美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静

经历了8月初短暂波动后，美国三大股指再次回(huí)到了
历史高位附近。与此同时，市场风格重(zhòng)新(xīn)回到了下半年开始时(shí)的状态，涨(zhǎng)势已(yǐ)经从科技股进一步扩散。

结束劳动节假期后美(měi)股将开启9月(yuè)的交易(yì)，作(zuò)为
历史表现最差的月份，在美联储降息利好即将落地之际，魔咒(zhòu)能否随之打破将成为未来一个月的重大看点。

七巨头不再主导上涨(zhǎng)

今年上半年，人工智能热潮下大型科技(jì)股的强势带领三大股指迭创新高。随着降息(xī)预(yù)期落地和估值担忧(yōu)升级(jí)，板(bǎn)块轮转从下(xià)半年开始(shǐ)。美国银行全球研究统计显示，自7月11日美国通胀(zhàng)报告以来(lái)，包括英伟达、特斯(sī)拉和微软在内的七巨头表现落后于标普500指数的其他(tā)493只(zhǐ)股票近超过(guò)5个百分点。

上周英伟达发布的 业绩预测未能达到投资者的过(guò)高预期，进(jì美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静n)一步让投资者可能将目光投向科(kē)技以外的领域。受此影响，等权(quán)重标普(pǔ)500指数创下新高，并缩小了与标普500指数的差距(jù)。

道(dào)明财富首席投资
策略(lüè)师韦德亚（Sid Vaidya）表 示(shì)，在美(měi)国经济保持稳定(dìng)和(hé)美联储将开始降息的(de)背景下，小盘股和债券似乎都已成熟，可以从中受益。他预计，今年下半年美国经济增长将略有放缓，但明(míng)年 增长将(jiāng)反弹至2.3%左右，“我(wǒ)们看到经济和劳动力市场(chǎng)出现了一些降温。但这(zhè)种回落(luò)是暂时的，在这种(zhǒng)背景下，对股票的关注应该美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静是价值(zhí)型。”

嘉信(xìn)理财(cái)首席投资官桑德(dé)斯（Liz Ann Sonders）也发现，近期市场出现(xiàn)了非(fēi)常有意义的涨势扩张，包括(kuò)金融和(hé)工业等行业，这(zhè)些都是账(zhàng)面价值或(huò)市盈率等指标(biāo)上折(zhé)价(jià)交(jiāo)易的板块。该机 构的统计显示，过去一个月标普500指数中61%的股票表现优于该指数，而过去一年(nián)中
这一比例(lì)为14%。

财(cái)富管理和研究公司Bespoke报告中称，自8月5日暴跌至低点以(yǐ)来，市场反弹走高的一个标志是(shì)基础广度有(yǒu)多强。“无论你看看创52周新高的股票数量，高于(yú)50天移动平均(jūn)线的股票交易比例，还是上(shàng)涨股票的净数量，我们都看到了显著的改善。”

瑞银全球(qiú)财(cái)富管理美国股票主管列(liè)夫科维茨(cí)（David Lefkowitz）认为，如果即将公布
的(de)非农就业报告显示劳动(dòng)力(lì)市场正在以稳定但不令(lìng)人担忧的速(sù)度降温美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静，这可能(néng)有(yǒu)助于支持更广泛的市场反弹，“就(jiù)业报 告往往(wǎng)是更能影响
市场的发布之一，现在它将受到比正(zhèng)常情况更多(duō)的关注。”

港湾资本（Harbor Capital）的投资组合经理阿隆佐（Jason Alonzo）表示，投资者不太可能放弃科技股(gǔ)，特别是如果波动性让他们有(yǒu)机会(huì)逢低买入(rù)。根据伦交所（LSEG）数据，预计到2025年，科技股(gǔ)每(měi)季度的 盈利增长都将高于市场水平。“人(rén)们有时会(huì)在大涨后(hòu)落袋为安(ān)，看看其他机会(huì)，但技(jì)术仍然是增长的最明显驱动力，尤其是人(rén)工智能主题。”

降息历(lì)史与9月魔咒

在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全(quán)球(qiú)央行年(nián)会(huì)上发表讲话后，9月 降息已经被市场完全 定价(jià)。受此影响，风险偏好(hǎo)进一步回升，芝加
哥期权交易(yì)所波动率指数（VIX）已从8月5日(rì)的60点以上暴跌超70%，已经低于其长(zhǎng)期平均值19.5。

不过，投资机构MRB Partners美国股票策略师鲁西迪（Salvatore Ruscitti）保持谨慎，他认为随着(zhe)股市(shì)已经再次接近高点，一些投(tóu)资者可能会(huì)考虑在首次降息时(shí)卖出股票并采
取防御姿态。“答案取决(jué)于经济前景。”他写道：“历史(shǐ)很清楚(chǔ)。在(zài)美(měi)联储开始宽松政策后出现衰退的情况下(xià)（即1990年7月、2001年1月和(hé)2007年9月），股(gǔ)价(jià)在首(shǒu)次降息后(hòu)的3个月和6个月都有所(suǒ)下跌。相比之下，当1996年7月、1998年9月和2019年8月(yuè)首(shǒu)次降息后(hòu)短期没有(yǒu)衰退发生时，投资者在接下来的几个月(yuè)里看到了良好的回报。”

富国(guó)银行(xíng)投资研(yán)究所全球股票策(cè)略师(shī)哈弗兰（Chris Haverland）认为(wèi)，现在的经济状况(kuàng)与（1995年周(zhōu)期）有足够的相似之处，可以为未(wèi)来几个季度的企业盈利和股价提供一个潜在的路线图。当时在首次降息后 的一年里，标普500指数公(gōng)司的(de)收益增长了12%，标(biāo)普500指(zhǐ)数在随后的18个月里飙升
了40%以上。

然而，当前的货币政策周期出现了更(gèng)高的通胀峰(fēng)值，美联储将利(lì)率保持在(zài)峰值水平的时(shí)间(jiān)要长得多。“即便如此，我们认为美国经济将(jiāng)避免衰退，并在2025年前逐步增强。这一点，再(zài)加上更(gèng)宽松的金融环(huán)境，应该会(huì)支持企业盈(yíng)利的(de)持续增长、股市的(de)强势，以及我们对美国大盘股中高(gāo)质量
公司(sī)的青睐，”哈弗(fú)兰说。

鲁西迪认为，一些对美国经济衰退的预测显然有所夸大。美联储在解决劳(láo)动力需求疲软方(fāng)面并没有落后于曲线，本(běn)季度(dù)经济增长将降温，但距离停滞或收(shōu)缩(suō)还有一段安全(quán)的(de)距离。尽管如此，在对软着(zhe)陆情(qíng)景更有(yǒu)信心之前，股市不太(tài)可(kě)能从这里恢复稳步攀升。

此外，季节性(xìng)逆风可能会使投资者目前不太愿意增加(jiā)股票敞口，而对地缘政治紧张局势和即(jí)将到来的美国大选的焦虑也(yě)可能影响市场情绪(xù)。道琼斯市场统计发现，自(zì)1928年以来，9月(yuè)标普500指数平均下跌1.2%。

美(měi)国利普乐金(jīn)融集团（LPL Financial）首席技术策略师特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，标普500指数1950年以来，在9月份仅有43%的(de)时间上涨，这是股市(shì)表现最差的月份。当美联储准备在一年中股市通(tōng)常最(zuì)不稳定的时期降息，市场的(de)走势正 变得难以预(yù)测。

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