债市由涨转跌 短期面临调整

债市牛(niú)市(shì)行情遭遇“刹车”。在持 续走(zǒu)高后，4月24日债市急(jí)转(zhuǎn)直(zhí)下，现券收益
率大幅走(zǒu)高，国债(zhài)期货全(quán)线大(dà)跌。最近(jìn)两日，30年期国债期货连续大跌。展(zhǎn)望后市，业内人士认为，短(duǎn)期债市面临(lín)调整风(fēng)险，中期仍有上涨(zhǎng)空间。

25日，国(guó)债(zhài)期货呈现分化(huà)走势，30年期(qī)国债期货再度(dù)下 跌0.35%，10年期国债期货(huò)下跌0.03%，而5年(nián)期和(hé)2年期国债(zhài)期货分别上涨0.02%和0.04%。

近(jìn)期债市走强，上周30年期国债期货(huò)主力合约(yuē)大涨1.22%。最新披露的(de)一季报显示，公募基(jī)金持有债券市值再创新高(gāo)，达到16.86万亿元(yuán)，资产占比高达52.97%，而去年(nián)同期(qī)这一(yī)数据为14万亿元。

中(zhōng债市由涨转跌 短期面临调整)信证券首席经(jīng)济学明(míng)明(míng)指出，“此轮长债收益率持续(xù)走(zǒu)弱反映了经济发展模式(shì)的改变。在(zài)供给(gěi)端未出现大幅改(gǎi)变之时，债市大概率处于震(zhèn)荡阶段。2022年(nián)以来的这一轮宽货币周期已进入下半程，部(bù)分基本面周期性指标也逐步出现触底态势，但需求端修复节奏并(bìng)未明显(xiǎn)提
速，因(yīn)此(cǐ)债市正处于收益率下行后的震荡阶段(duàn)，短期(qī)或较难出(chū)现单边(biān)行情。”

在华西证券首席经济学家刘郁看来，目前(qián)债市(shì)的(de)主要(yào)风险在于，过(guò)去一段时(shí)间市(shì)场越来越一致(zhì)地看多预期。在票息低、资金利率不低的背景下，多数机构将风险暴露(lù)集债市由涨转跌 短期面临调整中在长期端。本轮快(kuài)速调整之后，市场分歧重新出现，后续债市会
继续围绕政府债供(gōng)给节奏和资金利率变化(huà)而博 弈。

“从(cóng)收(shōu)益率的点位来看，30年国(guó)债即将回到MLF利率2.5%附近(jìn)，2.5%可能是当前超长期限利率的合理点位。”她认为。

中信建投(tóu)指出，总体来看，短期情绪已经较为极致(zhì)，继(jì)续追高性价比降低，但长(zhǎng)期看多情绪仍在。短期观望，保持流动(dòng)性空间，等待回调后 的机会。

外资不断增持中国债券。国家外管局数据显示，境外机构今年一季度净增持中国(guó)债券达41债市由涨转跌 短期面临调整6亿美(měi)元。截至今年3月(yuè)末，已经有(yǒu)70多个(gè)国家和地区(qū)的1129个(gè)境(jìng)外机构进入中国债券市场(chǎng)，外资持(chí)仓量已经超过5700亿(yì)美元(yuán)，占境内(nèi)债券托管总量(liàng)的2.6%左右，占比(bǐ)较去年末上升0.2个百分点(diǎn)。

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