供需面未改善，玻璃维持空头格局

　　期货(huò)日报

　　随着期现价格的不断(duàn)下跌，玻璃面临(lín)全行业亏损，但产能缩减步伐温和，日熔(róng)量依然处于高位，库存再创年内新高。笔者认为，一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)玻(bō)璃冷修成本(běn)较高，一旦停炉(lú)冷修，造成的能量损失和(hé)清理窑(yáo)炉代价(jià)太(tài)大；另一方面，一旦停(tíng)产后，短期无法复产，而(ér)每年的四季度又是传统(tǒng)的消费旺季，产能的损失和需求的增加是厂(chǎng)家坚(jiān)持不(bù)停产的主要因素。

　　产能收缩(suō)缓慢(màn)

　　行业(yè)亏损加剧导(dǎo)致玻璃产能逐步收缩，但缩减步伐温和，尚未引发大规模的生产线冷修。截至(zhì)2024年(nián)9月(yuè)12日(rì)，钢联统计的国内浮法玻璃产能(néng)为(wèi)16.72万吨/日，环比增加0.07%，同比下降0.80%；光伏玻(bō)璃产能(néng)为9.91万吨/日，环比下降2.07%，同比增加7.58%；国内浮(fú)法(fǎ)玻璃(lí)开工率为80.80%，环比下降0.24%，同(tóng)比(bǐ)下降0.18%。上周产线开工条数为241条(tiáo)，环比微降，9月至今冷(lěng)修3条产线，行业冷修步伐缓慢。

　　综合来看，玻璃生产具有刚性，产能出清周期(qī)较长，尽管玻(bō)璃供给短期有所缩减，但供应端仍处于历史高(gāo)位水平。

　　下游需求持续疲软(ruǎn)

　　地产方面，根据7月公布的(de)数据(jù)，下游终端消费依(yī)旧偏弱。截至7月底，18个重点城市二手住宅成交面积累计(jì)同比下降1.3%，二(èr)手房成交增速趋缓。此外(wài)，房屋竣工和商品房销(xiāo)售(shòu)面积持续下滑，1—7月房屋竣工面积30016.52万平方米，同比下降21.8%；商品房销售面积54148.94万平方米(mǐ)，同比下降18.6%。

　　近年(nián)来，房地产行业作为玻璃的主要下游消费领域，其表现不佳给玻璃需求带来直接影响。一方面，随着保交(jiāo)楼的逐步兑现，政策端支撑明显不(bù)足；另一方面(miàn)，房地产企业拿地谨慎，新开工项目减少(shǎo)，导(dǎo)致竣工需求(qiú)低迷(mí)。

　　近期，厂家延续累库态势，整体产销水平(píng)偏弱，总(zǒng)库存再创年内(nèi)新高。钢联数据显示，截至(zhì)2024年9月13日(rì)，全国浮法玻璃样本企业总库存(cún)为7239.80万重箱，环比增加93.60万重箱或1.31%，同比增加3073.20万重箱或74%。折(zhé)库存天数31.4天，较上期增加0.3天。

　　现阶段内，受制(zhì)于供需矛盾持续(xù)恶(è)化，玻璃累库态势延续(xù)。一方面，行业冷修产线零(líng)星增加(jiā)，产能收缩进度缓慢，供应端(duān)压(yā)力仍存；另一方面，传统金九旺季迹象不明显，玻璃刚需和投机需求(qiú)表(biǎo)现均显(xiǎn)弱势(shì)。短期来(lái)看，在高库存压力(lì)下，玻璃(lí)上行(xíng)驱动仍显不足。

　　产业(yè)利润不断萎缩(suō)

　　继天然气产线连续亏损数月之后，煤(méi)制气产线也于上周(zhōu)陷入亏损，行业(yè)整体盈利(lì)状况进一(yī)步恶化。钢联数据显示，截(jié)至2024年9月13日，煤制玻璃利润为-82.77元/吨，成本为1188元/吨；石(shí)油焦制玻璃利润为17.53元/吨，成本为1104元/吨；天然气制(zhì)玻璃利润为(wèi)-301.76元/吨，成(chéng)本为 1622元(yuán)/吨。

　　玻(bō)璃产业链利润不断萎缩，煤制(zhì)、天然气及石(shí)油焦周均利润(rùn)均(jūn)创近一年新低。目(mù)前盘面下破部分石油焦产线成本(běn)而暂未止跌企稳，若后(hòu)市需求端仍未实质性改善，玻璃将继续(xù)向下寻找支(zhī)撑。

　　从供应端来看，玻璃日熔量不断下滑，但产能(néng)缩减力度(dù)有所不足，整体仍处于历史(shǐ)同(tóng)期高位供需面未改善，玻璃维持空头格局水平。从需求端(duān)来看，传统“金九”旺季迹(jì)象不明显，下游需求依然疲软，从终端到微观数据，均未看到明显的改善迹象。从库存来看，受制于(yú)供需矛盾持续恶化，行业逆季节性累库格(gé)局将持续。短期维(wéi)持看空观点不变，但是鉴于目前处于传统旺季时(shí)间节点，需警惕商品情绪边际改善对玻璃(lí)价格走势的影响。（作者单位：徽商期货）

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责任编辑：张(zhāng)靖笛

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