高的是中国太(tài)保，同比增(zēng)长37.93%，为公司近五(wǔ)年增速(sù)最高的一次；其(qí)次是中国太平，实现了(le)净利润同比19.37%的增长。而今年上半年新华、人(rén)保、国寿、阳光(guāng)、平安均实现了盈利水平上涨，分别(bié)同(tóng)比上(shàng)涨16.25%、13.82%、10.48%、8.29%、6.33%。

　　成本支(zhī)出：人身险板(bǎn)块成本普降

　　从成本端来看，近年产、寿险板块的成本(běn)都呈下降趋势。人身险(xiǎn)板块尤为突出(chū)，“业务及管理费”指标出现跨量级变化。

　　产险：太保、太平综合成本率降至6年最低水平

　　从综合成本率的角度分析，今年上半年，五家财(cái)险公司中，阳光财险和人保财险的综合成本率(lǜ)有所上升(shēng)，而平安产险、太保产险和太平财险综合成(chéng)本率(lǜ)均在下降。其中，太保财险、太平财险综合成本率降至6年(nián)来(lái)最低水平。

　　2024上半(bàn)年综(zōng)合(hé)成本率最高的是阳光财险，达99.1%，较去年同期上涨0.9个百分比；另一家综(zōng)合成本率上升的险企为人保财险的综合成本率为96.8%，较去年同期上涨0.4个百分点。

　　今年上半年综(zōng)合成本率第二高的是平安产(chǎn)险，为97.8%，较去年同期下降0.2个百分点。太保产险、太平产险今年上半年的综合成本率分别为97.10%、97%，较去年分别下(xià)降0.8、0.6个(gè)百分点。

　　从综合赔付率指标来看，人保(bǎo)财险、阳光财险有所上升，平安财险、太保财险下(xià)降。其中，人保财险的综合赔付率为(wèi)70.7%，较去年同期增加1.2个(gè)百分点，平安产险的综合赔付(fù)率(lǜ)与去年同期一致，均为70.6%。太保产险、阳光财险的综(zōng)合赔付率(lǜ)分别为69.6%、66.4%，较去年同期均有所下降。

　　从综合费用率来看，四家上市险企(qǐ)财险板块普遍下降(jiàng)。今年上半年，公布该(gāi)指标的(de)四家险企中，除太保产险保持不变之外，其(qí)他三家(jiā)公(gōng)司均有所下降。

　　阳(yáng)光财险(xiǎn)今年上半年的综合费用率为32.7%，较去年(nián)同期下降(jiàng)0.5个百(bǎi)分点，平安产险(xiǎn)的综合费用率为27.2%，较去年同期下降(jiàng)0.2个百分点，人保财险的综合费用率为26.1%，较去年同期下降0.8个(gè)百分点。

　　人身险：成本跨量级变化

　　从人身险业务的成本项来看，随(suí)着新会计准则(zé)的应用，以及代理(lǐ)人大量流失引发的连锁反应等原(yuán)因(yīn)，各险企近年“业务及管理费”出现跨量级变化。几家大型险企从几(jǐ)百亿级别降至几十亿元，而阳光则(zé)为个(gè)位数。

　　横(héng)向比较来看，今年上半年，“业务(wù)及管理费”最高的是中(zhōng)国平安(ān)的“寿险及健康(kāng)险业务(wù)”，为85.78亿元，其次(cì)为(wèi)中国国(guó)寿(shòu)29.17亿元。阳(yáng)光人寿、新华保(bǎo)险(xiǎn)、人保人寿的业务及管理费(fèi)分(fēn)别为(wèi)15.37亿元、8.74亿元、7.82亿元。

　　从(cóng)退(tuì)保率的角度来看，随着新单保费获(huò)取难度逐年加大(dà)，各家险企在续保方面的重视度越来越高，其退保率也基本呈现出逐年下降的趋势。像中国人寿、人(rén)保寿险都降至了近6年(nián)来的(de)最低水平。

　　人保人寿的(de)退保率2021上半年显著下降，近五年基本维持下降态势，但就今年上半年水平仍(réng)显著高(gāo)于其他险企。2024上半(bàn)年人保人寿(shòu)退保率为2.7%，较去年同期减少(shǎo)1.4个百分点。其余(yú)险企的退保率均未超1%，国寿的退保率仅0.48%。

责(zé)任(rèn)编辑：秦艺

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