近日，贵州茅台披露的2024年一季报显示(shì)，截至
一季度末，金汇荣盛和瑞丰汇邦两大私募旗下产品双双消(xiāo)失在前(qián)十(shí)大流通股东(dōng)名单中。金汇荣盛和 瑞丰(fēng)汇邦旗下产品因持有贵州茅台5年，并且持股市值超过百亿元(yuán)而受到市(shì)场关注，此次大手笔减持，难 免会引起(qǐ)投资者的思考和猜测(cè)。

近期(qī)，茅台批价(jià)波动影响板块(kuài)情(qíng)绪，市场担心高端消费
不振自上(shàng)而下对其他价(jià)位产品产(chǎn)生压制。申港证券认为，当前为白(bái)酒消费淡季，供给量
的细微波动对批价影响加大(dà)，春节后(hòu)销(xiāo)售(shòu)快(kuài)速放(fàng)缓批价(jià)会出现阶段(duàn)性低点。白酒与经济活动关联(lián)度 高，春节销售及糖(táng)酒会提振市 场信心和全年业绩预期(qī)，淡季酒企挺价和市场动作及上半年小长假较(jiào)多(duō)有望带动(dòng)批价和库存走好(hǎo)。

神秘私募大幅减持贵(guì)州茅台

近(jìn)日，贵州茅台披露的一季报显示，截至今年一季度末(mò)，金汇荣盛和瑞丰汇(huì)邦两大(dà)百亿级私募 旗下(xià)产品已经退出该(gāi)公司前十(shí)大流通股东名单 。

而在去年四(sì)季度，两大私(sī)募也大手(shǒu)笔减持了贵州茅台(tái)。贵州茅台的年报显示，金汇荣盛(shèng)三
号私募证券投资基金去年四季度减持贵州茅(máo)台111.43万股，期末持股降至792.25万(wàn)股，持股市值约为136.74亿元，较去年三季度末减少25.79亿元。

瑞丰汇邦三号私募证券投(tóu)资
基金减持的贵州茅台股份更多(duō)，去年四季度减持(chí)了218.20万股，期末持股数降至675.10万(wàn)股，持
股(gǔ)市值(zhí)约为116.52亿元，较去年(nián)三季(jì)度末减少44.15亿元。

如今两大 私募从贵州 茅台前十大股东名单中消失，具体减持(chí)股份数(shù)量无法得(dé)知。不过，根(gēn)据今年一季度末第十大股东的持(chí)股数471.01万股(gǔ)，可以(yǐ)测(cè)算(suàn)出，今年一季度金汇荣盛和瑞丰汇邦两家私募至少分别减持了贵(guì)州茅(máo)台321.24万股和(hé)204.1万(wàn)股。

金汇荣盛三号私募证券投资基(jī)金(jīn)于2019年中报新进成为贵州茅台前十(shí)大流通股股东，截至2023年(nián)报(bào)，已连续现身持仓长达19个季度。瑞丰汇邦三(sān)号私募证券投资基金于2018年四季度出现(xiàn)在贵州茅台前十大流通股股东名(míng)单，截至2023年年报，已连(lián)续持仓达21个(gè)季(jì)度。

两大私募在持仓贵州茅台方面步调基本一致，此前一直“只进不(bù)出”，但最 近两个季度(dù)大幅减持。

根据私募排排网，金汇荣盛三号(hào)成(chéng)立于2016年8月19日，基金经理为张玲。从履历来看，加入金汇(huì)荣盛之(zhī)前，张玲曾(céng)就职于南方基金(jīn)管理有限公司，先后在渠道销售、战(zhàn)略规划、电子商务部门担任总监等职务。离开南方基金之后，2015年7月张(zhāng)玲创立金汇荣盛，任公司的法定代表人、董事 长、总经(jīng)理和信息填报(bào)负责人。

而重仓茅台的(de)另一只百亿私(sī)募产品，瑞丰汇邦三号的(de)基金经理(lǐ)为郑松有，公司官网介(jiè)绍称(chēng)该基(jī)金经理“对股权投资和证券研究均有深入研(yán)究，过往超过8年的证券投资回报(bào)超越市场(chǎng)”。

机构持仓有(yǒu)分(fēn)歧

除了金汇荣盛和瑞丰(fēng)汇邦外，部分知名公募基金 经理 一季度也降低了(le)贵州茅台的持仓。

据Wind数据，今年一季度易方达基金经理张(zhāng)坤管理的易方达蓝筹精选减(jiǎn)持贵州茅台约14.95万股(gǔ)，期末持股数为225.05万(wàn)股，持股市值约为38.32亿(yì)元。景顺长城基金经(jīng)理刘彦春管理的景顺长城新兴成长以及富国基金经理朱少(shǎo)醒管理的富国天惠精选(xuǎn)成长(zhǎng)均减持了部分贵州茅台持仓。

不过，也有多只基金进行了增持(chí)。Wind数(shù)据显示，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF等多只被动指数基金今年(nián)一季度大幅加仓了贵州茅台。

在(zài)基(jī)金年(nián)报中，招商基金经理侯昊表(biǎo)示，2023年白酒整体表现较弱(ruò)，主要原因有如下
三个方面：一是宏观维度经济弱复苏，市场普遍预期不高；二是中观行业维度白酒(jiǔ)产品和批价有一(yī)定压力(lì)；三是交易维度外资持续流出和公募基金(jīn)持仓下降对板块走势(shì)有一定影响。

目前市场(chǎng)主要对宏观经(jīng)济增长(zhǎng)速度、白酒产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场库存和批发价格以及2024年白酒行业上市公司的报(bào)表整(zhěng)体增(zēng)速(sù)是否会下降有一定(dìng)担(dān)忧。侯昊(hào)认为，头部白
酒企业依然有(yǒu)望凭借自己的品牌品质优势获得良好稳健发展，白酒依然是具备较好生意(yì)属性的行业，也(yě)是一(yī)个值得长(zhǎng)期(qī)布局投资(zī)的好(hǎo)赛道。市场调整反而提供投(tóu)资窗口，当前白(bái)酒股票估值无论横向比其(qí)他企业，还是纵向比历(lì)史区间均(jūn)都处于相对的(de)估值低位，可以在平衡风险和收益(yì)的基础(chǔ)上(shàng)考虑适量长线布 局(jú)。

白酒上市(shì)公司保持稳增长

近日，多家白(bái)酒上市公司披露了2024年一季报。

贵州茅台2024年第一(yī)季报告显(xiǎn)示，公司实现(xiàn)营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；归属于上市公(gōng)司股东的净 利润为240.65亿元(yuán)，同比增长15.73%。

洋河股份一季度实现营业收入162.55亿元，同比增长8.03%；归属于上市(shì)公司(sī)股东的净利润60.55亿元，同比增长5.02%。

山西汾酒2024年(nián)一季度实现营业收入153.38亿元(yuán)，同比增长20.94%；净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

泸州老窖方面，一季度营收为(wèi)91.88亿元，净(jìng)利(lì)润
为45.74亿元(yuán)，均保持了两位数的增(zēng)长。

受(shòu)益于返乡需求增加和大众价格带消费升级，白酒春节(jié)需求较好，相
关上市公(gōng)司一季(jì)度
业绩增长较快。

进入二季度(dù)，中银证(zhèng)券认为，由(yóu)于消费群体 结构的变化，商务(wù)需求恢复进度偏慢，另外上年同期受益于婚宴需求的回补，业(yè)绩基(jī)数较高，二季
度白(bái)酒业绩增速(sù)可能相(xiāng)对放(fàng)缓(huǎn)，分化进一步加大(dà)。

华鑫证券的观点称，二季度进入白(bái)酒销(xiāo)售淡季，库存和批价(jià)仍是第一(yī)观察指标，静候下个动销验(yàn)证节点。PMI数据(jù)在基(jī)数效应、节奏变化等因素(sù)的共同作用下释放(fàng)偏乐(lè)观信号，短期提振市场信心，后续有待进一步观察确认趋势。

责编：叶舒筠

校对：王锦程

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