被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近(jìn)日不少媒体发文 称生成(chéng)式AI领(lǐng)域领导者OpenAI最终将在美(měi)股(gǔ)市场上市交易，强调只有(yǒu)IPO才能满足OpenAI为训练出(chū)无(wú)比强大的(de)通(tōng)用人工智能(néng)而不断扩(kuò)张的(de)融资需求，但有分析人士(shì)指出，如(rú)果OpenAI未来考虑在美国(guó)进行(xíng)首次公开募股(IPO)，该(gāi)公司将面临许多挑战(zhàn)，其中(zhōng)最主要的是重写其企业章程。

“最核心的问题(tí)在于，OpenAI企业治(zhì)理本质属于非营利(lì)组织结构，也就是说它并不是为了盈(yíng)利(lì)而成立的，而是一个通
过领导(dǎo)力来控制人工智能技术的发展(zhǎn)和路径，以最终实现‘造福人类’的项目。”来(lái)自(zì)Seeking Alpha的分析师Joe Albano通过电子邮(yóu)件表示。“这与上市原则完全(quán)不符。”他补充道。“谁会投资一(yī)家不以盈利为目的的科
技公司(sī)呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱“非营利枷锁”

据了解，OpenAI企(qǐ)业(yè)组织架(jià)构(gòu)异常复(fù)杂，但从治理结(jié)构上看，它依然是一家受非营利组(zǔ)织控制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以非营利组织的形式成立，目标是推进安全且有益(yì)的人工(gōng)智 能(AI)发展。虽(suī)然OpenAI 在2019年创建了一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营(yíng)利(lì)组织 OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公(gōng)司 OpenAI LP以筹集资金(jīn)进行AI研究，其核心治(zhì)理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全面控制。

OpenAI当前这种“混合结构”的特点(diǎn)是 OpenAI Nonprofit 仍(réng)然控制整体运营和使命，而(ér) OpenAI LP 允许引入外部投资以资助高昂的AI领域研究和开(kāi)发成本——OpenAI在不到两年的时(shí)间里耗费(fèi)超100亿美元用于研发等 支(zhī)出。同时，投资者的(de)利润回报被限制在(zài)一定的(de)范围内，超出部(bù)分将返回 给OpenAI非营利组织(zhī)，以实现其对人(rén)类有益(yì)的使命。

据悉，OpenAI最新一轮融资试图达到(dào)65亿美元，并(bìng)将该初(chū)创公司的估值推高至惊人(rén)的 1500亿美元。这也(yě)将 使这家由萨姆·奥尔特曼领(lǐng)导的生成式AI领域领导(dǎo)者成为全(quán)球最有价值的(de)人工智能初
创公(gōng)司(sī)。

尽管奥尔特曼尚未宣布任何与OpenAI有(yǒu)关的上市计(jì)划，但最近聘请首(shǒu)席财务官、最近的一系列潜在(zài)的收购和高估值表(biǎo)明，它(tā)可能正朝着这个(gè)方向发展。

据媒体
援引知情人士透露的消(xiāo)息(xī)报道(dào)，OpenAI还与其律师讨论将其非营(yíng)利结构如何转变(biàn)为营利性福利公(gōng)司，并且(qiě)奥尔特曼力争推动OpenAI取消投资者利润上(shàng)限，然而取消“利润(rùn)上限”需要获得OpenAI非营利委员(yuán)会的(de)正 式批准，该委员会包括首席执行官奥尔特曼、企业(yè)家(jiā)Bret Taylor和其他七名成员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将进行
IPO，但不会在未来12个月内
。“考(kǎo)虑到其(qí)复杂的组织结构，OpenAI将继续
作为一家非营(yíng)利性组织经营，因此IPO可能需要更多的时间，” Uttam Dey表示
。“OpenAI目前的结构为其投资者设定了利润(rùn)上限，如果(guǒ)他们(men)需要获得流动性的利润，他(tā)们必须经历(lì)重重挑战。”

“尽管如(rú)此，OpenAI似乎决心解决(jué)这个问题，在我看来，它正在(zài)向前努力迈进。”他(tā)补充道。“最近聘请萨拉·弗赖尔担任首席财务官，这有力地(dì)表明了OpenAI决心让公
司为可能的首次公开募(mù)股，以及彻底转变为营利结构做好准备。”

据了(le)解(jiě)，弗赖尔本(běn)人在资本市场(chǎng)方面拥有(yǒu)非常丰富的经验。这位 51 岁的资(zī)深战略家在2012年加入未来的(de)支付巨头(tóu)Block之前曾在高盛工(gōng)作，她帮助带(dài)领这家(jiā)曾经默默无闻的支付公司Block完成了2015年(nián)的首次公开募股，并于2018年成为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则于2021年(nián)上市。

上市后可能带来(lái)的利与弊

如果OpenAI未来成功(gōng)上市，微软(ruǎn)(MSFT.US)等早期投资者将(jiāng)受益最大(dà)。OpenAI也将获得更(gèng)广(guǎng)泛的流动性利润和(hé)资本来源。

然而，成为(wèi)一家(jiā)上(shàng)市公司也(yě)有其成本，其中包括监管审(shěn)查次数的增(zēng)加、规模扩张带来的经(jīng)营开销(xiāo)的增加和(hé)股(gǔ)东透明度(dù)的提高。

“鉴于该公司每年可(kě)能烧掉50-70亿美元，上市实际上可能有助(zhù)于该公司变得更加自律。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分(fēn)析师 Gary Alexander则(zé)发现 OpenAI 有提高盈利能力的重要选择，但(dàn)这可能需要时间。

Alexander表(biǎo)示:“除了增加订阅产品和新的营收(shōu)模式 外，我 还认为上(shàng)市将有助于增加进(jìn)一步(bù)的企业合规性，这将有助于OpenAI达成(chéng)诸多企业级别的大型交易。”“不过，此次IPO的(de)最大优势似乎是为创始人和微软等早期投资者创造流动性。”

他甚至建议不要在IPO后立(lì)即购买(mǎi)OpenAI的股票，因为其估值和需(xū)求(qiú)可能会被夸大。分析师Dey 也表示，该股在上市的(de)初期可能会非常波动(dòng)。

目前AI应用(yòng)领(被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?lǐng)域的绝(jué)对领军者——大数据分析(xī)巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公开募股提供了一(yī)个(gè)很好的比较。

Alexander指出：“Palantir股价在经历了(le)最初(chū)的(de)急剧上涨后，很快便开始回(huí)落(luò)，该公司花了数年时间(jiān)才再次凭借其基本面带来的强(qiáng)大优势(而不仅仅是市场狂热情绪)开(kāi)始反弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可能提振一些大型竞争对手的估值，比如微软 和谷歌，为人工智能创(chuàng)建一个(gè)新的公开化的竞
争市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功实现上市
，这意味着该公司“正在改变前进方(fāng)向，意识到需要更(gèng)多的资金来推动研发，这样它(tā)就可以 推动萨姆·奥尔特曼的AI芯片量产梦想，或者OpenAI核心管理层意识到(dào)除非以利(lì)润(rùn)为目标，否则它无法在(zài)全球人工智能竞赛中发挥强大(dà)的(de)作用”。

责任编辑：郭(guō)明煜

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