铁矿：预期反转了？

　　来源 |一德菁英汇

　　作(zuò)者：董良/F3065228、Z0020800/

　　一德期货黑(hēi)色金属(shǔ)分析师

　　要点速览版

　　目前黑色系(xì)整体处于新的利润(rùn)平衡点(diǎn)，焦炭(tàn)第一轮提(tí)涨落地，铁矿石没有额外(wài)的让利空间，叠加铁矿石库存水平较高，所以出现了表现弱化的情况。

　　当下铁矿(kuàng)石处于价差收缩的中后(hòu)期阶段和估值与价格变动的初级阶段，所以(yǐ)理论上(shàng)期现两(liǎng)端仍有下跌空间(jiān)。

　　今(jīn)日（9月19日）反(fǎn)弹和美联储降息及国内预期的降息(xī)消息有关
，等待国内外宏观情绪释放结束(shù)，仍需要以(yǐ)偏空(kōng)思路对待，风险点在于大幅突破90美元后，未来供给预期转变可能(néng)会加重预期(qī)和现实(shí)不匹配的(de)问题。

　　近期铁矿石出(chū)现探底(dǐ)走弱的迹象，一方面是4月份(fèn)以(yǐ)来的强势表现消失，另一方面是估值突破90美元关口反弹但高度(dù)有限(xiàn)。目前(qián)黑色系整体处于
新的利润平衡点，焦炭第一轮提涨落地，铁矿石没(méi)有额外的让利(lì)空间(jiān)，叠加铁矿石库(kù)存水平较高，所以出现了表现弱化的情况。

　　从铁矿石静态供(gōng)需结构看(kàn)，过剩相较明显，因为当下需求现实较弱，只要供给仍在释放，那表(biǎo)观供给(gěi)增速一定大于求表观(guān)需求增速，从而造成铁矿石的长(zhǎng)期累库，理论上在这(zhè)样的背景下，铁矿石不会出现明显的缺口。

　　库存长(zhǎng)期积累(lèi)意味着品种(zhǒng)稀缺
性的下降，总量绝(jué)对过剩(shèng)下现(xiàn)货的流动性会被动的收(shōu)紧，可替代性强，挺价意愿(yuàn)和能力就低，最终导(dǎo)致(zhì)价格下跌。而在价格下跌过程中，短期应该出现各品种的价差(chà)收缩，中期因为进口利(lì)润受到影(yǐng)响会抑制进口量，长期价格过低则会导致(zhì)全球供给减少。

　　当下铁矿石处于价差收缩的中(zhōng)后期阶段和估值与价(jià)格变(biàn)动的初级阶段，所以理论上期现两端仍(réng)有下跌空间。

　　公开数据显示(shì)，2024年1-8月，我国生铁产量同比下降4.3%至57770万(wàn)吨(dūn)；进口铁矿砂及其(qí)精矿81495.2万吨，同比增长
5.2%，表观过剩大(dà)致在(zài)8000万吨。而钢联45港库(kù)存从年初1.22亿(yì)逐渐累库至1.53亿，实际过剩在3100万吨，所以铁矿石的一个核心问题仍是预期和现实不匹(pǐ)配。

　　随着近(jìn)期海(hǎi)外供给的(de)回升，预期国庆节前是铁矿石累库(kù)加速的阶(jiē)段，但此阶段同时存在(zài)复产(chǎn)预期(铁矿：预期反转了？qī)和补库预(yù)期，现货端存在一定支撑(chēng)。不过近期铁(tiě)矿石的走势(shì)偏弱，从综合表现上看，钢厂
复产后的供给
压力仍大，所以整体复产 节奏会放缓，在过剩结构不发生明显转(zhuǎn)变(biàn)下，不存在大幅上涨的支撑(chēng)。今日（9月(yuè)19日）反弹明显和美联储降息及国内预期的降息消息有关，等待国内外宏观情绪释放结束(shù)，仍(réng)需要以偏空思
路对(duì)待(dài)，风险 点在于大幅突(tū)破90美元后，未(wèi)来供给预期(qī)转变可能(néng)会加(jiā)重预期和现实不匹(pǐ)配的问题。

责任编辑：张靖笛

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铁矿：预期反转了？