美联储降息，中国怎么应对？

　　余(yú)翔

　　当地时间9月18日，美联储为期两天的货币政策会议(yì)结束，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5.00%，即降息50个基点。这意味着美(měi)联(lián)储正式启动新一轮降(jiàng)息周期，结束了2021年(nián)11月以来的紧缩货币政策，是(shì)美(měi)联储为(wèi)应对美国经济增(zēng)速放缓的严峻挑战的一次尝(cháng)试。

　　作为全球最大的经(jīng)济体，美国的货币(bì)政(zhèng)策调整将对全球金(jīn)融市场、贸易(yì)、资本流动等多个领域产生深远影响(xiǎng)。一般来说(shuō)，除(chú)非存(cún)在重大风险，否则一次性降息50个基点(diǎn)即便对美联储(c美联储降息，中国怎么应对？hǔ)的降息操作而言也(yě)是罕见的。

　　美联储降(jiàng)息的主要动因在于美国经济出(chū)现明显的(de)放缓迹象。今年以来，美(měi)国(guó)股市经历了大幅波动，7月(yuè)到(dào)8月，标(biāo)普500指数和纳斯达克指(zhǐ)数都经历了显著下滑，尽管此后有所回升，但波动(dòng)性明显增强。而(ér)VIX波动率指数一度升至疫情以来最高水平，反映出市(shì)场避险情绪(xù)依(yī)然浓厚。与此同(tóng)时，虽然美国房价依然处于高位，但从成交量(liàng)和房价增速(sù)上看(kàn)，美国房市正失去继续上涨的动能。一方面，处于20年来高点的抵押贷款利率，严重抑制了美国购(gòu)房者购房能力，商业地产有(yǒu)效需求下降；另一方面，疲(pí)软的美国房屋建设数据和房地产相关行业消费支出，不仅影(yǐng)响了建筑商(shāng)的信心，还拖累了相(xiāng)关零售业和就业市场。

　　就业市场的饱和(hé)也是促使美联储降息的另一关键因素。虽然美国的失业率仍处于相对较低的(de)水平，但新增就业岗位数(shù)量明显低(dī)于市场预(yù)期，特(tè)别是低技能岗(gǎng)位的招(zhāo)聘力度减弱，增加了(le)美国(guó)经济进一步放缓的风险。

　　在美国国(guó)内，美联储降息对美国经济的提振效果尚需时间验证(zhèng)。通过降低企业(yè)借贷成本、提振消费支出和投(tóu)资需求，降息(xī)通常能对经济(jì)产生积极影响。然而，历次降息已经(jīng)证明降息的效(xiào)果不会(huì)立竿见影，尤(yóu)其是在核心通胀居高不下、消费者信(xìn)心不足的情况下，美联储此轮(lún)降息对实(shí)际经济活动的促(cù)进作用可能更为有限。尽(jǐn)管(guǎn)美联(lián)储(chǔ)希望通过降息缓解金(jīn)融市场的波动并推动经济(jì)增长，但降息也可能会引发新的通胀压力，这需要决(jué)策者在降息周期内(nèi)保持(chí)谨慎，避免过(guò)度刺激需(xū)求。

　　全球经济，特别是资(zī)本流(liú)动和货币(bì)政策，可能受到美(měi)联储降息不(bù)同程(chéng)度的影响(xiǎng)。

　　对于欧洲、日本等经济体，短期内(nèi)可能不会有(yǒu)显著变化(huà)。传统观点认为，美国降息会(huì)导致资本(běn)外流，因美元资(zī)产吸引力下降，投资(zī)者可能将资金转移到其他利率更(gèng)高的国家(jiā)或地区。然(rán)而，本(běn)轮降息的情况可能有所不同。相较其他发达经济体，降息后的(de)美国利率仍处于较高(gāo)水平(píng)。虽然(rán)欧洲、日本等主要经济体(tǐ)利率水平相对较低，但经(jīng)济增速乏力。因此，美元利率下降短期内可能不会导致全球资本从美国大规模外流。

　　而(ér)对于新兴市场，美联储降(jiàng)息的(de)影响将较为显著。降息通常会带来美元贬值的(de)预期，从而导致大量资本流(liú)入新兴市场，推高这些(xiē)市场的资产价格。对新兴市场国家，尤(yóu)其(qí)是那些高度依赖(lài)外资(zī)流入的国家而言，降息可(kě)能短期内带动当地经济增长(zhǎng)。然而，资本流(liú)动的波动性也会带来风险。一旦全球经济(jì)出现更大的不确定性或美国经济出现反弹，资本可能(néng)迅速撤出新(xīn)兴市场，导(dǎo)致这些国家的金(jīn)融市场发生剧烈波动。因此，新(xīn)兴市场(chǎng)在面(miàn)对降息带来(lái)的机遇时，也必须对投机性资本的(de)短期流动提(tí)高警惕。

　　降息引发的美(měi)元贬值也让全球货币竞(jìng)争性贬值的风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。为应(yīng)对美元贬值，一些国家可能采取类似的货币宽松政策以维持本币的竞(jìng)争力，形(xíng)成“竞相贬值”局面，全球汇率(lǜ)的波动(dòng)性或将加剧。

　　对中国而(ér)言，美联储降息(xī)可能在(zài)汇率、资本流(liú)动和外汇储备三个具体方面产生一定影响。首先(xiān)，人民币汇率短期内将面临升值压力，可能削弱中国商品出口的竞争(zhēng)力和利润空间，加大企业经营压(yā)力。其次，降息可能带动部(bù)分国际资本流入中国市场。短期内，资(zī)本的流入可能推高股市和房地产资产价格，推动市场上涨。但相应地，资本流动和外部市场环境变化也可(kě)能让市场波动加剧。最后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)降息也可能给(gěi)中国的外汇储(chǔ)备带来压(yā)力。美元贬(biǎn)值将增(zēng)加中(zhōng)国持有的美元资产的价值波动风险(xiǎn)，外汇储(chǔ)备的管理将(jiāng)面(miàn)临挑(tiāo)战。

　　对此，我国一方面应进一步加强金融市场的风险管(guǎn)理(lǐ)，增加(jiā)资(zī)本充足率，以应对国际资本流(liú)动(dòng)的潜(qián)在风险。对于全球资本流动的(de)不确(què)定性，可(kě)通过优化资产结构、增加(jiā)高质量资产比重(zhòng)、减(jiǎn)少高风险资产敞口以增强金融体系的稳定性。同时，继续有序推进人民币国际(jì)化，拓展多元化的资本市场和金融合作，提升自身(shēn)在全球金融(róng)市场中(zhōng)的话语权和竞争力。

　　另一方面，我国(guó)要保持灵活的货币政策和外汇管理机制，维持人民币汇率总体稳定。面对(duì)美元贬值带来的汇率波动压力，应采取措施减轻汇率(lǜ)过(guò)快升值对出口竞争力的影响。同时，应平稳(wěn)有序推动金融创新和(hé)业务转型(xíng)，以提高金融行业(yè)的盈利能力和市场适应力。在全球货币政策同步宽(kuān)松的背景下(xià)，传统的(de)利差收入模式压力将越来(lái)越大，中国的金融机构应积极探索新的收入来源，如财富管理、科技金(jīn)融等，推动(dòng)业务多(duō)元化和服务创新，提(tí)升金融(róng)行业的整体竞争(zhēng)力(lì)。

　　美联储本轮降(jiàng)息(xī)开启了全球货币政策宽松的新阶段，给(gěi)全(quán)球经济带(dài)来(lái)了新的机遇和挑战。作(zuò)为全球第二大(dà)经济体，中国需要采取主动且灵(líng)活(huó)的应对策略，在当前复杂的全球经济环境中保持稳定与可持续发展。通(tōng)过加强风险管(guǎn)理、优化货币(bì)政策、推动金融创新(xīn)和深化国际合作，中国将在充满不确定性(xìng)的(de)全球经济(jì)中找到自己的确定性，实现经济和金融体系的稳健运行，继续(xù)为全球经济复苏与发展发挥“压舱石”的作用。（作者(zhě)是清(qīng)华(huá)大学战略与安全研究中心特约专家、中国建(jiàn)设银行研究院高级专家）

责任编辑：郭建

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道美联储降息，中国怎么应对？