透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新(xīn)质生产力(lì)作(zuò)为核心(xīn)议题，在国家(jiā)高层会议及关键政(zhèng)策文件中高频出现，其战略地(dì)位(wèi)重要性持续(xù)攀升(shēng)。

上市公司作为经济活动的重要(yào)载体，是推动形成新(xīn)质生产力的主力军。本(běn)文通过透视A股(gǔ)上市公司(sī)2024年半年报，深入剖(pōu)析新质(zhì)生产力公司所(suǒ)呈现的显著特征(zhēng)，梳理这些公司(sī)打造新质生产力的(de)举措，发掘(jué)潜在的投资(zī)机会。

特征(zhēng)一：研发(fā)投入显(xiǎn)著增长(zhǎng)

新质生产力透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期以科技创新为核心，离不开大量的(de)研发(fā)投入。据证(zhèng)券时报·数据(jù)宝统计(jì)，近年来，万得新质生(shēng)产力指数成份(fèn)公司无论是研发费用(yòng)还是研发费用占营业总收入的比例（以下简称“研(yán)发强度”）均呈逐年(nián)上升趋势。该指数包含人工智能、机器人、虚拟现(xiàn)实、脑(nǎo)机接口等未来(lái)产业及新(xīn)一代信息技术等战略性新(xīn)兴产业的代表性公司。

从研(yán)发费用来看，万得新质生产力指数最新成份公司（以下简称“新质生产力公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比(bǐ)增长11.63%，2020年至2024年复合增速高达18.72% （以上半年(nián)研发费用为统计口径，下同）。其中，节能环保领域的仕净科技表现突出，2024年上半年研发费(fèi)用同比增速达168.48%，主要归因于材料和(hé)人员薪酬增加(jiā)。截(jié)至6月末，公司(sī)拥有并正常使用的专利204项，掌握了高(gāo)效全面的(de)工业污(wū)染防控技(jì)术。

从研发强度(dù)来看，新质生产力公司2024年(nián)上半年研发强度达2.95%，较去年同期提升0.15个百分点，这一数值(zhí)也高于A股(gǔ)整体2.4%的研发强度。其中，信息(xī)技术设备制造企业卡莱特2024年上半年研发强度同比提升13.26个百分点，居首。卡(kǎ)莱(lái)特在半年报中透露，为(wèi)加强(qiáng)新产品(pǐn)和新(xīn)技术(shù)的研发能力，公司加大了战略性投入，扩大研发团队，研(yán)发人员数(shù)量同(tóng)比(bǐ)增长了144人，研发费用同比增(zēng)长62.51%。

特征二(èr)：经营业绩逆势高(gāo)成长

持续的研发投入(rù)是(shì)企业成长的催化剂，它促进了产品与服务的升级(jí)，增强了企业的市场竞争力和定(dìng)价权，进而驱动(dòng)企业业(yè)绩的增长。

数据显示，新(xīn)质生(shēng)产力公司2024年上半年实现总营收2.79万亿元，同比增长(zhǎng)6.06%；归母净利(lì)润2168.62 亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长11.58%，而同期(qī)A股公司整体营收和(hé)净利润(rùn)同比均有所下降，反映出新质生产力已(yǐ)转化为引领企(qǐ)业逆(nì)势(shì)增长的新动能。

拉长时间(jiān)来看，2020年至2024年，新质生产力公司营收与净利润的复合增(zēng)速分别达(dá)7.45%、10.75%，表(biǎo)现出较好的(de)成长性。其中，智能交通公司(sī)宇通客(kè)车(chē)净利润由2020年上半年(nián)的6301.89万元增长至今年上半年的16.74亿元，复合(hé)增速达127.02%，居首(shǒu)，主要(yào)与公司海外(wài)市场(chǎng)拓展(zhǎn)、技术创新透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期、国内市场复苏、成(chéng)本控制、政(zhèng)策支持等因素有关(guān)。

从二级市场表现来看，截至8月末，新质生产力指数自2020年6月末以来累计(jì)上涨75.62%，同(tóng)期上证指数下跌(diē)4.03%。其中，天孚通信期间涨(zhǎng)幅达256.16%，居首。公司原(yuán)本主营光通信业务，近年来(lái)积极延伸至激光雷达等领域，并通过自(zì)主研发和外延式并购，沉淀(diàn)了多项全球领先的核心工艺技术，2020年至2024年营收(shōu)与净利润的复合(hé)增速分别高达41.09%和(hé)50.86%。

特征三：盈(yíng)利(lì)能力持续提升

新质(zhì)生(shēng)产力(lì)能够助(zhù)力(lì)企业大幅提高生产效率、产品和服(fú)务质量，优化成本(běn)结构，有效增强公司盈利能力。数据显示，新质生产力正成为推动企业高质量发展的关键(jiàn)力(lì)量。

一是(shì)新(xīn)质生产(chǎn)力公司盈利能(néng)力逐年提升。

新质生产力(lì)公司的销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上(shàng)升至2024年半年报的8.63%。其中，神州泰岳(yuè)、中国联(lián)通、中国船舶、格力电(diàn)器4家成份公司半年报销售净利率连年上升(shēng)。神州(zhōu)泰岳2024年半年报的(de)销售净利(lì)率达20.41%，较(jiào)2020年同期提升14.66个百分点，提升幅度居首，主要与(yǔ)公司游戏业务的出色表现(xiàn)、成本的有(yǒu)效控制(zhì)、计算机业务的稳步增长、新品的市(shì)场拓展以及综合管理的优(yōu)化等因素(sù)有关。

二是多数新质(zhì)生产力(lì)产业(yè)指数成份公司整(zhěng)体盈利能力增强。

新(xīn)质生产力(lì)聚焦于战略性新兴(xīng)产业与未来产(chǎn)业两大核心板块。根据国(guó)家(jiā)统计局2018年发布(bù)的《战略性新兴产(chǎn)业分类》和国家“十四五”规划，战略性(xìng)新兴产业包括新一代信息技术、高端(duān)装备(bèi)、新(xīn)材料、生物产业、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、航空航天、海洋装备和相关服务业等(děng)产业。未来产业则聚焦于(yú)类脑智能、量子信息、基(jī)因技术、未来网络(luò)、深海空天开发(fā)、氢能与储能等前沿科(kē)技领域。

数(shù)据宝对上述产业分(fēn)类所对应的万得指数进行分析发现，多数新质生产力公司2024年上半年的销售净利率较去年同期都有所上升，其中，万(wàn)得量子技术指数成份公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称“量子技术(shù)公司”，其他细分(fēn)指数也作(zuò)类似处(chù)理(lǐ)）提(tí)升居前，达3.62个百分点(diǎn)。在盈利能力较强(qiáng)的量子技(jì)术指数成份公司中，奥锐特2024年上(shàng)半(bàn)年销售净利率达25.81%，较去年同期提升8.29个百分点(diǎn)，居首。该公司投资华翊博(bó)奥（北京(jīng)）量子科(kē)技有限公司，旨(zhǐ)在未来将量子计算用于新(xīn)药(yào)开发(fā)和合成生物学，展现(xiàn)出较强的前瞻布局能力(lì)和创(chuàng)新能力。

特征四：资本结构持续优化(huà)

数据显示，新(xīn)质生产力公司资产负债率由2020年半年报的60.31%下(xià)降至2024年同期的53.35%，总体呈下降趋势，中国中车、神州泰岳、绿(lǜ)色动力、中国广核4家成(chéng)份公司半年报(bào)资产负债率连年下降，资(zī)本结构(gòu)持(chí)续优(yōu)化。其中中国广核市值居首，公司资(zī)产负债率由2020年半年报的64.3%逐年下降至59.82%，主(zhǔ)要与(yǔ)公司降本增效(xiào)、优化项目管理等因素(sù)有(yǒu)关。截至8月(yuè)末，公司股价自2020年6月末以来累计(jì)上涨84.68%。

从各细分产业来看，节能环保、高端装备、生物产(chǎn)业、航空航天、机(jī)器人、人工智(zhì)能、量子技术7个指数成份公司2024年半年报资产负债(zhài)率较去年同期(qī)有所下降，其中高端装备、生物产业、机器人公司2020年至2024年半年报资产负债率(lǜ)连年下降。

尽管新质(zhì)生产力(lì)板块资本结构在持续优化，但其研发周期较(jiào)长，成果存(cún)在较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性，并且其核心资本为人力资本和(hé)知识产权(quán)，难以有效定(dìng)价并作(zuò)为抵押，在发(fā)展过程中或(huò)面临(lín)明显的信贷(dài)约束，长期负债率整体偏(piān)低。

特征五：业务出海开辟第二成长曲线

新质生产力企业通常聚(jù)焦于高新技术、创(chuàng)新服务(wù)等领域，这些领域的公司往往具备更强的国际竞争力和全球市场拓展(zhǎn)能力，它们的产品和服(fú)务更容易跨越国界，满足(zú)全球市(shì)场需求。

据数据宝(bǎo)统计，新质生产力公司2024年上半(bàn)年境外收入占营收比例（以下简称“境外收入贡献度”）达33.19%，较2020年(nián)上半年提(tí)升近8个百分点；近(jìn)3年上半年境外收入贡献度均超30%，较A股公司整体境外收入贡献(xiàn)度均(jūn)高出超10个百分点。

从单家公司来看(kàn)，天(tiān)孚通(tōng)信、中际旭创、科大讯飞、国电(diàn)南瑞4家成份公(gōng)司2024年上半年境外业务收入增速超50%，均超过公司整体营收增速，成为(wèi)业绩贡献的(de)重(zhòng)要增量。比如，国电南瑞今年上半年境外收入增速为92.8%，同期公司整体营收增速仅有10.02%；科大讯飞今(jīn)年上半年境外收入增速为58.69%，同期公司整体营收增速(sù)为18.91%。

从新质生产力各细分产业来看，超七成(chéng)细分产业指数的成(chéng)份公司上(shàng)半年境外(wài)收入(rù)贡献度较(jiào)2020年上半年(nián)有所(suǒ)提升，其中，高端装备(bèi)、数字创意(yì)产业公司(sī)提升幅度居前，分别提升13.53个百分点和12.49个百分点。

特(tè)征六：耐心资(zī)本逆势加(jiā)仓

科技创新作为培育新质生产力的核心驱动力(lì)，鉴于技术突破的周期(qī)长且风(fēng)险大(dà)，培育新质(zhì)生(shēng)产力需要有长(zhǎng)期思维的耐(nài)心资本加(jiā)持。

据数据(jù)宝统(tǒng)计(jì)，今年二季度，新质生产力公(gōng)司总体获社保基金(jīn)、证金公司、汇金公司、国家外汇局(jú)旗(qí)下投资公司等“国家队”为代表的耐心资本(běn)逆势加(jiā)仓。

具体来看，社保基金对(duì)新质生产力公司的(de)持股数(shù)量由一季度末的4.82亿股增长(zhǎng)至二(èr)季度末的4.92亿股，环比增长2.01%；而同期社保基金对A股整体的持股数(shù)量下降1.26%。

其(qí)中，中国移动获(huò)社保基金新进1471.28 万股，占流通股比(bǐ)例为1.94%。公司在(zài)半年报中表示，将系统打造以5G、算力网络、能力(lì)中台为重点的新型信息基础设施、创(chuàng)新构建“连接+算(suàn)力+能力”新型(xíng)信息服务体系，加快发展新质生产力，推进数智化转(zhuǎn)型，不断开创世界一流信息服务科技创新公司新局(jú)面。公司上半年实现净利润802.01亿元，同比增长5.29%。

二季度末，“国家队”对新质生产力(lì)公司的持(chí)股数量环比增(zēng)长0.22%；而同期“国家队(duì)”对A股整(zhěng)体的(de)持股数(shù)量下降0.07%。其中，一(yī)汽解放获博时中证(zhèng)金融资产管理计划新进554.95万股，占(zhàn)流通(tōng)股比例为0.12%。公司近年来通过三方合作推进氢能应用、携手华为深化数字化转型、强化关键核心技术攻关等(děng)举措，发展新质生产力(lì)，点燃了公司高质量(liàng)发展的新引擎。公司上半年实(shí)现净利润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产业迎增长(zhǎng)周期

据数据宝(bǎo)统计，海洋装备、机器人、节能环保、高端装备四大新质生产力领域的细分产业指数成份公司业绩在(zài)经历2022年上半年(nián)的下滑后，2023年(nián)和2024年半年报净利润已连续实现增长，这预示(shì)着上述产业进(jìn)入了(le)增长周期(qī)。

海(hǎi)洋装备公司近两年半年(nián)报净利润分别同(tóng)比(bǐ)增长59.51%和30.05%。中国船舶工业行业协会指出，近年(nián)来地(dì)缘政治事件(jiàn)频发，全球能源供应格局(jú)出现了明显变化，受益于部(bù)分新兴国家油(yóu)气增产(chǎn)和(hé)出口多元化需求，海工装备(bèi)市场(chǎng)正(zhèng)迎来新的发展机遇。

克拉克森数据(jù)显(xiǎn)示，截至2024年6月末，全球海(hǎi)工市场成交金额约157亿(yì)美元，同比增长59%，比(bǐ)2023年全年订单成交(jiāo)金额多22%。

机(jī)器人公司近两年半年报净利润分别同比增长6.2%和16.6%。国盛(shèng)证券认为，机器人行业(yè)已呈现科技发展、海外巨头陆续入局及(jí)政策(cè)支撑三重共振特性，在产业起点积蓄力量，有(yǒu)望(wàng)迎来快速发展。

节能(néng)环(huán)保公司近两年半(bàn)年报净利润(rùn)分别同比增长(zhǎng)21.43%和9.65%。近期(qī)，中共中央、国务院印发的《关于加快(kuài)经济(jì)社会发展全面绿色转型(xíng)的意见》指出，大力发展绿色低碳产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右。

根据国务院新闻办公室发布的《新时代的(de)中国绿色发展》白皮书，2021年，我国节能环保产(chǎn)业(yè)产值(zhí)超过8万亿元。对标(biāo)实现2030年节能环保产业规模达到15万亿元左(zuǒ)右的目标要求(qiú)，这意味(wèi)着，到“十五(wǔ)五”末，中国节能环保(bǎo)产业规模将增加近1倍，这(zhè)将推动整个社(shè)会(huì)加快调整(zhěng)和优化产业结构及能源结构。

高(gāo)端装备公司近两年半(bàn)年报(bào)净(jìng)利润(rùn)分别同比增长0.1% 和2.24%。华创(chuàng)证券指(zhǐ)出，大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备(bèi)行业(yè)有望开启新一轮景气周期。

四举措打造(zào)新质生产力

目前A股公司2024年上半(bàn)年业绩(jì)报告已披露完毕，券商分析师通常会根据半年报业绩对其(qí)年度盈(yíng)利预期进行集中调整。这种基于最(zuì)新财(cái)务信(xìn)息的盈(yíng)利预测(cè)调整，作为一种时效(xiào)性较强的阿(ā)尔法(fǎ)事件，往(wǎng)往能(néng)够对A股公司的二级市场价格走势产(chǎn)生显著(zhù)影响。

数(shù)据显示，在上述四大进入增(zēng)长周期的新质生产力细(xì)分产业指数成份公司中，15家公司(sī)机构关注(zhù)度较高，均被(bèi)8家以上券商研报覆盖；且在(zài)半年报发布后获(huò)券商分析师上(shàng)调全(quán)年预测净(jìng)利润幅度超8%（被多家机(jī)构同时上调净利润预测的个股只保留调整(zhěng)幅度最大的样本(běn)）。

从二级(jí)市场表现来看(kàn)，上述(shù)15家(jiā)公司股价在半年报发布日(rì)至(zhì)8月末的累计涨幅均为正，且相对上(shàng)证指数均取得了超额收益。

从业绩(jì)预测上(shàng)调幅度来看，九号公司-WD、赛(sài)腾股份、杭叉集团(tuán)、歌尔股份4家(jiā)公司上调幅度居前，均超30%。其中，九号公司-WD上调幅度最大。海(hǎi)通证券指出，考虑到公(gōng)司市场需求向好、规模化效应渐显，上(shàng)调(diào)2024年净利润预测至12.1亿元，较上(shàng)次提升66.44%。

数据宝进一(yī)步梳(shū)理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，上述15家(jiā)获机构扎堆看好的公司在发展新质生产(chǎn)力(lì)方面主要采取了以下举(jǔ)措：

一是(shì)技术研发(fā)与创新(xīn)。中控技术(shù)持续在AI与机器人领域进行探索和技(jì)术突破，推动(dòng)工业智能化进程。歌尔股(gǔ)份(fèn)坚定投入自主研发，巩固声学(xué)、光(guāng)学(xué)、微电子(zi)、智能制造等领(lǐng)域核心(xīn)技术优势(shì)。

二是产品结构(gòu)优(yōu)化和高端化。长(zhǎng)虹美菱打(dǎ)造(zào)了M鲜生冰箱、十(shí)分薄滚筒(tǒng)洗衣机等高科技、高(gāo)端、高效能的家电产品，引领企业转型。杭(háng)叉集团斥资逾2亿元(yuán)构建智能生产基地，驱动产品向(xiàng)高端、智能、绿色(sè)升(shēng)级。

三(sān)是国际化布局。柳工视全面国际化(huà)为发展新质生产力(lì)的引(yǐn)擎，全(quán)方位优(yōu)化战略核心市(shì)场价值链，增强海外(wài)子公(gōng)司实(shí)力，铸(zhù)就核心竞争优势。巨星科技借力全球并购，持续优化全球供应链体系，激发企业新质生产力潜能。

四是绿色制(zhì)造。中(zhōng)集集团坚持“高端化、智能化、绿色化”三化转型，锻造新质生产(chǎn)力(lì)，为传统产业注入(rù)绿色动能。安徽合力将(jiāng)ESG项目作为今年的重点项目推进，通过环境管理、资源高效利用(yòng)等措施提升公司绿色制造水平。