复盘美联 储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？

专题：美联储近年最重要决议将来(lái)袭 “降息50个基点”预期重燃

　　财联社9月(yuè)17日讯（编辑 冯轶）近期，在美联储降息预期影响下，港股行情受(shòu)外围因素(sù)扰动较多。随着美联储本周降息愈发(fā)“板上钉钉”，降息落地后又将会如何影响港股行情？

　　国泰君安(ān)国际在(zài)最(zuì)新的报告中指出，近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息与上(shàng)一轮美联储预防式降息相似，对(duì)港股表现最有借鉴意义。

　　从历史上看(kàn)，1974年至今(jīn)，美联(lián)储实施(shī)过9轮(lún)降息(xī)周期。

　　分别在(zài)1970-1982年“大通胀”时期，美(měi)联复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？储实(shí)施过3次降息，在1984-1990年(nián)实施过2轮降息周期，以及在1995-2019年实施(shī)过(guò)4轮降(jiàng)息(xī)周期(qī)。

　　目前美国部分经济数据已达到过去降(jiàng)息周期启动时的水平，仅通胀数据仍然(rán)偏高，掣肘美联储大幅(fú)降息。参照(zhào)历史(shǐ)经验，国泰君安国(guó)际预计，美联储在(zài)9月大概率是(shì)降息(xī)25个基点。

　　其中，对港(gǎng)股表现最有借鉴价值的(de)一轮(lún)降息发生在2019年8月1日。

　　当时美国的(de)经济数(shù)据(jù)有韧性，劳动力市场健康，消(xiāo)费(fèi)维持动能。议息会议中，美联(lián)储对美国经济形势的判断并(bìng)未发生明显(xiǎn)的变(biàn)化，但强调了经济(jì)前景的不确定性，需要支持性政策避(bì)免经济降温，属于(yú)是预防式降息，与近期美联储官员沃勒提及的(de)“前(qián)置性”降息相似。

　　展望后市，国(guó)泰君安国际表示，随着海外央行先后启动降息周期，结合当下港股已充分计(jì)入
悲观因(yīn)素，具
备较高配置性价比。

　　海外方面，美联储本月降(jiàng)息板上钉钉，流动性改善(shàn)对港股(gǔ)形(xíng)成积极因素，利率敏感行业弹性最(zuì)大，包括互(hù)联网龙头、医药和消费等行业(yè)。

　　国内方面，由于外围限制性货币政策逐(zhú)步宽松，国内政策空(kōng)间也将进一步打开，悲观预期已在港股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)充分计价，前期(qī)回调充(chōng)分港股市场性价(jià)比突显。

　　行业(yè)配置(zhì)方面，国泰君安国际称，推荐近3年回调充分的港股互联网龙头，前期悲观因素计入充分，行业格局出清后企业(yè)利润率(lǜ)与投资(zī)回报率均有望提升，流(liú)动性宽(kuān)松环境下具备向上股价弹性。

　　此外，中国新质生(shēng)产(chǎn)力方向(xiàng)仍值得关注(zhù)，科(kē)技制造业领域关注半(bàn)导体、电子、汽(qì)车等；高分(fēn)红股票配(pèi)置价值仍突出 ，建议关注通信运营商、银行、公用事业等(děng)兼具稳定性(xìng)与性价比品(pǐn)种。

责任编辑：张倩

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