营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应

作者(zhě) | 肖(xiào)望(wàng)

编辑 | 王伟凯

出品 | 棱镜·腾(téng)讯小满工作室(shì)

9月2日，招商
银行召开2024年中期业绩说明会。

招行营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应半年报(bào)显示，上半年其营收
1729.45亿元，同比下降3.09%；净利润753.79亿元，同比下降1.38%。拨备覆盖率为434.42%，在银行业中处于较(jiào)好水平。

业(yè)绩会上，有分析师(shī)直言，招行过去一直相对国有大行有较高的(de)估值溢价(jià)，因为(wèi)利润(rùn)增速比(bǐ)较强，ROE（净资产
收益率）比较高。而如今上(shàng)半年利润增速和(hé)国有大(dà)行
差不多，甚至还不如一些大行。招行是(shì)否会通过多释放拨(bō)备让全(quán)年的利润实现正增长，毕竟相(xiāng)对于国(guó)有大行还有(yǒu)较多的估值溢价。

拨备是为应对贷款损失预留的资金。过往有市场声音认为(wèi)，拨备可以作为调节银行(xíng)利润的工具。

作者梳理，当前(qián)招行 市净率（每股(gǔ)净资产/每股股价，观察银(yín)行股估(gū)值水平的重要指标）为0.84；国有四大行股价在去年以来有大幅上涨，但市净(jìng)率仍然(rán)远低于招行(xíng)，当前工(gōng)行、农行、建(jiàn)行(xíng)、中行的市净率分(fēn)别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而(ér)上半年工、农(nóng)、建、中四大国有(yǒu)航的净利润同比(bǐ)增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤其农行净利润增速大幅领跑(pǎo)同业(yè)。

招行(xíng)行长王良回复表示，整体来说，商(shāng)业银行的营收和利润都出现(xiàn)负增长是基本面。有个别银行呈现营收(shōu)和利(lì)润的(de)正增长。招行和其他主(zhǔ)流 银行一样，营收(shōu)和利润负增长。不同 的是，招行二季度和一季度相比，营(yíng)收和(hé)利润的负增 长幅度呈现出(chū)积极向好的趋势。

王良称，管理层(céng)努力(lì)保(bǎo)持营收(shōu)、利润积极向好的(de)态势。但也(yě)要看到财务结果背后的经营变化(huà)。在政策不断引导利率(lǜ)下行(xíng)、为实体经(jīng)济降低融资成本、降低各种费(fèi)用(yòng)的
背景下，招行坚持做正(zhèng)确的事情，稳(wěn)定三大基本 盘：一是做强做大做优客户(hù)群(qún)体；二是守住(zhù)招行的(de)资产质量；三是不断提升市场占比。为了保(bǎo)持利润增长，招行在财务费用管控(kòng)上降本增效，同时加强资金成本、贷(dài)款(kuǎn)定价管理来保(bǎo)持营收增长。

王良表示，招行会通过资产质量的提升、风险成本(běn)的下降来提升盈利水平，不会简单地通过回拨拨备、降低(dī)拨备覆盖率来实现利润(rùn)的增长。

上周，市场传言可能有“存量房贷转按揭”的政策(cè)，由此(cǐ)也导致了上周五银行股大幅下挫。对(duì)此，王良回应称，“我们也(yě)是在媒(méi)体上看到了这(zhè)样的信息，但(dàn)我(wǒ)们还没有接到宏观金融监(jiān)管(guǎn)部门、人民银行或金融总局(jú)这(zhè)方面的意见，也没有征求过商业银行各方(fāng)面(miàn)的意见。所以我认为目 前政策还没有(yǒu)得到确认。”

王良表示，如果这方面的政策要推出，会对银行业的存(cún)量按揭利率带来一定的负(fù)面影响。宏(hóng)观管理部门(mén)会(huì)做(zuò)好充分的论证和研究(jiū)，再推出这样的政(z营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应hèng)策。

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