碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%

　　来(lái)源：中粮
期货(huò)研究中心(xīn)

　　摘(zhāi)要(yào)

　　8月11日碳酸锂期货(huò)放量增仓上行(xíng)，主连合约LC2411收于78450，日涨幅7.91%，主(zhǔ)连合约成(chéng)交量超(chāo)57万手，达到今(jīn)年2月底趋势大涨(zhǎng)行(xíng)情的成交水平。利多因
素除了9月基本面延续边际好转，需 求排(pái)产稳增外，宁德(dé)时代(dài)宜春(chūn)锂(lǐ)云母项目的停
产消(xiāo)息面(miàn)是本次行情的导火索。盘后，根据《科创(chuàng)板日报》消息：宁德时代回应“根据近期碳
酸锂市场情况，公司拟对宜春(chūn)碳(tàn)酸锂生产安排(pái)进行调整”。短期，宜(yí)春地区检修消息共振，碳酸锂(lǐ)盘面仍有向上动力，关注80000套(tào)保压(yā)力位突破情况，如果没上 去，实际减产调(diào)整时间和幅度不(bù)如预期，恢复宽幅震荡模式(shì)；如果向上突破，叠(dié)加中秋、国庆备货，上行空间(jiān)可看向8.5-9万。从雅保拍卖75008元/吨的(de)电碳成交价(jià)来看，产(chǎn)业(yè)多头看向(xiàng)上空(kōng)间不大。

　　一

　　期股(gǔ)劈叉回归期股联动

　　今日(rì)期股大涨(zhǎng)，碳酸锂期价收涨近8%，锂矿股碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%龙头赣锋锂业、天齐锂业(yè)双双涨停，整个锂(lǐ)产业上下游板块同时受到提振，回归期股联动。而在9月初的一周，锂矿(kuàng)股表现(xiàn)明显(xiǎn)强于商品，出现期股劈叉行情。锂(lǐ)矿股表现(xiàn)转强是在半年中报后，碳酸锂价格在7万支撑力(lì)度明显，行业(yè)仍有韧性(xìng)，外资券商率先(xiān)唱多。

　　在最新(xīn)的(de)锂行业研究(jiū)报(bào)告中，主(zhǔ)要券商(shāng)花(huā)旗(qí)对供应商的成本基础和供应意向提出(chū)了(le)一(yī)些严重的问题。根据花旗的计算，除了西澳大利亚州(zhōu)的(de)大型(xíng)Greenbushes矿山外(wài)，每家澳大利亚硬岩（锂辉石）矿山都在亏损运(yùn)营。花旗(qí)使用的是 “全维持成本”（“AISC - All-in Sustaining Cost”），世界(jiè)黄金协会将AISC描述为“维持矿山运营的全部 成本”。AISC成本比(bǐ)Cash Cost更具说服力，把大 量的成本藏在Sustainable capex里导致看起来成本低(dī)，澳(ào)矿在(zài)现(xi碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%àn)在这个(gè)价位(wèi)上都在(zài)亏损了 。此外，券商质疑是否是由于管理团队 错误的思考方式阻止(zhǐ)了供应削减。

　　瑞银分析师在9月11日的报告中称，宁(níng)德时(shí)代可能最终决定暂停(tíng)在江西宜春的运营(yíng)。据宁德时代称(chēng)，自2024年7月中旬以来，碳酸锂的现货价格一直低于(yú)CATL的现金成(chéng)本水平。我(wǒ)们此前(qián)认为，宁德时代将更宽容其在(zài)锂业务的损失，因为其重点可能是其整体电池利润率。但(dàn)经过两个月的锂业(yè)务亏损和锂 价持续下行风险，我们终于看到边际(jì)成本生产商的正(zhèng)常供应反(fǎn)应。CATL在江西锂云母业务的暂停将(jiāng)导(dǎo)致中国每月Li2CO3产量减少(shǎo)8%或5-6kt的LCE产量，并有助于重新平衡供需关系(xì)。盘后，据《科创板日报》消息，宁德时代回(huí)应“根(gēn)据近(jìn)期碳酸锂(lǐ)市场情况，公司拟对宜春碳(tàn)酸
锂生(shēng)产安排进行调整”。

　　二

　　事件共振

　　在9月(yuè)11日下午收(shōu)盘后，九岭锂业(yè)发布公告称：旗下江西春友锂业（矿山）和宜丰九宇锂业（选矿(kuàng)厂）将在9月12日至9月27日全面停产检修。

　　三(sān)

　　预期偏差(chà)

　　9月基(jī)本面在没(méi)有今天的意(yì)外减停产事件下，已是延续持续改善的情况，既国内产(chǎn)量维持(chí)，进口下滑，总(zǒng)体(tǐ)供应下滑；需求(qiú)排产稳步增长，延续8月电池产量环比(bǐ)+10%的预期，材(cái)料(liào)端有中秋国庆备货的刚(gāng)需，9月有望深化实质性去库。

　　宁德云母矿事件算是兑现(xiàn)了风险提(tí)示(shì)中，矿山(shān)意外减产，盘面短期78000左(zuǒ)右的定价(jià)相对充分。但今日产业多头(tóu)的情(qíng)绪并没有跟上，9月11日(rì)下午，雅保公司200吨碳酸锂（吉诚锂业代工）招标，国(guó)内自提中标价格为75008元/吨。今日碳酸锂主连价格(gé)结算价76650，招(zhāo)标价格低于(yú)结算价，代表着产业多头(tóu)或贸易商没有盘面表现(xiàn)那乐观(guān)。

　　关(guān)于江西(xī)高成本云母矿减停产，在我们(men)的供(gōng)需测算模型中，是有预期的，但我们认为旺季过半后更适合实质性的减停产。因为宁德时代主要业务还是在下游(yóu)电池领域，在旺(wàng)季减停产不是个太明智的选择，消息爆出来，就会出现
碳酸(suān)锂价格反弹，这对后续旺(wàng)季的成本控制(zhì)也不利，储能电(diàn)芯已(yǐ)经(jīng)卷到了0.35元/wh以下，如果短期碳酸锂上涨，对电池价格提振(zhèn)不一(yī)定能快速传导；如果减少了自有矿山的产(chǎn)量(liàng)，就难以维(wéi)持(chí)现有的客供水平，其正极厂自有采购比例会有提升，市场成交活跃度提升，对碳酸(suān)锂价格(gé)都是利多，但对电池端的成本控(kòng)制不是件好事。

　　基于此逻辑下(xià)，如果(guǒ)市场传闻属实，既“有会议在布置(zhì)停产计划(huà)，预计于(yú)9月份的生产任务完成后执行”，除(chú)了上面分析的利多因(yīn)素外(wài)，潜在的利空，可能是(shì)需求预期走弱。基于自身经营模式判断，加上三季度正极厂成(chéng)品库(kù)存一直处于增长，如 果需(xū)求(qiú)有走弱预期，叠加还有不到4个月就要出(chū)年报，还是(shì)会有年度去库的想法。只(zhǐ)是(shì)根(gēn)据参照(zhào)今(jīn)年整体处(chù)于“旺季(jì)不旺，淡季不淡”的情况下(xià)，可 能(néng)10月(yuè)的旺季从持平转为偏弱，再加上(shàng)部分锂盐厂有冲销量的任务(wù)，提前停产减少自己的损(sǔn)失，也是符合(hé)经营战略的(de)。

　　综(zōng)上分析，基于(yú)企业经营目标分析，碳酸锂本轮反弹高度有(yǒu)限(xiàn)。但矿山的减停产
能带来产能清(qīng)出逻辑(jí)的逐步兑现，对于情绪会(huì)有明显的提(tí)振。

　　短期，宜春地区检修消息共振，碳(tàn)酸锂盘(pán)面仍有向上动力，关注80000套保压力(lì)位(wèi)突破情况，如果没上去，实(shí)际减产调整 时间(jiān)和幅度不如预期，恢复宽幅震荡模式；如果向上突破，叠加中秋、国庆备货，上(shàng)行空间可看向8.5-9万。从拍(pāi)卖75008元(yuán)/吨(dūn)的电碳成交价来看，产业
多头看向上空间不大。

　　风险提示(shì)：矿山(shān)减产是否兑现、电(diàn)池(chí)客供量下降、后续排产超预期

　　作者简介

　　曹姗姗(shān)

　　中(zhōng)粮 期货研究院 资深研究员

　　交易咨询资格证号：Z0013588

　　余雅琨(kūn)

　　中粮期货研(yán)究院 研究员

　　从业资格证号：F03120965

责任编辑(jí)：赵思
远

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%