债市由涨转跌 短期面临调整

债市牛市行
情遭遇“刹车(chē)”。在(zài)持续走高后，4月24日债市急转直下，现券收益率大幅走高(gāo)，国(guó)债期货全线大(dà)跌。最近两日，30年期国债(zhài)期货连续大跌。展望后市，业内人士认为，短期债市面临调整风险(xiǎn)债市由涨转跌 短期面临调整，中期仍有(yǒu)上涨空(kōng)间。

25日，国(guó)债期货呈现分化(huà)走势，30年期国债期货再度下跌0.35%，10年期国债期货下跌0.03%，而5年(nián)期和2年期国债期货分别(bié)上涨0.02%和0.04%。

近期债市走强(qiáng)，上周30年(nián)期国债期货主力合约大涨1.22%。最新披露(lù)的一季报显(xiǎn)示，公募基金持有(yǒu)债券市值(zhí)再(zài)创新(xīn)高，达到16.86万亿元，资产占比高达52.97%，而去年同期这一数据为(wèi)14万亿元。

中信证券首席经济学明明指出，“此轮长债收(shōu)益(yì)率持续走弱反映了经济发展模式的改变。在供(gōng)给(gěi)端未出现大幅改变(biàn)之时债市由涨转跌 短期面临调整，债市大概率处于(yú)震荡(dàng)阶段。2022年以来的这一轮宽(kuān)货币周期已进入下半程，部分(fēn)基本面周期性指(zhǐ)标也逐步出现触底态势，但(dàn)需求端修复节(jié)奏并未明显提速(sù)，因此债(zhài)市(shì)正处于收益率(lǜ)下行后的震 荡阶段，短期或较难出现单边行情。”

在(zài)华(huá)西证券首席经济学家刘郁看来，目前债市的主要风险(xiǎn)在于，过去一(yī)段时间市场越来越一致 地看多预期。在票息低、资金利率(lǜ)不低的背景下，多数机构将风险暴露集中在长期端。本轮快速(sù)调整之后，市场分歧重新出现，后续债市会继续围绕政府债供给(gěi)节奏(zòu)和资金利率变(biàn)化而博弈。

“从收益率的点位来看，30年国(guó)债即将回到MLF利率2.5%附近，2.5%可能是当前超长(zhǎng)期限(xiàn)利率的合理点(diǎn)位。”她认为。

中信建投指出，总(zǒng)体(tǐ)来看，短(duǎn)期(qī)情绪(xù)已经较为极致，继续追高(gāo)性价比降低，但(dàn)长期看多情(qíng)绪仍在。短期观望，保
持流动性空间，等待回调后的机会。

外资不(bù)断增(zēng)持中国债(zhài)券。国家外管局数 据显示，境外机构今年一(yī)季度净增持中国(guó)债券达416亿美元。截(jié)至今年3月末，已经有70多个国(guó)家(jiā)和 地区的1129个境外机构进入中国债券市场，外资持仓量已经超过5700亿美元，占境内债券(quàn)托管总量的2.6%左右，占比较去年末上升0.2个(gè)百分点。

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