规模下降250亿！五大银行理财子投资路径分化

合资(zī)银行理财(cái)子尽管进入中国不久，但格局已现(xiàn)分化(huà)。

截至2023年年末的规模数据看，除了(le)在2023年6月才开业的法巴(bā)农银理财，其他4家(jiā)银行理财子总规模下降了250亿(yì)，且呈现“两升(shēng)两降”格局。

规模两升(shēng)两降，“此消”多于“彼(bǐ)长”

汇(huì)华理财、施(shī)罗德交银理财规模下降(jiàng)，贝莱德建信(xìn)理财、高(gāo)盛工银理财规模上涨。

汇(huì)华(huá)理财管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)由2022年末(mò)的(de) 509.67亿元(yuán)续跌至2023年末的(de)242.54亿元，降幅高达52.41%。之所(suǒ)以说该公司是(shì)“续跌”，是因为2021年末该公司管理规模曾(céng)经(jīng)一度创出了700亿元纪录。

施罗德交银理财则由2022年末的180.82亿元降低至(zhì)2023年末的101.11亿元，降幅为44.08%。

贝莱德建信理财创出了比较不错的涨幅(fú)，但这也跟基数小有关(guān)。截至(zhì)2023年12月末，贝莱德建信理财存续规模约121.76亿(yì)元，较2022年末的67.4亿元(yuán)增长80.65%，

同样规模上涨(zhǎng)的(de)还有2022年中才(cái)开(kāi)业的高盛工银(yín)理财，其存续(xù)理(lǐ)财余额由2022年末的1.51亿元，增长42.5亿(yì)元至44.01亿元。

从(cóng)数(shù)据表现来看，“此消”的规模比“彼长”的多，同口径(jìng)主体的4家合资银(yín)行理财(cái)子管理规模仍旧减(jiǎn)少了约(yuē)250亿元。

法巴(bā)农银理财在去年9月正式开业，其管理规模截至2023年末为35.12亿元。

从货架和持仓看投资风格演变

货架和(hé)持仓的变更，能够最直观地反映每家合资银(yín)行理财子的产品创设及投资风(fēng)险偏(piān)好变(biàn)化。

理财产品底层投向通常包含五大类：固定(dìng)收益类资产，包括现金及银行存款(kuǎn)、同业(yè)存单、拆放同业及(jí)买入返售、债券、理财直接融资工(gōng)具、新增可投资(zī)资产、非标准化债权类资产；权(quán)益类(lèi)资产，包括股票与股权等；商品及金融(róng)衍生品类资产，包括金融衍生品(pǐn)、商品类资产与另类资产；资产管理产品类资产(chǎn)包括私募基金、资(zī)产管理产品(pǐn)、委外投资——协议委(wěi)外；其(qí)他(tā)类资产包括公(gōng)募基金、代客境外理财投资 QDII。

跟2022年一样，2023年汇华理财的货架没有太大变化，仍旧是固收产品占据绝对大头(tóu)，混合理财为辅。且(qiě)该(gāi)公司混(hùn)合类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)的占比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固收产品的占比则由97.7%下降至95.2%。两者合计规模为242.54亿元(yuán)。

从持仓来(lái)看，该公司权(quán)益类资产和其他类资产的占比有所上升(shēng)，合(hé)计占比由2022年的(de)1.8%上升至(zhì)2023年(nián)的2.5%，一定程度上说明资产“固收+”属性(xìng)有所提升。

货架变化比较大的是贝莱德建信理财。该公司从开业初期，货架就呈现出更为“多元(yuán)”的特点，持仓也(yě)更加凸显“多资产”特性。

贝莱德建信理财的货架已经铺设了固收、权(quán)益、混合产品三大产品线(xiàn)。相较于2022年，这家合资银行理财子2023年更加契合本土用(yòng)户(hù)需求和风险偏好，固收产品占比大(dà)大上升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；权益产品占(zhàn)比由35.21%下降至15.2%，不论是余额（18.55亿元）还是占比，仍为合(hé)资(zī)银行(xíng)理财子最高；混合理财占比由2.39%降低至1.3%，为(wèi)一只产品。

从穿透后(hòu)的(de)产品持仓情况(kuàng)来看，截至2023年末(mò)，贝莱德建信固收类资产占比82.9%，权益类资产占比11.9%，其他类资产占比5.2%。需要指出(chū)的是，贝莱德建信的权益资产(chǎn)余额(é)为(wèi)17.99亿元，比汇华理财的5.49亿元、高盛工银理财的1.93亿(yì)元、施罗德交银的(de)0.76亿元相加(jiā)总还(hái)要高。也就是说，贝莱德(dé)建信(xìn)理(lǐ)财的持(chí)仓更(gèng)为(wèi)凸显“多资产”策略，风险配置更为均(jūn)衡。

存(cún)续余额巨降超(chāo)44%的施罗德(dé)交银理财的货架也发生了比较大的变化。从数据来看，该公司跌去的(de)约80亿规模主要体现在占(zhàn)据绝对比重的固(gù)收产品缩水上，该(gāi)类产品由2022年末的约178亿元降低(dī)至2023年末的97.94亿(yì)元。值得一提的是，该公司混合类产品规模稳健，规模逆势上(shàng)升，由2022年末的2.17亿(yì)元，上升至2023年(nián)末的3.17亿元，产品(pǐn)占比(bǐ)也由1.2%提升至(zhì)3.1%。

交银施罗(luó)德产品增(zēng)配了其他(tā)类资产，即公募基(jī)金、代客境外理财投资 QDII。该公司其他类资产(chǎn)在2023年末的占比为2.3%，而(ér)在2022年末还没有(yǒu)配置。此外，交银施(shī)罗德权益类资产占比也有所微增，由(yóu)2022年末的0.4%上升至2023年末(mò)的0.6%。

高盛工银理财在2022年(nián)中才开业，2022年的数据不具有代表性。截至2023年末，高盛工银理财管理规模约(yuē)为44.01亿(yì)元，其中固(gù)收类产品余额约为42亿元，占比95.4%；权益类产品(pǐn)余额为2亿元，占比4.6%。从穿透后(hòu)持仓来看(kàn)，高盛工银理财(cái)固收类资产占比89.9%，权益类资产占比(bǐ)4.4%，其他类资产占比(bǐ)5.7%。

开业不久的法巴农银理财，管理规模约为35.12亿元，均为固收类理财产品。该公司穿透后产品仅配置了两大类底层资产：第一大类是债券、非标准化债(zhài)权类资产、同业(yè)存单，占(zhàn)据配置的绝对份额，占总资产比例高达(dá)99.83%；第二大类是(shì)现金及银(yín)行存(cún)款，占总资(zī)产比例为0.17%。

合(hé)资银行理财(cái)子产品发行升温

近期一个明显的(de)信号，是(shì)五大合资银行理财子产(chǎn)品发行提速，其中贝(bèi)莱德建信和高盛工银(yín)理(lǐ)财(cái)均扩(kuò)充了美元理财产品线，汇华理财则(zé)发行(xíng)了9个月持有期开放式责任(rèn)投资类产品。

中国理财网的数据显示(shì)，按照发行公告(gào)日统计，截至4月24日，贝莱德建信(xìn)理财年内共发行42期产品，产(chǎn)品涵盖贝裕信用、贝裕稳健、贝盛多元、贝远美元等固收(shōu)、QDII基金和美(měi)元产品全(quán)产品线(xiàn)。高盛工银理财发行30期产(chǎn)品，均为固定收益类(lèi)美元理财产(chǎn)品。汇华(huá)理财共发行24期产品，其中有多达22期(qī)是封闭(bì)式固收产品。法巴农银(yín)理财(cái)共发行4期固收(shōu)封闭式产(chǎn)品。

不少业内人(rén)士指出(chū)，合资银行理财子正在这一波小(xiǎo)债牛行情的演绎下，加速发行产品(pǐn)“回血”。

责编：桂衍民

校对：陶谦‍‍‍‍