突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了

见习记者 闻言(yán)

“到底是(shì)什么原因导致(zhì)交(jiāo)易价格未达成(chéng)一致？”

“后续有无收购(gòu)华(huá)鲲振宇(yǔ)55%股权计划(huà)？”

“还(hái)布局(jú)算力吗？”

4月20日(rì)下午，高新发展(zhǎn)召开终止重大资产重组投资者说明会。中国基金报记者在会上发现，投资者的提问热情颇高，并重点(diǎn)追问了上述三点(diǎn)。

此前，高新发展拟收购华鲲振(zhèn)宇70%股(gǔ)权。基于(yú)华鲲振宇是算力产业链企业，还是华为鲲鹏生态伙伴，引发高新(xīn)发展股(gǔ)价(jià)大幅上(shàng)涨，但是(shì)近期该交易被终止。

与此同(tóng)时(shí)，高新发展自4月18日开始连获两个跌停。截至4月19日收盘，高(gāo)新发展股价为44.91元/股，相较此前股价最(zuì)高点(diǎn)95.70元/股已经腰斩。

标的估值有变？

针对投资者追问交易方案终止原因，高新发展(zhǎn)总经理(lǐ)贺(hè)照峰提供了三个(gè)信息(xī)点：交易(yì)对方、交易(yì)作价、算力热点。

贺照峰(fēng)称(chēng)，2023年下半年以来，算力产业成为市场热点。考(kǎo)虑到本次交易历时较长，标的公司所处行业(yè)受内外部环境影响，市场预期较高，且涉及的审(shěn)计、评估结(jié)果尚未确(què)定，上市公司与部分交易对方未(wèi)能就交易作价达成一致(zhì)意见。

高新发展拟收购华鲲振宇70%股(gǔ)权的交易对(duì)方，包括(kuò)成(chéng)都高投电子信息产业集团(tuán)有限公司（简 称“高投电子集团(tuán)”）、共青城华鲲振宇投资合伙企
业（有限合伙）、海南(nán)云辰合业(yè)科(kē)技合伙企业（有限合伙）（2024年1月，平潭云辰科技合伙企业（有限合伙）更(gèng)名）。

有投资者在说明会上推测，作为华为算力(lì)的(de)第一(yī)大承销商，结合同行业其他上市公司市值作为参考，华鲲振宇当(dāng)前估值或在300亿元至500亿元，目
前高投电子集团所持(chí)华鲲振(zhèn)宇55%股权的估值约
165亿元至275亿元。

问题是，在高(gāo)新发展筹划(huà)收购华(huá)鲲
振宇70%股权的过程中，华(huá)鲲振宇(yǔ)22%股权曾于2023年12月转(zhuǎn)让，交易价格6.38亿元(yuán)。

按照2023年(nián)12月(yuè)的交易价格，华鲲振(zhèn)宇100%股权的估值为(wèi)31.9亿元。而(ér)高新发展公告(gào)拟收购(gòu)华(huá)鲲振宇70%股权之际，预计华鲲振宇100%股权的估值(zhí)为(wèi)30亿(yì)元。

即2023年12月，华鲲(kūn)振宇100%股权的估值仍相对(duì)稳(wěn)定，但是到 了当前仅间隔4个(gè)月，投资者预(yù)测估值(zhí)变成300亿元至500亿元。

考验标的质地

针对华(huá)鲲(kūn)振宇100%股权的估值，高新发展此前(qián)收购方案预估(gū)30亿(yì)元左右，评估增值率1354.05%，对应静态市盈(yíng)率69.11，明显高于可比公司(sī)的静态市盈率32.68。

彼时，深交所下发(fā)问询(xún)函，对高新发展拟收购华鲲振宇70%股权事(shì)项(xiàng)发出(chū)“七连(lián)问”。

其中，华鲲振宇近三年收入规模(mó)变化较大，收入增(zēng)速显(xiǎn)著高于可比(bǐ)公司。深交所要(yào)求高新发展(zhǎn)说明，华(huá)鲲振(zhèn)宇自成立以(yǐ)来的收入规模大幅上升原因及合理性、报告期内业(yè)绩的真实性等(děng)。

彼时，高新发展回应称，华鲲振宇进入市场时间(jiān)较晚，成立 初期公司体量较小，营业收入增幅较为明显，并且基于技术储备、产品性能、品牌优势，具备更高的成长空间与增(zēng)长潜(qián)力。

公司官网(wǎng)显示，华(huá)鲲振(zhèn)宇是国内智算(suàn)存一(yī)体化算力产业领军企业。其(qí)天(tiān)智AT800（Model9000）AI训练服务器，是(shì)基于“鲲鹏+昇腾(téng)”处(chù)理器打造的(de)全国(guó)产(chǎn)Al训练服(fú)务器
。

华鲲振宇的收入(rù)变化较大(dà)，主要是背靠华为。截至2023年9月，华鲲振宇获得(dé)华为生态伙(huǒ)伴(bàn)中唯一“鲲鹏+昇腾(téng)”双领先级(jí)认证(zhèng)，并取得鲲鹏TOP1、昇腾(téng)TOP1、金融TOP1等多项战绩(jì)。

不过(guò)，华鲲振宇的(de)净利率水平较(jiào)低(dī)，2021年、2022年及2023年前(qián)三(sān)季度，净利率分别为1.05%、1.27%及(jí) 1.19%（未(wèi)经审计数(shù)据）。

仍(réng)有跨界意图

“面(miàn)向自主创(chuàng)新、东数西算等国(guó)家战略(lüè)带来的重大发展机遇，公司(sī)将积极探索布(bù)局算力产业。”高新发展(zhǎn)董(dǒng)事长(zhǎng)任(rèn)正在(zài)说明(míng)会上表示，公司(sī)董事会和管理层将继续积极向先进科(kē)技产业转型。

具体到华鲲振宇的相关股权(quán)收购，高(gāo)新发展证券部近期称(chēng)，原方案(àn)实施的可能性很小，后续是否会推进收购要看其他方案的可(kě)能性。

这也是投(tóu)资者关注(zhù)较多的(de)问(wèn)题：“是否会有新方案？”

“公司将推动相关股(gǔ)权的收购，取得标的公司控制权。”任正(zhèng)称，未来，公(gōng)司将结合(hé)战略规划(huà)、行(xíng)业发展趋(qū)势、标的(de)公司经营情(qíng)况等因素，并(bìng)考虑标的公司各方股东意向，在(zài)不(bù)违反已作出承诺的原则
下继续和其他股东谈判(pàn)，坚定持续推(tuī)动后(hòu)续资产的收购(gòu)工作(zuò)。

投资(zī)者提问：高投电子集团所持华鲲振宇55%股权，是否有注入(rù)高新突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了发展的(de)计划表？

工商信息显示，高新发(fā)展的(de)控股股东(dōng)为成都高(gāo)新投资集团有限公司（简称“高投集团”），而高投电子集(jí)团为高投集团的全资
控股子公司。即高新(xīn)发(fā)展与高投电子集团的控股相同，二者为兄弟公司。

高 投(tóu)电子集团副总经理魏靖称，高投电子集团会在高投集团统筹下，依法合规地坚定支持高新发展向高科技产业转型(xíng)。

突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了目前，高新发展的第一大收(shōu)入(rù)及利润(rùn)来源为建(jiàn)筑业，功率半(bàn)导体业(yè)务(wù)为战略(lüè)转型确(què)立(lì)具备硬核技术的(de)新主业(yè)。公司2023年营收80.08亿元，同(tóng)比增长21.88%；归母净利润3.66亿元，同(tóng)比增长83.82%。

图为：高(gāo)新发展2023年年(nián)报部分财务数据

贺照峰表示，面(miàn)向自主创新、数字(zì)经济、东数西算等国家战略带来的持续性发展机遇，高新(xīn)发展将以(yǐ)数字经济、信创、新能源等战略新兴产业为方向，形成“功率半(bàn)导体+基础算力+智慧建筑”三大业务融(róng)合(hé)发展的战略。

记者注(zhù)意到，高新发展总部所在的成都高新(xīn)区
，正成为人 工智能产业发展的重地。

2023年11月25日，四川省人民政(zhèng)府办公厅印发《四(sì)川省开发区发展(zhǎn)规划（2023—2027年）》突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了，明确以成都(dōu)高新区为核心区，辐射带动成都经开区、龙潭工业集中发展区、温江 高新区(qū)等开发区(qū)，深入推进产业智能化与智能产(chǎn)业化，依托算力资源优势推动人(rén)工智能(néng)算法、算力、数据融合发展，加强人工智能
技术创新。

跨界仍有众多考验

近段时间以来，监管部门围绕A股公司(sī)的并购重组出台了多项新政，包含(hán)从严监管跨(kuà)界并购，鼓励产(chǎn)业整合。

有券商近日发布研报显(xiǎn)示，与历年政策相比，2024年以来的并购(gòu)重组新政具备两个(gè)鲜明特(tè)征：

一是鼓励产业并购(gòu)，尤(yóu)其是鼓(gǔ)励处于行业龙(lóng)头地位的大公司(sī)，通过并购重组进一步巩固自身行业地位；

二是明确从严监管借壳上市和盲(máng)目跨界并(bìng)购，坚决打击炒壳行为。

业内人士(shì)分(fēn)析，这是监管部门第一次在鼓励上市公司产业重组(zǔ)的同时，明确提出从严(yán)监管借(jiè)壳上市和盲目跨界。

A股市场的跨(kuà)界并购，近年来逐渐(jiàn)减少。上述券商(shāng)在研(yán)报中分析原因称，业绩(jì)承诺严(yán)重不达标的并购标(biāo)的，多处于新兴行业和(hé)轻资产行业，而且普遍(biàn)属(shǔ)于跨(kuà)界收(shōu)购。

在业 内看来，监管部门的上述动作，不仅可以(yǐ)进一步激活A股 市场的资源(yuán)优化配置功
能，而且有望优化国内资本市场的整体生态。A股的投资逻辑(jí)也将随之发生重大变化。

对于(yú)高新发展而言，今后要(yào)收(shōu)购华鲲振宇部分股权，进而跨界算力产业，仍要经受众多考(kǎo)验。

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