对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说

　　每经记(jì)者 杨(yáng)煜    每经编辑 陈俊杰    

　　伴随新“国九条”的(de)出(chū)炉，中(zhōng)国资本市场正站在(zài)新(xīn)的历史起点(diǎn)上。今年以(yǐ)来(lái)，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等方面，监管方接(jiē)连释放改革强音。这一轮资本市场(chǎng)改革体现了哪些特征？锚定了哪些 方(fāng)向？

　　9月12日，“寻(xún)找向上的力量”中国资本市场闭门研讨会（北京站）举(jǔ)行。本场研讨会(huì)由每经网主办，鼓掌传媒联(lián)合主办，东方资本承办，每经智库(kù)、每经品牌价值研究院(yuàn)提供智(zhì)略(lüè)支(zhī)持。

　　研(yán)讨会(huì)现场
，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求 指出，留住信心、留住资本、留住企业家是改革的重点，资(zī)本市场向上的力量来自(zì)完善(shàn)的
法治(zhì)和不断地改革开放。

　　对上市公(gōng)司而言，东方资本(běn)创始人、董事长(zhǎng)冯(féng)彪表示，在不确定的时代，只有坚持长期主义，守正出奇，才能(néng)构建强大的核心竞争力，才能获得投(tóu)资者的认可，才能吸(xī)引战略资本、长期资本陪伴公司跨越(yuè)周期。

　　提信心、稳预期，坚持完善法治、推进改革开放

　　资本市场常被比喻为经济(jì)的(de)晴(qíng)雨表，但同时也体(tǐ)现了社(shè)会的预期与信(xìn)心。

　　面对当前(qián)中国资本市场面临的挑战，吴晓(xiǎo)求强调，解决问(wèn)题的关键(jiàn)在于提(tí)升信心、稳定预期 ，并(bìng)通过改革来吸(xī)引(yǐn)和保持资本及企业家。“资本把安全放(fàng)在第一位。”吴晓求说(shuō)，“从大的宏观 环境(jìng)来看，我觉得(dé)完善的法治和(hé)不断地推进(jìn)改革开放，是我们资本市场向上(shàng)的最(zuì)重要的内生性力量(liàng)。”

　　吴晓求表示，金融学有一个(gè)基(jī)本的(de)规则，风险市(shì)场的对(duì)面是风险(xiǎn)收益率，如果风险市场没有风(fēng)险收益率，这个风险市场就会变成投机的(de)市场。资本市场正是高风险市场，对收益率有更高的要求。

　　吴(wú)晓求特别(bié)提到了IPO改革，他表示，严刑峻法是注册制(zhì)的基石，必须对不符(fú)合条件的、欺诈上市的企业制定特别严的(de)法律约定。“IPO的改革势在必行，注册制的完善势(shì)在必行，其中严(yán)刑峻法是(shì)对(duì)违规违法者的(de)严刑峻法(fǎ)，严刑峻(jùn)法的成本不能由中小投资者来(lái)承担。”

　　冯(féng)彪(biāo)表(biǎo)示，从历史经验来看，大(dà)国崛起离不开大国金融，健康成(chéng)熟的资本市场(chǎng)是大国金融的核心元素。健康成熟的资本市场是(shì)开放包容的市场，是规(guī)则合理、进退有序的 市场(chǎng)，也是资源能够(gòu)得到充分(fēn)合(hé)理配置的市场
，更
是能够切(qiè)实保护投资者权益、给投资者创造回报的市场。

　　冯彪强调，中国资本市场的(de)发(fā)展和成熟，绝(jué)非一日(rì)之功，而是一项长期性、系统性工程。“我们的资(zī)本市场要长期健康稳(wěn)定(dìng)地发展，就需要创造新价值(zhí)、形成新的现金流，保持成长性，就(jiù)要建立一个层次(cì)丰富、机(jī)制完善、良性(xìng)循环的有机生态。”

　　“只(zhǐ)要我们坚持改革开放，坚(jiān)持走有(yǒu)中国特(tè)色的(de)市场经济道路，坚持不断地完(wán)善法治，同时向发(fā)达资本市(shì)场国家(jiā)学(xué)习一些有
价值(zhí)的经验，我不相(xiāng)信中国资本市场能做不好。”吴晓求说(shuō)。

　　守正创新，市值管理的终极目标是为企业(yè)赋能

　　今年以来，监管部门(mén)对市值管理的重视程度(dù)明显提升 ，越来越多的上市公司(sī)开始重视并加(jiā)强市值管理工作(zuò)。

　　冯彪表示，很长一段时间内，伪市值管理(lǐ)乱象频繁，市值管理在中国资本市场被严重(zhòng)污名化。他强调，市值管理的
终极目标是为企
业赋能，为产业助力，为资本寻梦。“在A股上市(对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说shì)公(gōng)司主动(dòng)进行市值管理的(de)当下(xià)，市值管理的(de)目标不仅(jǐn)仅在于挖掘其 内在的价(jià)值、维护市值，更在(zài)于上市公(gōng)司(sī)自身证明(míng)，为股东创富，为社(shè)会担责(zé)，是上(shàng)市公司的对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说担 当和(hé)使(shǐ)命。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的三个重要方面。第一，是资本结 构的设计，资本结构(gòu)的优化对上(shàng)市(shì)公司十分重要；第二，市值管理最核心的是哪些因素(sù)决定了公(gōng)司的价格，也就是在研究定价函数
括号里(lǐ)不同变量之间的关系，这需要拿出大量(liàng)的数(shù)据来验证；第三，研究创新对定价的作(zuò)用，包括技术创新和组织 创新。

　　冯彪同样强调了创新在上市公司进行市(shì)值管理中的重要(yào)性。冯彪表示，在不确定的时代，只(zhǐ)有坚(jiān)持长期主义(yì)，守(shǒu)正出奇(qí)，才能构建强大的核心竞争力，才能(néng)获得投资者的认(rèn)可(kě)，才(cái)能吸引战略资本、长期资本陪伴公司跨越周期。

　　“创造价值才能长出市值，练好内功方(fāng)可无惧风雨。”冯(féng)彪认为，在资本市场的竞争中，应遵循自然选择法则(zé)，通过创新和适应变化实现企业的长期增长，同时优化(huà)股东(dōng)结构和(hé)加强市值管理，以(yǐ)实现(xiàn)企业和资(zī)本的(de)共赢(yíng)。

责任编辑：何松琳

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